Почему статистика по НФП будет провальной и что с этим делать

8 במאי 2020

Главным событием вчерашнего дня на финансовых рынках стало оглашение итогов заседания Банка Англии. Параметры монетарной политики оставили без изменений, но пригрозили увеличить объем программы количественного смягчения уже в следующем месяце. Попытка фунта вырасти на этих новостях достаточно быстро закончилась ничем, поскольку Банк Англии прогнозирует худший экономический спад в Великобритании с 1706 года. Центробанк заявил, что ожидает, что валовой внутренний продукт сократится на 14% в течение 2020 года в целом и на 25% во втором квартале. Так что сегодня мы склонны продолжать рекомендовать его продажи.

Jobless claims в США продолжают выходить с миллионными значениями (опять больше 3 млн), что не может не пугать рынки в преддверии официальной статистики по рынку труда США. Эти данные всегда вызывают повышенный интерес у финансовых рынков в виду их исключительной важности и способности показать не только то, что было с экономикой месяц назад и происходит сейчас, но и также, что будет с ней в обозримом будущем. Рынок труда является опережающим индикатором экономики. Его резкое ухудшение сегодня – это сигнал, что завтра будут слабые данные по промышленному производству, розничным продажам и через пару месяцев – по ВВП.

Пятничные данные по НФП по прогнозам обещают стать самыми плохими за всю историю наблюдений. В среднем эксперты ожидают снижение числа вновь созданных рабочих мест на 20 млн. Чтобы понимать масштаб происходящего отметим, что 20 млн – это приблизительно то число рабочих мест, которое было создано на рынке труда за последние 10 лет (!).

Почему цифра в -22 млн действительно реальна? Предлагаем посмотреть на цифры по обращениям на получение пособий по безработице (jobless claims). Напомним, что основу расчета НФП за апрель месяц являются данные за конец марта вплоть до 20-ых числе апреля. То есть чисто арифметически мы имеем 3,3 + 6,8 + 6,6 + 5,2 = +21,9 млн. безработных. Таким образом, цифра в 22 млн вполне реальна.

Эти наши расчеты подтверждают и данные по занятости от ADP, опубликованные в среду. Они даже несколько превысили отметку в -20 млн.

Возникает закономерный вопрос, как заработать на этой уникальной ситуации, с которой Штаты еще никогда за всю свою историю не сталкивались. Поскольку речь идет о состоянии экономики США, то, очевидными кандидатами на торговлю являются фондовый рынок, а также доллар США.

Предлагается следующий план. Продавать на фондовом рынке США, который в последний месяц полностью игнорирует факт экономического кризиса, несмотря на провальные статистические данные и еще более провальную квартальную отчетность корпораций. Но вечно так продолжаться не может. Рано или поздно покупателям на фондовом рынке придется признать тот факт, что экономическая реальность сильно изменилась и изменилась в худшую сторону, а фондовый рынок это еще никак не учел в ценах. Так вот пятничные данные идеально подходят на роль холодного отрезвляющего душа. Именно поэтому мы рекомендуем продать базовые фондовые индексы США уже сегодня.

Вообще если послушать любого грамотного эксперта, то такое развитие событий кажется единственным разумным вариантом. Буквально на днях глава BlackRock ($8 трлн под управлением) Ларри Финк заявил, что США следует готовиться к массовым банкротствам среди малого и среднего бизнеса, пустым самолетам и осторожным потребителям, а также повышению налога на доходы корпораций.

Что касается доллара США, то еще месяца три назад на таких данных мы бы рекомендовали продавать его буквально на всю маржу. Но сейчас ситуация на финансовых рынках изменилась. В последние пару месяцев, в моменты, когда рынкам становится страшно, спрос на доллар резко возрастает. Именно поэтому, как бы странно это звучало, мы рекомендуем покупать доллар на фоне провальных данных по рынку труда США. Мотивация: слабые данные – это напоминание рынкам, которые в последнее время сильно расслабились, насколько глубока экономическая бездна. Естественной реакцией на это станет рост страха, что в свою очередь спровоцирует рост спроса на доллары. Отметим, что рынкам интересен даже не столько доллар сам по себе, сколько без рисковые казначейские облигации США, для покупок которых нужны доллары.