סקירה יומית 22.5.25

183
החדק היומי - ה🐘וסוף בסקירה יומית
תנומת השוק - 22 מאי 2025

אתמול ראיתי ילד קטן בחנות צעצועים, עומד מול קיר מלא בפאזלים. האמא שלו ניסתה להסביר לו איך לבחור "קח את זה עם התמונה היפה", אמרה. הילד הסתכל עליה בזלזול אמיתי ואמר: "אמא, אני לא רוצה לדעת איך התמונה נראית. אני רוצה לדעת איך היא מתפרקת". במילה אחת, גאון קטן. כי הבין משהו שרוב המבוגרים מתעלמים ממנו: התמונה המושלמת על הקופסה היא לא מה שחשוב. מה שחשוב זה מה קורה כשהכל מתחיל להתפרק לגורמים. ובדיוק את זה ראינו אתמול בשווקים.

🐘 האמת הקשה שאף אחד לא רוצה לראות

השוק אתמול התנהג בדיוק כמו אותו ילד בחנות הצעצועים, הוא החליט לפרק את הפאזל במקום להסתכל על התמונה היפה. דאו ירד 816 נקודות, נסד"ק איבד 270, ו-S&P500 צנח 95 נקודות. אבל אלה רק המספרים המנומסים. האמת האמיתית מסתתרת בפרטים המכוערים שאף אחד לא אוהב לדבר עליהם.

השוק נפל ביחס של 9:1 מניות יורדות מול עולות ב-NYSE, ו-4:1 בנסד"ק. זה לא "תיקון טכני" או "רווח לקיחת". זה פאניקה מסודרת, מתורבתת, מנומסת, אבל פאניקה בכל זאת. הסוחרים הותיקים מכירים את הריח הזה. זה לא ריח של פחד, זה ריח של תובנה פתאומית שמשהו פה לא מסתדר. כמו שאמר פול טיודור ג'ונס פעם: "השוק יכול להישאר לא רציונלי זמן רב יותר ממה שאתה יכול להישאר נזיל". אמש, השוק החליט להיות רציונלי בצורה כואבת.

🐘 כשהמציאות מתנגשת בחלומות הורודים

תשואות האג"ח זינקו כמו רקטה שאיבדה כיוון. ה-10 שנים הגיע ל-4.60%, ה-30 שנים ל-5.09%. למי שלא מבין מה זה אומר, דמיינו שהמשכורת שלכם קבועה, אבל המחירים של הכל סביבכם עולים כל יום. בדיוק ככה מרגישות עכשיו כל המניות שתמחורן מבוסס על רווחים עתידיים. הן פתאום נראות כמו חולצות מידה XXL על אדם במידה S.

הסיבה שהכל התפוצץ? הממשלה ניסתה למכור אג"ח של 20 שנה, וזה היה כישלון מביך. דמיינו שאתם עושים מכירת חיסול בבית ומצפים ש-10 אנשים יגיעו, אבל מגיעים רק 6. בדיוק זה קרה כאן - הביקוש היה נמוך מאוד.

למה אף אחד לא רצה לקנות? כי המשקיעים הבינו משהו מדאיג: הממשלה מתכננת להוציא הרבה יותר כסף ממה שיש לה. הם שומעים על תוכניות להעלות את ההנחה במס מ-10,000 דולר ל-40,000 דולר, ובאותו זמן לקץץ פחות מהבריאות הציבורית. זה אומר גירעון עצום.

זה כמו חבר שמבקש מכם הלוואה, ובאותו זמן אתם שומעים שהוא עומד לקנות רכב יוקרה ולהפסיק לעבד. לא בדיוק הזמן לתת לו כסף, נכון? בדיוק ככה חשבו המשקיעים על הממשלה אתמול.

או זה כמו לגלות שהשכן שלכם, שאתם חושבים שהוא עשיר, בעצם חי על אשראי של שלושה בנקים שונים ועכשיו הוא מבקש עוד. הרגע ההוא שאתם מבינים שאתם לא רוצים להיות הבנק הרביעי.

🐘 כשהטכניקה פוגשת את הפסיכולוגיה

בצד הטכני, ראינו דוגמה מושלמת למה שאני קורא "אפקט הדומינו ההפוך". במקום שדבר אחד נופל וגורר אחרים, כאן דבר אחד עמד (תקשורת, +0.7% בזכת אלפבית) ואמר לכולם להפסיק עם הבלאגן. אבל כולם התעלמו ממנו. נדל"ן ירד 2.6%, בריאות 2.4%, פיננסים 2.1%. כמו משפחה מקולקלת שבה הילד הכי חכם מנסה להסביר למבוגרים מה משתבש, והם מתעלמים ממנו.

ה-UnitedHealth איבדה 5.8% אחרי יום רע. קודם כל, בנק HSBC הוריד את ההמלצה שלהם על המניה. ואחר כך יצא דיווח בעיתון Guardian שטוען שהחברה משלמת לבתי אבות כדי שהם יעבירו פחות חולים לבתי חולים, כלומר, חוסכת כסף על חשבון החולים. החברה אמרה שזה שקר מוחלט ושמשרד המשפטים בדק וסגר את התיק. אבל השוק לא מתעניין בהסברים, כמו שחברת ביטוח מעלה לך את המחיר רק בגלל שיש לך דוח תאונה, גם אם זה לא היה באשמתך.

הקטנים של ראסל 2000 ספגו הכי קשה (-2.8%), כי הם כמו זה שיושב בשורה האחורה בקולנוע, הם האחרונים שמקבלים את המידע, אבל הראשונים שמסולקים כשדברים מתחילים להשתבש. כמו שאמר לי פעם סוחר ותיק: "כשהמוזיקה נעצרת, הכסאות נעלמים לפי סדר הגובה - הנמוכים ביותר נשארים בלי".

🐘 כשהעתיד מכתיב את ההווה

כמו אותו ילד בחנות הצעצועים שלא התעניין בתמונה המושלמת על הקופסה, השוק החליט אתמול להתמקד בשאלה הנכונה: איך הפאזל הזה מתפרק? והתשובה לא נעימה. אם תשואות האג"ח ימשיכו לטפס, ואם הגירעון באמת יתנפח בצורה דרמטית, אנחנו לא מסתכלים על תיקון טכני קצר. אנחנו מסתכלים על שינוי פרדיגמה.

למה זה חשוב? כי עשרות שנים הסוחרים הורגלו לחשוב ש"אין אלטרנטיבה" למניות. TINA - There Is No Alternative. אבל כשאג"ח של 10 שנים נותן 4.60% בלי סיכון, ואילו מניות נותנות לך מתח עצבים ותנודתיות כפרס, פתאום יש אלטרנטיבה. טובה מאוד, דרך אגב.

הרגע הזה דומה לזה שאתם מגלים שהפתרון הכי מסובך שחיפשתם כל הזמן בעצם פשוט מאוד - פשוט לא חשבתם עליו. כמו שווארן באפט אמר: "רק כשהגאות יורדת אתה מגלה מי שחה בלי בגד ים". ובכן, הגאות מתחילה לרדת, והרבה סוחרים פתאום מרגישים קור.

הדבר הכי מפחיד הוא שזה רק ההתחלה. אם הקונגרס יעביר את החשבון המתוקן הזה, אם האינפלציה בבריטניה תמשיך לטפס, אם הבנק המרכזי הבין שהוא לא יכול להוריד ריביות כמו שתכנן, אנחנו במצב של מה שאני קורא "פרפקט סטורם אט סלומושן". כמו סופה שאתה רואה אותה מתקרבת בהילוך איטי, אבל אתה לא יכול לעשות כלום כדי לעצור אותה.

לכם שקוראים את זה עכשיו, זכרו: השוק לא מעניש את האמיצים. הוא מעניש את המאחרים. מי שיקרא את השלטים נכון ויתנהג בהתאם, ימצא את עצמו בצד הנכון של הטרנד. מי שימשיך לחלום על "החזרה לנורמליות" ימצא את עצמו כמו אותם סוחרים ב-2008 שהמשיכו לקנות כל ירידה כי "כמה זה כבר יכול לרדת?".

יום מבורך,
זהר ליבוביץ - 🐘וסוף המסחר שלך
האבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי סוחרים 'מרגל המסחר'

כתב ויתור

המידע והפרסומים אינם אמורים להיות, ואינם מהווים, עצות פיננסיות, השקעות, מסחר או סוגים אחרים של עצות או המלצות שסופקו או מאושרים על ידי TradingView. קרא עוד בתנאים וההגבלות.