Еще одна метрика пророчит фондовому рынку скорое падение

20 בינו׳ 2020

Мы продолжаем коллекционировать сигналы в пользу скорого старта коррекции на фондовом рынке США и схлопывания на нем пузыря. CAPE (или индикатор Шиллера), любимый индикатор Баффета, омены Гинденбурга и синдром Титаника, инверсия кривой доходности и многое другое.

Мы уже отмечали, что классические инвестиционные метрики (типа P/E, EPS, BVPS и т.д.) давно сигнализируют о сильнейшей переоцененности фондового рынка США. Например, P/E сейчас в среднем по рынку составляет 18,4. То есть за каждый доллар прибыли инвесторы готовы платить 18,4 доллара. Это очень много. Последний раз так много было накануне схлопывания пузыря дот-комов.

Сегодня мы поговорим об еще одной довольно интересной метрике. Речь пойдет о PEG ratio (Price/earnings to growth). Это оригинальный подход к усовершенствованию классического показателя P/E, предложенный Bank of America еще в 1986 году.

Суть показателя состоит в том, что он устраняет главный недостаток базового индикатора P/E – запаздывание. PEG добавляет в формулу расчета фактор роста компании, что способно достаточно радикально изменить результаты расчет и приблизить их к реальному состоянию вещей.

По классике, справедливо оцененной будет компания, чей PEG = 1. Любое значение выше 1 говорит о переоцененности рынка.
Так вот по данным Bank of America текущее значение индикатора составляет 1,8, что является абсолютным максимумом за всю историю наблюдений (!). Напомним, история наблюдений стартует с 1986 года, то есть это больше, чем PEG накануне флэш-крэша 1987 года, или пузыря дот-комов, или глобального финансового кризиса.

Как видим, данное значение почти в 2 раза выше нормы, а также на 50% выше его среднего исторического значения.
Таким образом, фондовому рынку нужна коррекция на 40-50%, чтобы прийти в относительную норму.

Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).