Почему не падает фондовый рынок США?

14 בדצמ׳ 2019

Мы уже отмечали, что ценовой пузырь, надувшийся на фондовом рынке США (особенно его технологическом секторе) совершенно беспрецедентный по масштабам. Но при этом цены упорно продолжают ползти вверх. Возникает вполне закономерный вопрос: Почему не падает фондовый рынок США?

Крайне важно понимать причины этого роста, чтобы иметь представление, что происходит на самом деле.

Кроме локальных инъекций позитива типа новости о завершении первой фазы торговых переговоров между США и Китаем, которые пытаются выдать за базовые причины роста есть более глубинные и серьезные процессы. О них мы и поговорим в сегодняшнем обзоре.

Пожалуй, основной причиной формирования ценного пузыря на фондовом рынке США стала монетарная политика ФРС. Спасая страну и мир от глобального финансового кризиса 2007-2009 годов, Центробанк снизил ставки практически до нуля при одновременном внедрении программы количественного смягчения. То есть, по сути залил финансовый пожар деньгами.

В условиях кризиса, когда стоял вопрос выживания финансовой системы, это было оправдано. Проблема состоит в том, что ФРС так и не смогли слезть с этой иглы. Попытка повышения ставок и сокращения баланса, предпринятая пару лет назад, имевшая целью в том числе остановить рост ценового пузыря провалилась. В 2019 году ставку снизили 3 раза и в неявной форме вернулись к программе количественного смягчения.

Кризис на денежном рынке осенью этого года вынудил ФРС увеличить объем операций РЕПО. То есть вместо сокращения баланса в ФРС вернулись к практике его расширения. Попросту говоря, Центробанк просто заливает рынки деньгами. Проблема в том, что эти деньги не идут на цели расширения экономики, а перекачиваются на фондовый рынок, еще сильнее надувая ценовой пузырь.

При этом есть ощущение, что тормоза у ФРС отказали окончательно. На днях были обнародованы планы ФРБ Нью-Йорка по проведению операций РЕПО на ближайший месяц и цифры просто ужасают. Совокупный объем ликвидности, который ФРС планирует закачать в финансовую систему США, лишь немногим не дотянет до $500 млрд., баланс ФРС к середине января превысит $4.5 трлн и достигнет новых рекордных значений. По тогам месяца баланс ФРС может вырасти на 10% (!). Это не просто много это катастрофически много.

Все это похоже на какую-то предсмертную агонию. Долго это явно продолжаться не может. Пузырь на фондовом рынке США обречен. Текущие действия ФРС – это отчаянная последняя попытка предотвратить его схлопывание. Поэтому тот рост фондового рынка, что происходит сейчас абсолютно лишен реальной основы (должен базироваться на росте экономики). Это типичная стероидная накачка, которая в конечном итоге оказывает только деструктивное влияние на организм.

Именно поэтому текущий рост фондового рынка США (зная о его настоящих причинах) мы рассматриваем как подтверждающий сигнал о целесообразности продаж (как бы парадоксально это не звучало). Единственная оговорка с нашей стороны – нужно уметь терпеть. Продолжение роста фондового рынка в условиях постоянной гигантской по объемам накачки денег в систему со стороны ФРС является практически неизбежным. Но как только стероиды закончатся, все рухнет

Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).