תחום הסייבר רותח 🔥🔥 האם פאולו אלטו (PANW) היא השקעה טובה ?

החברה של ניר צוק היזם הישראלי נחשבת לאחת מהחברות הצומחות בתחום,
הבעיה של רוב המשקיעים היא מה שהם לא רואים,

וכשכולם מסתנוורים מצמיחה קל לפספס המון בעיות אחרות בדרך...

אם מדברים על בעיות נתחיל המרכזית שבהן החפיר של החברה צר,
עצם זה שהוא צר זה אומר שיש חפיר אבל הוא אינו משמעותי ואינו יוכל להגן על החברה מסביבת התחרות לאורך זמן אלא אם החברה תפתח אותו. היתרון הנוכחי של פאלו אלטו הוא בפרוטפוליו מוצרים ומערכת ניהול המאפשרת באופן חלקי לנהל כל מערכות האבטחה במערכת שליטה מרכזית. המוצרים שלה נחשבים אמינים, אך הניסיון להביא פתרון כולל מתוך ממשק ניהול אחד מרכזי מוכיח שהוא עובד רק באופן חלקי ולא חוסך את עליות הניהול הכבדות שיש להפעלת המערכות האלו,
הבעיה המרכזית בתחום אבטחת המידע היא לא להדוף את הפורץ, אלא לגלות מי השאיר את הדלת פתוחה !

פאולו אלטו התיימרה להיות שם אבל היא לא, שכן המערכות שלה אינן חוסכות או מייעלות את ניהול אבטחת המידע, אני לא שם בספק את כל מה שקשור לאמינות המוצר, אין ספק שהמוצר שלה אמין אבל גם של המתחרות אמין לא פחות,

אז מה היתרון ?! כמו שציינתי הוא שולי.
היתרון הוא בית אחד עם יותר מוצרים שלא מייעל לך את המערך,

כך למשל היתרון של פורטינט FTNT שהיא עדיפה על הלקוחות קטנים בינוניים במונחים של עלות תועלת ונוחות המשתמש, והיתרונות של מתחרות קטנות אחרות שתופסות נישה הוא במוצרים ממוקדי פיתרון פרטני ולא כמערכת שמנסה להגן על כל המערך ולכן לקוח בעל צרכים ייחודיים ימצא את עצמו רוכש פתרונות אבטחת מידע מחברת נישה התאימה לו ולאו דווקא מאחת הגדולות.

עד שלא תהיה מערכת מוכחת בעלת יכולת למידה שפועלת עצמאית וסוגרת את הדלתות שנותרו פתוחות ועד לא תגיע חברה עם אינטגרציה מלאה לכל אוסף המערכות הקיים שמאפשר בפועל לצמצם עלויות היתרונות נמצאים דווקא אצל החברות הקטנות, חברות הנישה, אלו שיודעות לספק פיתרון לבעיות ספציפיות...

וזה בא לידי ביטוי במספרים :
נתוני הצמיחה של פאולו אלטו לא מעודדים !

ומה רע במספרים שלה אתם שואלים ?
החברה מתיימרת להיות חברת צמיחה אך יש פה מספר בעיות עיקריות,
נתוני הצמיחה של החברה הרב שנתיים לא מרשימים,
לא מדובר על חישוב הצמיחה בשנה העוקבת אלא על שיטת חישוב שיבצע המשקיע המתוחכם,
החישוב מודד את הצמיחה הממוצעת לטווחי זמן של 10, 7, 5, 3 ונתוני TTM :
הכנסות רווחים הון תזרים
צמיחה ממוצעת ל 10 שנים 34% --- 10%- 37%
צמיחה ממוצעת ל 7 שנים 27% 17% 21%- 25%
צמיחה ממוצעת ל 5 שנים 23% 16% 33%- 16%
צמיחה ממוצעת ל 3 שנים 19% 76% 57%- 18%
צמיחה ממוצעת לשנה נוכחית 14% 8%- 88%- 9%

ככל שמדובר על חברת צמיחה שאף עדיין לא עברה לרווח בוודאי שעליה להציג גידול בקצב הצמיחה ולא הפוך, הדבר מעיד כי קיים לחברה קושי ברמת החפיר להמשיך ולכבוש את השוק,
אם היה עומד לרשותה החפיר שטענה לו, הרי שקצב הצמיחה שלה היה לפחות לא נסוג אם לא בסניקה.

הרווחיות של החברה גם היא לא מעודדת אומנם החברה אמורה לפי הציפיות לעבור ב 12 החודשים הקרובים לרווח ועצם העובדה שבשלב הנוכחי החברה אינה רווחית לא היה מטריד אם הצמיחה של החברה היתה מעודדת אך העדר הריווחיות וקופת מזומנים דלה מאוד מערערת את היציבות הפיננסית של החברה כשמדד הנזילות כלומר היחס השוטף של החברה חוצה לאחרונה את הרף ליחס שלילי של 0.7, זהו יחס גרוע היסטורית כשהממוצע של החברה עומד על 1.8.

שורה תחתונה לחברה יש בעיות נזילות אין רווחיות... רמת המינוף של החברה עומדת על 92.5%!!

יחס חוב להון של החברה עומד על 33.5!! וזה זועק לשמיים בוודאי שכל החוב הוא לפרעון בטווח הקצר ובוודאי שאנו מדברים על סיום עידן הכסף הזול והריבית כבר דופקת על הדלת...
האם זה אומר שהחברה פושטת רגל ?

לא צריך להגזים, החברה יכולה לשרוד את המשבר אבל זה בהחלט משבר !
ואם היא במשבר אז איך יכול להיות שהיא במרחק 3.66% משיא כול הזמנים ?!

כבר יצא לי לשמוע בעבר שבחברות צמיחה טכנולוגיות כאלו ואחרות לא נמדדות לפי היציבות הפיננסית שלהם... זה נכון במידה מסויימת כאשר מצב השוק מאפשר לתמחר צמיחה ואפשר להתעלם מרעשי רקע אך אני אזכיר שהזהרתי בחודש יוני 2019 שמחודש ספטמבר רוחות השינוי בריבית יביאו לתמחור מחדש, ראינו איך חברות רבות צללו אחת אחרי השניה פאולו אלטו לא ספגה בינתיים אבל לא מין הנמנע שתספוג זאת בקרוב,

אין ספק שהענף והביקושים הנוצרים לסייבר בייחוד בתקופה כה מורכבת ברמה הביטחונית הגלובלית נותן למניה רוח גבית.
האם זה אומר שהיא לא תספוג בקרוב את מה שראוי שהשוק יתמחר ?

סביר להניח שככל שלא נראה שיפור מיידי בכל מה שקשור לחוב וליציבות הפיננסית וככל שהחברה לא תגייס מזומנים באמצעות שורות הרווח או בכל דרך שלא תגדיל את החוב בתקופה המיידית וכאשר הביקושים הנוכחיים לענף יירגעו מעט מחיר המניה עוד עלול להיחתך ב 50%,
ומדהים אותי כל פעם מחדש עד כמה הטכני מביא לידי ביטוי את הפונד'

ניתן לראות על הגרף שהמניה בתוך תבנית משולש מתרחב המייצג חוסר וודאות !
הגעה לאזורי ההתנגדות של התבנית קבלת התנגדות באזור זה ויציאה למהלך יורד ובוודאי ככל שנקבל את תמיכת השוק בירידות במקרה של שבירת התבנית מטה היעד נמצא סביב 320 דולר למניה.

כשהסיכון עולה על הסיכוי וזה בא לידי ביטוי גם בנתונים הפונד' וגם על הגרף, מי שמעוניין להסתכן נותר לי רק לאחל לו בהצלחה,

אהבתם ? פרגנו !
תעשו 👍🏻, תייגו ושתפו חברים,

הכתוב לעיל הינו דעת הכותב בלבד ואין האמור מהווה המלצה לביצוע פעולה, כל העושה כן פועל על דעתו ובאחריותו הבלעדית.
גילוי נאות – הכותב עשוי לסחור עבור עצמו ו/או אחרים בני"ע ו/או נכסים פיננסים המוזכרים.