Назревает дефицит меди. Кто из компаний сможет заработать

15 באוג׳ 2023

Благодаря своим свойствам медь является ключевым металлом для перехода к низкоуглеродной экономике. Рост рынка электрокаров должен увеличить спрос на медь, а дефицит предложения, согласно всем прогнозам, подтолкнет цены. Аналитики рассказывают о трех компаниях, которые могут на этом заработать.

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+

Lundin Mining — самая маленькая компания из нашей подборки с рыночной капитализацией в $7 млрд со штаб-квартирой в Торонто. Она основана в 1994 году и входит в шведскую группу Lundin. Фирма реализует проекты в Аргентине, Бразилии, Чили, Португалии, Швеции и США. В основном она занимается производством меди, цинка, золота и никеля.

Производство меди в последнем квартале увеличилось на 9% — до 61,5 тысячи тонн год к году. Всего компания заработала около 751 млн выручки, 70% из которой приходится на медь, 13% — на цинк, 8% — на золото, 6% — на никель, а остальное — на прочие материалы.

В 2022 году Lundin приобрела стратегически важный объект — крупномасштабное медно-золотое месторождение Хосемария в Аргентине. Сейчас оно находится на этапе разработки. Ожидается, что это увеличит добычу меди на 150 тысяч тонн в год.

Кроме того, фирма выкупила рудник у JX Nippon Mining & Metals Corporation. Шахта расположена в Чили на высоте 4500 метров над уровнем моря. Это крупное медно-молибденовое месторождение, которое уже сейчас производит 125–130 тысяч тонн меди в год.

Валовая маржинальность достигла 37,2% против 61% год к году, операционная — 24% против 45%. Ситуация вызвана тем, что цены на основные металлы снизились, а производственные затраты выросли из-за инфляционного давления. Частично это было компенсировано снижением затрат на электроэнергию в Португалии вдвое.

Операционный денежный поток за год снизился на 33%, до $211,9 млн. Капитальные затраты на разработку месторождений были заложены в размере $700 млн до конца года, $160 млн из которых понесено в первом квартале. Чистая маржинальность — 8,15%.

Несмотря на снижение эффективности компании относительно своих исторических значений, она по-прежнему превосходит аналоги в секторе. К тому же обозначенные нами драйверы масштабирования компании будут способствовать ее переоценке в долгосрочной перспективе.

Баланс Lundin Mining характеризуется низким значением обязательств, общий долг — $214,7 млн, чистый долг — $30,5 млн, а финансовый рычаг — 0,04. На наличные приходится $184,2 млн. Фирма выплачивает дивиденды, форвардная доходность — 3,03%, а коэффициент выплат составляет 60%.

С начала года ее акции выросли на 41%. Несмотря на это, текущая оценка выглядит привлекательно с точки зрения потенциальной доходности. Мультипликаторы EV/EBITDA — 10,9, Price/Book — 1,39, а P/E — 30,4.