VESTEL BEYAZ ESYA
ืœื•ื ื’

๐ŸŽฏVESBE-Vestel Beyaz EลŸya Bilanรงo Analizi

ืžืขื•ื“ื›ืŸ
Selam Canlar! ๐Ÿ™‹๐Ÿปโ€โ™‚๏ธ

Malum bilanรงo dรถnemindeyiz. Gerรงi savaลŸtฤฑr, ittir-kaktฤฑr derken ketenpereye geldi bu dรถnem. Hiรงbir kaฤŸฤฑt bilanรงolarฤฑnฤฑn hakkฤฑnฤฑ alamadฤฑ, bir selamฤฑ bile esirgediler. ๐Ÿ˜

Ama gรผzide firmalarฤฑmฤฑz รผretmeye devam ediyor, yรผksek enflasyon sayesinde satฤฑลŸlar-karlar olaฤŸanรผstรผ seviyelerde. Bunu fฤฑrsat bilip bir kaรง tane bilanรงo yayฤฑnlayayฤฑm dedim. Bu sayede sizler de, ilgilenenler varsa bilanรงo okumaya belki baลŸlarsฤฑnฤฑz. ๐Ÿ˜‰

Hem รงok zevkli hem de gerรงek birer borsa-hisse yatฤฑrฤฑmcฤฑsฤฑ olmak istiyorsanฤฑz hem ลŸirketlerin finansal hem de faaliyet raporlarฤฑnฤฑ okuyup, kararlarฤฑnฤฑzฤฑ buna gรถre vermeniz gerekir.

โšกFiyata bakmayฤฑn, fiyat ลŸeytandฤฑr ๐Ÿ˜‰

Eveeet, gelelim ilk bilanรงomuza: VESBE

Yukarฤฑda รถzetini gรถrรผyorsunuz:
๐Ÿ”ธSatฤฑลŸlarฤฑnฤฑ %63 artฤฑrmฤฑลŸ
๐Ÿ”ธEsas faaliyet karฤฑnฤฑ %223, net dรถnem karฤฑnฤฑ %144 artฤฑrmayฤฑ bilmiลŸ. MuhteลŸem.
๐Ÿ”ธNet borcu %31 oranฤฑnda azalmฤฑลŸ, bu da harika bir haber. Demek ki borรง yรถnetimini iyi yaptฤฑlar bu dรถnem.
๐Ÿ”ธร–zkaynaklarฤฑnฤฑ %37 oranฤฑnda artฤฑrmayฤฑ da ihmal etmemiลŸ. (Benim iรงin, uzun vadeli yatฤฑrฤฑm yapacaฤŸฤฑm ลŸirketten beklediฤŸim en รถnemli kriterlerin baลŸฤฑnda gelir.)

Karnesine bakalฤฑm: Borรงlulukta hala atacaฤŸฤฑ adฤฑmlar var ancak karnesi pek iyi.๐ŸŒŸืชืžื•ื ืช-ื‘ื–ืง

๐ŸšจSon bilanรงoya gรถre #VESBE finansal durumu:

๐Ÿ”ธKฤฑsa vadeli 24 Milyar โ‚บ (-%2), uzun vadeli 1,83 Milyar โ‚บ (%13) borcu var.

๐Ÿ”ธร–zkaynaklarฤฑ 9,67 Milyar โ‚บ civarฤฑnda (%37), 2022'den 2023'e รถzkaynaklarฤฑnฤฑ 1,6 katฤฑna รงฤฑkartmฤฑลŸ durumda.

๐Ÿ”ธNet dรถnem karฤฑ 2023/09 iรงin 3,5 Milyar โ‚บ (%247). VESBE รงeyreklik kรขr rakamฤฑ 2.501.096.000 TL ile ortalama beklentinin %16,81 รผzerinde gerรงekleลŸmiลŸ oldu.

ืชืžื•ื ืช-ื‘ื–ืง

๐Ÿ”ธHedge Dahil Net Yabancฤฑ Para Pozisyonu -4,85 Milyar โ‚บ.(-%34 azalmฤฑลŸ)

๐Ÿ”ธCari oran 2023/09 iรงin 1,03. 1,5 รผstรผnde olmasฤฑ istenir. Kฤฑsa vadeli borรง รถdeme kapasitesi geliลŸmiลŸ durumda. Bu aรงฤฑdan olumsuz bir rasyoya sahip.

๐Ÿ”ธKฤฑsa vadeli borรงlarฤฑnฤฑ likit dรถnen varlฤฑklarla รถdenip รถdenemeyeceฤŸini gรถsteren asit-test/likidite oranฤฑ 2023/09 itibarฤฑyla 0,76 olarak hesaplanฤฑyor. 1 ve รผzerinde olmasฤฑ istenir. Bu aรงฤฑdan olumsuz bir gรถstergeye sahip.

๐Ÿ”ธPiyasa ve ekonomik ลŸartlarda herhangi bir daralma durumunda firmanฤฑn likit varlฤฑklarฤฑ ile kฤฑsa vadeli borรงlarฤฑnฤฑn ne kadarlฤฑk kฤฑsmฤฑnฤฑ รถdeyebileceฤŸini gรถsteren nakit oran 2023/09 iรงin 0,01 olarak gerรงekleลŸmiลŸ. 0,20 altฤฑna dรผลŸmemesi istenir. Bu aรงฤฑdan hayli olumsuz bir rasyoya sahip.

๐Ÿ”ธToplam borcun toplam varlฤฑklara oranฤฑnฤฑ gรถsteren kaldฤฑraรง oranฤฑ 72,77 olmuลŸ. 50'nin altฤฑnda olmasฤฑ istenir. 70'ten fazla olmasฤฑ iลŸletmenin riskli ลŸekilde finanse edildiฤŸini gรถsterir. Bu rasyosu dรผลŸen bir trendde olmasฤฑna raฤŸmen ลŸirketin olumsuz bir rasyosu olarak karลŸฤฑmฤฑza รงฤฑkฤฑyor.

๐Ÿ”ธร–zsermaye KarlฤฑlฤฑฤŸฤฑ son bilanรงo dรถnemi (2023/09) iรงin 46,12 olarak verilmiลŸ. Enflasyonun altฤฑnda gerรงekleลŸen bu oran firmanฤฑn geleceฤŸi iรงin pek de olumlu deฤŸil. 2022 sonunda %25,41 olarak gerรงekleลŸmiลŸ.

Bu kรขrlฤฑlฤฑฤŸฤฑn รถlรงรผtรผ, ลŸirketin รถzsermayesine oranla ne kadar kรขr elde ettiฤŸi ve bunu ne kadar artฤฑrabildiฤŸidir. Yฤฑllฤฑk enflasyon oranฤฑnฤฑn รผzerinde olmasฤฑ รงok รถnemlidir. (Borsamฤฑzda pek รงok firmanฤฑn ROE kฤฑsaltmalฤฑ รถzsermaye karlฤฑlฤฑklarฤฑ da enflasyonun epey altฤฑnda gezinmektedir.)

๐Ÿ”ธBrรผt kar marjฤฑ %27,38 (รงeyreklik artฤฑลŸ %35), FAVร–K marjฤฑ %23,06 (รงeyreklik artฤฑลŸ %46), net kar marjฤฑ ise %18,67 (รงeyreklik artฤฑลŸ %256) olarak gerรงekleลŸmiลŸ durumda.

ืชืžื•ื ืช-ื‘ื–ืง

๐Ÿ”ธNet iลŸletme sermayesi 2023/09 itibarฤฑyla 819 Milyon ile pozitif bir seviyede. ลžirketin operasyonel ihtiyaรงlarฤฑnฤฑ karลŸฤฑlayabilecek dรผzeyde iลŸletme sermayesi yaratฤฑp/yaratamadฤฑฤŸฤฑnฤฑ gรถsteriyor ki bu aรงฤฑdan olumlu bir rasyoya sahip ลŸirket. Net iลŸletme sermayesi, bir iลŸletmenin kฤฑsa vadeli finansal saฤŸlamlฤฑฤŸฤฑnฤฑ รถlรงen bir finansal gรถstergedir.

๐Ÿ”ธร–z Cรผmle: ลžirket bu rasyolara gรถre finansal durumunu toparlamaya รงalฤฑลŸฤฑyor. Beklentilerin รผzerinde bir kar aรงฤฑklamasฤฑ olumlu. Ancak kasasฤฑ henรผz boลŸ. Yine de gรถrรผldรผฤŸรผ gibi bilanรงo karnesi รงok iyi.

โšก๏ธBu gidiลŸat gelirlerinin %70'ini yurtdฤฑลŸฤฑndan elde eden ลŸirket iรงin, Avrupa'daki daralmadan รถtรผrรผ oluลŸacak olasฤฑ ciro dรผลŸรผลŸรผnรผ kompanse etmek รผzere iรง piyasada nasฤฑl bir tutum sergileyecek takip edilmeli.


๐Ÿ”ฅ VESBE ลŸaลŸฤฑrttฤฑ gerรงekten dostlar. "Yazฤฑn dรผฤŸรผn รงok olur beyaz eลŸyaya hรผcum olur yeฤŸenim" lafฤฑnฤฑn hakkฤฑnฤฑ Arรงelik'e gรถre รงok daha iyi vermiลŸ

Bu bilanรงonun hakkฤฑ minimum 25 โ‚บ olmalฤฑdฤฑr.
๐ŸŽฏ

Kalฤฑn saฤŸlฤฑcakla ๐Ÿ™‹๐Ÿปโ€โ™‚๏ธ
ืขืกืงื” ืคืขื™ืœื”
Enflasyon Muhasebesi ile sunulan bilanรงosuna gรถre:

ืชืžื•ื ืช-ื‘ื–ืง

๐Ÿ”ธVESBE ortalama beklentiye gรถre 12 aylฤฑk toplam kรขr 4.964.628.000 TL'ye yรผkselmesi bekleniyordu. Bunun %5 altฤฑnda kaldฤฑ.

๐Ÿ”ธSatฤฑลŸlarฤฑnฤฑ รถnceki yฤฑla gรถre %2, bir รถnceki รงeyreฤŸe gรถre %77 artฤฑrmฤฑลŸ. YurtdฤฑลŸฤฑ satฤฑลŸlar รถnceki รงeyreฤŸe gรถre %81 artarak 43 Milyar โ‚บ olarak gerรงekleลŸmiลŸ. Harika ๐Ÿ‘Œ

๐Ÿ”ธEsas faaliyet karฤฑnฤฑ bir รถnceki รงeyreฤŸe gรถre %564 artฤฑrฤฑrken, bir รถnceki yฤฑla gรถre net dรถnem karฤฑnฤฑ %2130 artฤฑrmayฤฑ bilmiลŸ. Burada tabi ki NPPKโ€™nฤฑn +4.5 Milyar โ‚บ.lik etkisi de mevcut. Enflasyon muhasebesi yapan ลŸirket, geรงen sene 12 aylฤฑkta 1,42 milyar TL olarak aรงฤฑkladฤฑฤŸฤฑ net karฤฑnฤฑ, geriye dรถnรผk, 211,78 milyon TL olarak dรผzeltmiลŸ.

๐Ÿ”ธNet borcu %15 oranฤฑnda azalmฤฑลŸ, bu da harika bir haber. Demek ki borรง yรถnetimini hala iyi yapฤฑyorlar.

๐Ÿ”ธร–zkaynaklarฤฑnฤฑ %123 oranฤฑnda artฤฑrmayฤฑ da bilmiลŸler.

๐Ÿ”ธลžirket, 3,9 milyar TL nakit รผretmiลŸ. Pozitif nakit akฤฑลŸฤฑ ๐Ÿ‘Œ.
Karnesine bakalฤฑm: Borรงlulukta ve karlฤฑlฤฑkta hala atacaฤŸฤฑ adฤฑmlar var ancak karnesi iyi.๐ŸŒŸ

ืชืžื•ื ืช-ื‘ื–ืง

๐Ÿ”ธSon 4 aydฤฑr yabancฤฑ takasฤฑ da hayli artmฤฑลŸ durumda.

๐ŸšจSon bilanรงoya gรถre #VESBE finansal durumu:

๐Ÿ”ธKฤฑsa vadeli 25 Milyar โ‚บ (+%5), uzun vadeli 4.1 Milyar โ‚บ (%124) borcu var. Uzun vadeli borรง detayฤฑna bakฤฑldฤฑฤŸฤฑnda uzun vadeli banka kredileri ve ertelenmiลŸ vergi yรผkรผmlรผlรผklerinin bรผyรผk katkฤฑlarฤฑ gรถrรผlรผyor.

๐Ÿ”ธร–zkaynaklarฤฑ 21.58 Milyar โ‚บ civarฤฑnda (%123), 2022'den 2023'e รถzkaynaklarฤฑnฤฑ 2.2 katฤฑna รงฤฑkartmฤฑลŸ durumda. ร–zkaynak karlฤฑlฤฑฤŸฤฑ yรผkseliลŸ trendini sรผrdรผrรผyor, รงeyreklik bazda dรผลŸmรผลŸ olsa da.

PD/DD rakamฤฑ 1.54 ile รถzkaynak karlฤฑlฤฑk rakamฤฑna gรถre ลŸirketin ucuzladฤฑฤŸฤฑnฤฑz anlatฤฑyor bana. Arรงelikโ€™in benzer รงarpan ve rasyolarฤฑn gรถre de ucuz kalmฤฑลŸ durumda. (Sektรถrel PD/DD 1.98)

ืชืžื•ื ืช-ื‘ื–ืง

๐Ÿ”ธNakit ve nakit benzerleri 730 Milyon โ‚บ olurken, hedge dahil net yabancฤฑ para pozisyonu +480 Milyon โ‚บ. (%110 artฤฑลŸ var) olarak gerรงekleลŸmiลŸ.

๐Ÿ”ธCari oran 1,05. 1,5 รผstรผnde olmasฤฑ istenir. Kฤฑsa vadeli borรง รถdeme kapasitesi geliลŸmiลŸ durumda. Bu aรงฤฑdan olumsuz bir rasyoya sahip olsa da yรผkseliลŸ trendi sรผrรผyor.

๐Ÿ”ธKฤฑsa vadeli borรงlarฤฑnฤฑ likit dรถnen varlฤฑklarla รถdenip รถdenemeyeceฤŸini gรถsteren asit-test/likidite oranฤฑ 0,76 olarak hesaplanฤฑyor. 1 ve รผzerinde olmasฤฑ istenir. Bu aรงฤฑdan da olumsuz bir gรถstergeye sahip.

๐Ÿ”ธPiyasa ve ekonomik ลŸartlarda herhangi bir daralma durumunda firmanฤฑn likit varlฤฑklarฤฑ ile kฤฑsa vadeli borรงlarฤฑnฤฑn ne kadarlฤฑk kฤฑsmฤฑnฤฑ รถdeyebileceฤŸini gรถsteren nakit oran 0,03 olarak gerรงekleลŸmiลŸ. 0,20 altฤฑna dรผลŸmemesi istenir. Bu aรงฤฑdan olumsuz bir rasyosu mevcut.

๐Ÿ”ธToplam borcun toplam varlฤฑklara oranฤฑnฤฑ gรถsteren kaldฤฑraรง oranฤฑ 57.60 olmuลŸ. 50'nin altฤฑnda olmasฤฑ istenir. 70'ten fazla olmasฤฑ iลŸletmenin riskli ลŸekilde finanse edildiฤŸini gรถsterir. Bu rasyosu dรผลŸen bir trendde olmasฤฑna raฤŸmen ลŸirketin biraz olumsuz bir rasyosu olarak karลŸฤฑmฤฑza รงฤฑkฤฑyor.

๐Ÿ”ธร–zsermaye KarlฤฑlฤฑฤŸฤฑ son bilanรงo dรถnemi iรงin 26.89 olarak verilmiลŸ. Enflasyonun altฤฑnda gerรงekleลŸen bu oran firmanฤฑn geleceฤŸi iรงin pek de olumlu deฤŸil. 2022 sonunda %2.3 olarak gerรงekleลŸmiลŸ enf. muh. Sayesinde dรผzeltilmiลŸ rakamlara gรถre. Bu aรงฤฑdan bakฤฑldฤฑฤŸฤฑnda รถzsermaye karlฤฑlฤฑฤŸฤฑnda gรผzel bir artฤฑลŸ sรถz konusu.

Bu kรขrlฤฑlฤฑฤŸฤฑn รถlรงรผtรผ, ลŸirketin รถzsermayesine oranla ne kadar kรขr elde ettiฤŸi ve bunu ne kadar artฤฑrabildiฤŸidir. Yฤฑllฤฑk enflasyon oranฤฑnฤฑn รผzerinde olmasฤฑ รงok รถnemlidir. (Borsamฤฑzda pek รงok firmanฤฑn ROE kฤฑsaltmalฤฑ รถzsermaye karlฤฑlฤฑklarฤฑ da enflasyonun epey altฤฑnda gezinmektedir.)

๐Ÿ”ธBrรผt kar marjฤฑ %16.33 (รงeyreklik azalฤฑลŸ %23), FAVร–K marjฤฑ %12.93 (รงeyreklik azalฤฑลŸ %21), net kar marjฤฑ ise %7.74 (รงeyreklik azalฤฑลŸ %24) olarak gerรงekleลŸmiลŸ durumda. Enflasyon muhasebesi etkisini de gรถz ardฤฑ etmeden 2-3 bilanรงo sonrasฤฑnda bunlarฤฑn daha da dรผzelmesini bekliyorum. 2022โ€™de yaลŸadฤฑฤŸฤฑ karlฤฑlฤฑk sorunlarฤฑnฤฑ en azฤฑndan geride bฤฑrakmฤฑลŸ olduฤŸunu gรถrรผyorum.

๐Ÿ”ธNet iลŸletme sermayesi 1.28 Milyar โ‚บ ile pozitif bir seviyede. Net iลŸletme sermayesi, bir iลŸletmenin kฤฑsa vadeli finansal saฤŸlamlฤฑฤŸฤฑnฤฑ รถlรงen bir finansal gรถstergedir. ลžirketin operasyonel ihtiyaรงlarฤฑnฤฑ karลŸฤฑlayabilecek dรผzeyde iลŸletme sermayesi yaratฤฑp/yaratamadฤฑฤŸฤฑnฤฑ gรถsteriyor ki bu aรงฤฑdan olumlu bir rasyoya sahip VESBE.

๐Ÿ”ธร–z Cรผmle: ลžirket bu rasyolara gรถre finansal durumunu toparlamaya 2023 3. รงeyrekte baลŸlamฤฑลŸtฤฑ. Bu sรผreรง devam ediyor. Kasasฤฑna nakit girmiลŸ nihayet. BorรงluluฤŸunu azaltmฤฑลŸ olsa da ideal rasyolara henรผz ulaลŸmasฤฑna zaman var. Yine de gรถrรผldรผฤŸรผ gibi bilanรงo karnesi ลŸimdilik iyi seviyede.

โšก๏ธBu gidiลŸat gelirlerinin %70'ini yurtdฤฑลŸฤฑndan elde eden VESBE iรงin, Avrupa'da sรผre giden daralmadan รถtรผrรผ oluลŸacak olasฤฑ ciro dรผลŸรผลŸรผnรผ kompanse etmek รผzere iyi รงalฤฑลŸtฤฑฤŸฤฑnฤฑ da gรถsteriyor. 2022 yฤฑl sonuna gรถre ihracat hasฤฑlatฤฑ %15 oranฤฑnda artmฤฑลŸ durumda. Demek ki daralma รงok da etkilememiลŸ durumda ลŸimdilik.
ฤฐรง piyasada nasฤฑl bir tutum sergileyeceฤŸi yine de takip edilmeli.

๐ŸŽฏBu fiyatlarda kalmamasฤฑ, 30โ€™lara doฤŸru seyretmesi normal karลŸฤฑlanmalฤฑ.

Kalฤฑn saฤŸlฤฑcakla ๐Ÿ™‹๐Ÿปโ€โ™‚๏ธ
arcelikFundamental AnalysistemelanalizVESBEvestel

X'ten takip etmek รผzere: twitter.com/BrankoPetruci

Finans Piyasalarฤฑnda Rotanฤฑzฤฑ ร‡izmenin Yol Haritasฤฑ Kaynaklarฤฑ: x.com/BrankoPetruci/status/1748293185699205255
ื’ื ืขืœ:

ืคืจืกื•ืžื™ื ืงืฉื•ืจื™ื

ื›ืชื‘ ื•ื™ืชื•ืจ