סקירה יומית 29.4.25

החדק היומי – ה🐘וסוף בסקירה יומית
בין דממה כואבת לתנודה
סקירה יומית| 29 באפריל 2025


בערב יום הזיכרון, כשהצפירה מהדהדת ברחובות, המסחר והגרפים נעצרים לרגע. בשעה זו, אני מניח את העיסוק בשוק ההון ומפנה את המחשבות שלי לדבר אחד בלבד - הערכים שהנחילו לנו אלה שכבר אינם. אומץ, נחישות, אמונה בדרך - אלה אינם רק סיסמאות ריקות אלא מהות החיים שהם חיו והותירו לנו כמורשת.

דקת הדומייה הזו מזכירה לי שיש דברים שערכם לא נמדד בכסף או בתשואה. בעולם שבו הכל מתומחר ונמדד, יש רגעים שבהם אנחנו פשוט עוצרים ומכבדים את מה שמעבר לחומר. אין זה משנה כמה עלה או ירד המדד היום, כאשר הצפירה נשמעת, כולנו שווים בדממה והכאב.

עד הערב והתחלת הטקסים, נחזור לעולם המספרים והגרפים. לפעמים אני מסתכל על השוק ורואה מנגנון מורכב שמזכיר לי את החתול של שרדינגר – חי ומת בו-זמנית. אתמול היה יום כזה. המסחר התנהל כמו משחק של ילדים שלא יכולים להחליט אם הם רוצים לשחק בחוץ או בפנים. הדאו ג'ונס סיים עם עלייה של 114 נקודות, ה-S&P 500 עלה בשבריר אחוז, והנאסד"ק החליט שהוא בכלל לא מתחבר לחגיגה וירד ב-0.1%. כמו חבורת נערים בפאב שחלקם שותים וחלקם מעדיפים לנהוג הביתה.

## ריקוד הציפיות

תחשבו על זה כמו על מסיבת שכולם מגיעים אליה עם רמת התלהבות שונה. ויש מה להתרגש ממנו השבוע – יותר מ-160 חברות מה-S&P 500 מפרסמות דוחות, ביניהן הענקיות מיקרוסופט, מטא, אפל ואמזון. זה כמו להגיע למסעדת שף ולדעת שמגיע תפריט טעימות ענק, אבל אתה לא בטוח אם הקיבה שלך תחזיק מעמד.

לצד זה, השבוע עמוס בנתונים כלכליים – הערכת התמ"ג לרבעון הראשון, דוח הכנסות והוצאות אישיות למרץ, מדד הייצור של ISM לאפריל ודוח התעסוקה לאפריל. מישהו הזמין מנה עיקרית אחרי תפריט הטעימות?

שושבינים בחופה של הנתונים

אם הייתי במסיבה, הייתי יכול לזהות את הטיפוסים השונים לפי התגובות שלהם. הסקטורים של שירותים ונדל"ן התנהגו כמו האופטימיסטים שחיפשו את החצי המלא של הכוס עם עלייה של 0.7%. בצד השני, הטכנולוגיה הייתה כמו אותו חבר עם פרצוף חמוץ שתמיד מוצא סיבה להתלונן, עם ירידה של 0.3%.

זה מזכיר לי את המרוץ למציאת החנייה הטובה ביותר בקניון בערב חג, אם בכלל תמצא. כולם נוסעים לאט, מחפשים את המקום המושלם, אבל בסוף רובם פשוט מסתובבים במעגלים. כך גם השוק אתמול – הרבה תנועה, מעט התקדמות, השוק לא מצא חנייה.

רעש של ביטחון בים של ספק

כשתשואת האג"ח ל-10 שנים יורדת ב-5 נקודות בסיס ל-4.22%, ותשואת האג"ח לשנתיים יורדת ב-8 נקודות בסיס ל-3.68%, זה כמו לראות מישהו שהולך אחורה בתור לקופה. כאילו המשקיעים אומרים: "יודעים מה? הסיכון בחוץ כבר לא נראה כל כך מפתה, בואו נחזור לאזור הנוחות של האג"ח".

כשגדלתי, סבתא שלי תמיד אמרה לי: "אל חפש את הבננה הכי בשלה בערימה, כשאתה בוחר את האשכול". לקח לי שנים להבין שהיא בעצם לימדה אותי שיעור על סבלנות בשוק ההון – לפעמים עדיף לחכות שהבננה תבשיל מאשר לקטוף אותה מוקדם מדי. כנראה שהרבה סוחרים גדלו עם סבתא דומה, כי המסחר אתמול היה תרגיל בסבלנות.

זכרונות מינואר, תהיות לאפריל

אם תתבוננו על הגרף השנתי, זה מצחיק כמו להסתכל על תמונות "לפני ואחרי" בפרסומת לדיאטה, רק שבמקרה הזה התמונה הטובה יותר היא ה"לפני". הדאו ג'ונס ירד 5.5% מתחילת השנה, ה-S&P 500 איבד 6%, מדד ה-S&P Midcap 400 ירד ב-8.9%, הנאסד"ק צנח ב-10.1%, והראסל 2000 מוביל את המרוץ לתחתית עם ירידה של 11.9%.

לתזמן את השוק זה כמו לנסות להכין סופלה מושלם – אתה מקפיד על כל הפרטים, מודד בדיוק את המרכיבים, אבל בסוף אתה תלוי בגחמות של הטמפרטורה והזמן. פתח את התנור רגע אחד מוקדם מדי – והכל קורס. כמו שג'סי ליברמור פעם אמר: "התזמון הוא הכל", אבל הוא שכח להוסיף שלפעמים התזמון הטוב ביותר הוא פשוט להיות סבלני.

מבט מעבר לאופק הנתונים

צפויים לנו נתונים על הסחר הבינלאומי, מלאי הקמעונאות, מלאי הסיטונאות, מדד מחירי הדיור של FHFA ו-S&P Case Shiller, אמון הצרכנים, ומספר המשרות הפתוחות. זה כמו לקבל את תפריט הקינוחים אחרי שאתה כבר מרגיש מפוצץ מהמנה העיקרית.

אני נזכר בפעם שניסיתי לאכול את "אתגר הסטייק" במסעדה מקומית – קילו וחצי של בשר שצריך לגמור תוך שעה. באמצע האתגר הבנתי שהבעיה האמיתית היא לא הכמות אלא הקצב. כך גם בשוק – לא כמות הנתונים היא האתגר, אלא היכולת לעכל אותם ולקבל החלטות נבונות.

בעולם של ריבוי מידע ונתונים, לפעמים הדבר החכם ביותר הוא פשוט לעצור, לנשום עמוק, ולזכור שהמסחר הוא מרתון ולא ספרינט. כפי שפיטר לינץ' אמר פעם: "אף אחד לא יכול לנבא ריבית, שוק מניות או מצב כלכלי. יש יותר מדי משתנים".

בסופו של יום, השוק אתמול התנהג כמו להקת ג'אז חובבנית – לפעמים בקצב, לפעמים מחוץ לקצב, אבל תמיד מעניין לצפות. ואת זה אני אומר לכם מניסיון של שלושה עשורים של צפייה בלהקה הזאת.

עת לתת לשוק לערום את הנתונים על המאוזנים ולקבל החלטה, תוך כדי הצטברות הנתונים, על מנת לראות כיצד הכסף מעבד את התוצאות ואת הצפי לעתיד לבוא.

יום טוב ומבורך לך
זהר ליבוביץ – 🐘 – או סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי סוחרים ׳מרגל המסחר׳