האם NuScale (SMR) היא ההימור הגרעיני שה-AI חייב?חברת NuScale Power נסחרת בבורסת ניו יורק תחת הסימול SMR. החברה בונה כורים מודולריים קטנים (SMRs) לפריסה מסחרית. מניית החברה זינקה לאחרונה ביותר מ-13% בעקבות חדשות על התרחבות בדרום קוריאה. עם זאת, המניות עדיין נמצאות כ-75% מתחת לשיא כל הזמנים שלהן. NuScale מכוונת לשוק תשתית עולמי של 10 טריליון דולר. ההצעה נשמעת פשוטה להטעיה: הבינה המלאכותית זוללת חשמל, ורשת החשמל אינה עומדת בקצב.
הרקע המאקרו-כלכלי תומך מאוד באנרגיה גרעינית מתקדמת. הביקוש לחשמל בארה"ב נותר סטטי בין השנים 2000 ל-2020. כעת, מרכזי נתונים של AI זקוקים לחשמל עומס בסיס (baseload) רציף ונטול פחמן. NuScale מציבה כורים ישירות לצד מתקני ענק (hyperscale), ועוקפת לחלוטין רשתות חשמל עמוסות. העיצובים שלה מבטיחים מקדם קיבולת של 95%. החברה גם טוותה רשת גיאופוליטית מרשימה. דרום קוריאה, רומניה ורשות עמק טנסי משתלבות כולן בתוכניות הפריסה שלה. גם החפיר הרגולטורי שלה נראה מאיים. NuScale נותרה המפתחת היחידה של SMR המחזיקה באישורי תכנון סטנדרטיים מטעם ה-NRC. לאחרונה היא צירפה לדירקטוריון שלה את יו"ר ה-NRC לשעבר, דייל קליין.
הנתונים הפיננסיים מציגים תמונה קשה יותר. NuScale רשמה הפסד נקי של 355 מיליון דולר בשנת 2025. ההכנסות השנתיות הגיעו ל-31.5 מיליון דולר בלבד. הכנסות הרבעון הראשון של 2026 קרסו ל-565,000 דולר בלבד. החברה מעולם לא מסחרה כור אחד. היא גם מדללת את בעלי המניות באופן אגרסיבי, כאשר כמות המניות המונפקות הוכפלה תוך שנים עשר חודשים. באופן קריטי, ל-NuScale אין כיום הזמנות לקוחות מוצקות ומחייבות. מזכרי הבנות לא משלמים את החשבונות. יעד המחיר האופטימי של 120 דולר מניח ביצוע מושלם במשך עשור. הגעה אליו תדרוש כ-30 מודולים פועלים וזינוק של פי 54 בהכנסות.
לכן, השאלה המרכזית נותרת פתוחה. NuScale מציעה יתרון טכנולוגי אמיתי וסיפור ביקוש חזק. היא גם שורפת מזומנים, בעוד שההיסטוריה שלה רודפת אותה. פרויקט הכוח נטול הפחמן (Carbon Free Power Project) הקודם תפח מ-3 מיליארד דולר ליותר מ-9 מיליארד דולר לפני שבוטל. הסכם רכישת החשמל החתום הבא יכול להעביר את המניה מהישענות על סנטימנט להתבססות על נתוני יסוד. עד אז, המשקיעים מהמרים על הבטחה, לא על הוכחה.
לונג