Фронтовые сводки с фондового рынка
Американский рынок акций выполнил минимальную программу восстановления, о которой мы писали: быкам удалось сдвинуть линию фронта S&P на уровень 4200, почти не встречая сопротивления.
Однако после этого, как и полагается на важном участке фронта, медведи стали агрессивнее.
Дело в том, что у медведей появились на руках новые козыри: облигации (и государственные, и высокодоходные) снова стали падать.
Это случилось из-за:
хорошей макро-статистики (что означает более высокую инфляцию, а значит, более жесткий ФРС). Например, промышленный PMI в США оказался лучше ожиданий.
опасений, что сокращение баланса ФРС ухудшит ликвидность рынка облигаций и, соответственно, придавит цену.
Это дало возможность медведям совершить контрнаступление и одержать ряд тактических побед, отбросив и акции, и облигации с достигнутых высот.
Что дальше?
В целом, ситуация довольно тревожная, поскольку все проблемы: высокая инфляция, жесткий ФРС, замедление экономики, проблемы с поставками - никуда не делись. Плюс минимальные цели по отскоку выполнены. Поэтому мы часть лонгов прикрыли.
Однако мы все же не думаем, что рынок пойдет на новые минимумы, и ждем, что он продолжит восстанавливаться, пусть и продираясь сквозь волатильность.
Почему мы так считаем?
Во-первых, все проблемы уже давно известны, и они не усугубляются, а скорее наоборот.
Крайне редко бывает, чтобы рынок два раза падал по одной и той же причине, если ситуация не ухудшилась. А ситуация, на наш взгляд, не ухудшается:
- инфляция, судя по всему, прошла пик. Сегодняшние данные по росту зарплат в США на 0,3% в мае вместо ожидаемых 0,4% - тому лишнее подтверждение.
- ФРС хоть и планирует на ближайших двух заседаниях поднять ставку на 0,5%, но параллельно дает понять, что дальше будут внимательно смотреть и за инфляцией, и за экономикой, чтобы решать, каким темпом двигаться дальше.
- рост экономики хоть и замедляется, но остается приличным. Промышленный PMI в США, а также сегодняшний отчет по рынку труда подтверждают это.
Во-вторых, есть технические факторы, внушающие оптимизм, которые подсказываем нам сам рынок:
(1) VVIX падает и уже пробил дно, то есть упал на уровень 2019. VVIX - это не сама волатильность S&P 500, а ВОЛАТИЛЬНОСТЬ ВОЛАТИЛЬНОСТИ.
То есть VVIX - это индикатор того, каков, по мнению рынка, будет масштаб колебаний VIX в ближайшее время. Обычно, когда рынок ждет бури, сначала начинает расти VVIX, потом VIX, а потом падает рынок. Сейчас мы видим обратное движение.
(2) И S&P, и NASDAQ пока удерживают ключевые уровни поддержки, причем вчера это произошло несмотря на довольно неприятные новости.
Во-первых, заместитель Пауэлла Брейнард сказала, что далеко не факт, что осенью ФРС возьмет паузу в повышении ставок.
Во-вторых, Microsoft понизил прогноз собственных финансовых результатов.
Это не меняет общей картины, но все же новости плохие. А когда рынок на плохие новости реагирует хорошо, это всегда добрый знак.
Вообще, у нас ощущение, что рынок уже задолбался падать и класть в штаны каждый раз, когда выходит очередной отчетик или очередной комментарий чиновника.
У рынка, как и любого человека, тоже есть психологические механизмы защиты. Если кого-то долго пугать одной и той же пугалкой, то со временем она перестает работать.
Возможно, мы не правы, но впечатление сейчас такое. Несмотря на сегодняшний слив.
Однако после этого, как и полагается на важном участке фронта, медведи стали агрессивнее.
Дело в том, что у медведей появились на руках новые козыри: облигации (и государственные, и высокодоходные) снова стали падать.
Это случилось из-за:
хорошей макро-статистики (что означает более высокую инфляцию, а значит, более жесткий ФРС). Например, промышленный PMI в США оказался лучше ожиданий.
опасений, что сокращение баланса ФРС ухудшит ликвидность рынка облигаций и, соответственно, придавит цену.
Это дало возможность медведям совершить контрнаступление и одержать ряд тактических побед, отбросив и акции, и облигации с достигнутых высот.
Что дальше?
В целом, ситуация довольно тревожная, поскольку все проблемы: высокая инфляция, жесткий ФРС, замедление экономики, проблемы с поставками - никуда не делись. Плюс минимальные цели по отскоку выполнены. Поэтому мы часть лонгов прикрыли.
Однако мы все же не думаем, что рынок пойдет на новые минимумы, и ждем, что он продолжит восстанавливаться, пусть и продираясь сквозь волатильность.
Почему мы так считаем?
Во-первых, все проблемы уже давно известны, и они не усугубляются, а скорее наоборот.
Крайне редко бывает, чтобы рынок два раза падал по одной и той же причине, если ситуация не ухудшилась. А ситуация, на наш взгляд, не ухудшается:
- инфляция, судя по всему, прошла пик. Сегодняшние данные по росту зарплат в США на 0,3% в мае вместо ожидаемых 0,4% - тому лишнее подтверждение.
- ФРС хоть и планирует на ближайших двух заседаниях поднять ставку на 0,5%, но параллельно дает понять, что дальше будут внимательно смотреть и за инфляцией, и за экономикой, чтобы решать, каким темпом двигаться дальше.
- рост экономики хоть и замедляется, но остается приличным. Промышленный PMI в США, а также сегодняшний отчет по рынку труда подтверждают это.
Во-вторых, есть технические факторы, внушающие оптимизм, которые подсказываем нам сам рынок:
(1) VVIX падает и уже пробил дно, то есть упал на уровень 2019. VVIX - это не сама волатильность S&P 500, а ВОЛАТИЛЬНОСТЬ ВОЛАТИЛЬНОСТИ.
То есть VVIX - это индикатор того, каков, по мнению рынка, будет масштаб колебаний VIX в ближайшее время. Обычно, когда рынок ждет бури, сначала начинает расти VVIX, потом VIX, а потом падает рынок. Сейчас мы видим обратное движение.
(2) И S&P, и NASDAQ пока удерживают ключевые уровни поддержки, причем вчера это произошло несмотря на довольно неприятные новости.
Во-первых, заместитель Пауэлла Брейнард сказала, что далеко не факт, что осенью ФРС возьмет паузу в повышении ставок.
Во-вторых, Microsoft понизил прогноз собственных финансовых результатов.
Это не меняет общей картины, но все же новости плохие. А когда рынок на плохие новости реагирует хорошо, это всегда добрый знак.
Вообще, у нас ощущение, что рынок уже задолбался падать и класть в штаны каждый раз, когда выходит очередной отчетик или очередной комментарий чиновника.
У рынка, как и любого человека, тоже есть психологические механизмы защиты. Если кого-то долго пугать одной и той же пугалкой, то со временем она перестает работать.
Возможно, мы не правы, но впечатление сейчас такое. Несмотря на сегодняшний слив.
כתב ויתור
המידע והפרסומים אינם אמורים להיות, ואינם מהווים, עצות פיננסיות, השקעות, מסחר או סוגים אחרים של עצות או המלצות שסופקו או מאושרים על ידי TradingView. קרא עוד בתנאים וההגבלות.