Пришло время бояться гравитации: метрика EV/sales

3 בפבר׳ 2020

Мы продолжаем коллекционировать сигналы в пользу скорого старта коррекции на фондовом рынке США и схлопывания на нем пузыря. CAPE (или индикатор Шиллера), любимый индикатор Баффета, омены Гинденбурга и синдром Титаника, инверсия кривой доходности и многое другое.

Кроме перечисленных выше неортодоксальных методов, есть и традиционные метрики типа P/E, EPS , BVPS и т.д.). Например, P/E сейчас в среднем по рынку составляет 18,4. То есть за каждый доллар прибыли инвесторы готовы платить 18,4 доллара. Это очень много. Последний раз так много было накануне схлопывания пузыря дот-комов. Это же подтверждает и PEG ratio (Price/earnings to growth).

Еще одной классической инвестиционной метрикой является EV/sales (Enterprise value-to-sales) ratio. Эта метрика показывает соотношение стоимости компании относительно ее годовой выручки.

Медианное значение этого показателя один из наиболее надежных индикаторов переоцененности/недооцененности рынка, поскольку в методике расчета учитывается как текущая рыночная капитализация, так и долг компании.

Так вот текущие значения Enterprise value-to-sales для индекса SP500 составляют 3,6. Это почти в два раза, нежели было на пике пузыря дот-комов. Отметим, что при схлопывании пузыря дот-комов Индекс Насдак потерял около 80% своей стоимости.

По большому счету в последнее время для старта коррекции рынкам не хватало повода. Эпидемия коронавируса просто идеально подходит на роль триггера, который спровоцирует начало волны распродаж.

Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).