Долларовая и фунтовая иллюзии: не обманываемся и зарабатываем

30 ביולי 2019

Вчерашний день запомнился новыми минимумами фунта. Связаны они были естественно с угрозой «жесткого» Брекзита. В частности советник нового премьер-министра Michael Gove заявил, что выход без сделки – это вполне реальный вариант развития событий. Сам Джонсон дал понять, что не будет возобновлять переговоры с ЕС по поводу Брекзита, пока другая сторона не изменит свою позицию по вопросу границы с Ирландией. Это заявление появилось на фоне информации о том, что МинФин Великобритании готовится потратить порядка $1.2 млрд на выход из ЕС. Европа со своей стороны заявляет, что текущий вариант сделки ее устраивает и смысла в новых переговорах они не видят.

Несмотря на мощнейшее падение фунта, мы продолжаем считать происходящее одной из классических стадий переговорного процесса. Стороны пытаются выторговать для себя лучшие условия и озвучивают экстремальные позиции. То есть идет большая игра. И понимание ее принципов должно привести к адекватному восприятию реальности, в том числе будущей динамики британского фунта. На наш взгляд, происходящее в фунте – форма обмана, когда, создавая иллюзию, на рынке формируется ложная реальность. Одним из проявлений этого являются текущие цены фунта и его ценовая динамика. Мы верим, что сегодняшние цены фунта как против евро, так и против доллара – это отличная возможность для покупок. Весь вопрос в том, хватит ли терпения дождаться прибыли.

Тем временем мы постепенно приближаемся к кульминации этого лета, а возможно и 2019 года в целом на валютном рынке. Речь идет о вероятном развороте в монетарной политике ФРС. Мы уже писали, что текущий консенсус на рынке – снижение ставки (так полагают 100% трейдеров по данным Чикагской товарной биржи).

Тем не менее, доллар находится в районе двухлетних максимумов. Создается впечатление, что в среду ставку планируют повышать, а не понижать. Не забываем также про данные по ВВП (2,1% во втором квартале после 3,1% в первом), очередную угрозу импичмента Трампа (26 июля спикер палаты представителей конгресса США демократ Нэнси Пелоси заявила, что не хотела бы отходить от планов провести процедуру импичмента в отношении президента США Дональда Трампа до выборов 2020 года), возможные валютные интервенции со стороны США и т.д.

Почему же доллар так дорого стоит? Не пора ли ему дисконтироваться под наиболее вероятное решение ФРС? В конце концов, снижение ставки Центробанков – это сильнейший медвежий сигнал для валюты. Для примера приведём последний цикл понижения ставок ФРС в 2007-08 годах, во вовремя которого доллар потерял порядка 15% (!) своей стоимости.

На наш взгляд, мы имеем дело с классическим «разводом». Рынки до последнего испытывают трейлеров «на прочность». Соответственно, те, кто выдержит это испытание заслуженно заработают, а те, у кого выдержки не хватит, будут потом «кусать локти».

Так что наша рекомендация: «не вестить» на этот «развод», а продолжать верить в здравый смысл и продавать доллар или же удерживать существующие короткие позиции.

Итого, не смотря на рост доллара вчера, наши торговые рекомендации без изменений: мы продолжим продавать доллар на всем спектре валютного рынка, а также продавать нефть и российский рубль.