Новые вершины фондового рынка сулят лишь более жесткую посадку

13 בינו׳ 2020

Попытки роста фондового рынка США в 2020 году все больше напоминают агонию. Максимальная за все историю фондового рынка США переоцененность, резкий рост уровня геополитической напряженности в мире на фоне военного противостояния США и Ирана, угроза глобальной рецессии и общее ухудшение состояния мировой экономики как результатов торговых войн – любого из этих факторов хватило бы для старта полноценной коррекции в нормальных условиях.

А ведь это далеко не полный перечень. Сегодня мы предлагаем его расширить, чтобы еще сильнее подчеркнуть всю нелогичность происходящего.

Рост цен на акции компаний в теории должен быть прямым следствием улучшения их финансовых результатов. В теории, но не на практике здесь и сейчас. Сейчас происходит прямо противоположное: финансовые результаты американских компаний стремительно теряют восходящую динамику, но при этом рост цен на акции ускоряется.

Приведем несколько цифр от Refinitiv data для подтверждения наших слов. Прибыль корпораций, входящих в индекс S&P 500 в 2018 году выросла на 23%. Напомним, в тот год индекс S&P 500 снизился (!) на 6%. В 2019 году рост прибыли составил лишь 1,1%, но Индекс S&P 500 при этом прибавил 29%. То есть цены на фондовом рынке совершенно оторвались от реальности.

Когда подобное было в последний раз (имеется в виду значение показателя forward PE в районе 18) рынок довольно резко откорректировался (это было в конце 2017 – начале 2018 годов).

Учитывая, как развиваются события в 2020 году (вооружённый конфликт между США и Ираном, повлекший за собой в том числе резкий рост цен на нефть, а значит и рост издержек корпораций США), вряд ли стоит ожидать резкое улучшение финансовых результатов компаний.
Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).