האם סלעי מעמקים ישברו את השליטה הסינית במתכות?חברת The Metals Company חוותה את אחת התנודות החדות ביותר בבורסה. המניות זינקו בכיותר מ-450 אחוזים במהלך 2025, ולאחר מכן איבדו כמעט 49 אחוזים במהלך 2026. המניה נסחרת כעת בסביבות ארבעה דולרים, מה שמשקף שווי שוק של כ-1.7 מיליארד דולר. הרבעון השני של 2026 הניב הפסד נקי של 60.1 מיליון דולר. הנזילות הזמינה עמדה על 143 מיליון דולר ב-30 ביוני 2026. הירידה משקפת התארכות של לוחות הזמנים הרגולטוריים ולא כישלון הנדסי.
הטיעון האסטרטגי נשען על הגאופוליטיקה של שרשרת האספקה. סין שולטת בזיקוק היבשתי של מינרלים קריטיים. וושינגטון מעוניינת בעצמאות בניקל, קובלט, נחושת ומנגן. נודולים פולי-מתכתיים המונחים על המישור האביסלי מכילים את כל ארבע המתכות בצורה מרוכזת. מתכות אלו מזינות כלי רכב חשמליים, פלטפורמות ביטחוניות ומרכזי נתונים של בינה מלאכותית. החברה זנחה את תלותה ברשות המעמקים הבינלאומית לאחר עיכובים חוזרים ונשנים. צו נשיאותי 14825 מנחה כעת סוכנויות פדרליות להאיץ את הרישוי לכריית מינרלים במעמקים. כמו כן, הוא מורה לסוכנויות צבאיות להעריך רכישת נודולים עבור מאגרים ביטחוניים.
ההתקדמות הרגולטורית ניתנת למדידה. NOAA אישרה עמידה מלאה בדרישות עבור בקשת USA-A באפריל 2026, המכסה 65,000 קילומטרים רבועים ו-619 מיליון טונות של נודולים. הסוכנות אישרה רשמית את בקשת USA-B במאי 2026, המשתרעת על פני 122,000 קילומטרים רבועים ולמעלה ממיליארד טונות. ההסמכה עבור התיק המאוחד של USA-A צפויה באוקטובר 2026. היתרי הפקה מסחריים סופיים אמורים להתקבל לפני פריסת הציפוי בשלהי 2027.
החומרה כבר מתקדמת לקראת הפעלה. חברת Allseas הסבה את ספינת המים העמוקים Hidden Gem לפלטפורמת איסוף. צינור עולה גמיש באורך 4.5 קילומטרים מעלה נודולים באמצעות הזרקת אוויר תת-ימית. זחליל קרקעית הים משתמש בפיות לפי אפקט קואנדה האוספות ללא מגע בקרקעית. מערכות תאום דיגיטלי ואלגוריתמים של בינה מלאכותית מכווננים את מהירות האיסוף וקצבי השאיבה בזמן אמת. הסכם שירותים עם Mariana Minerals מכוון לזיקוק סולפט לסוללות בנמל בראונסוויל. קיבולת מתקן ראשונית של שלושה מיליון טונות רטובים בשנה מרמזת על הכנסות של 1.25 עד 2.5 מיליארד דולר. קונצנזוס האנליסטים נותר "קנייה חזקה", עם יעדי מחיר של 10.00 עד 12.25 דולר. 
לונג
האם גיאופוליטיקה יכולה להצדיק פרמיה של 53x?חברת המתכות (TMC) חוותה זינוק יוצא דופן של 790% מתחילת השנה, והגיעה ליחס מחיר-לספרים של 53.1x, יותר מפי עשרים מהממוצע התעשייתי של 2.4x. הערכת השווי המרשימה הזו לחברה ללא הכנסות משקפת לא מדדי רווחיות קונבנציונליים, אלא הימור אסטרטגי על מינוף גיאופוליטי ומחסור במשאבים. המניעה המניעה את הפרמיה הזו היא הפעלתו מחדש של חוק משאבי המינרלים הקשים של קרקעית הים העמוקה (DSHMRA) באפריל 2025, המאפשרת לסניף האמריקאי של TMC לרדוף אחרי רישיונות כרייה מסחריים בקרקעית הים העמוקה באופן עצמאי מרשות קרקעית הים הבינלאומית של האו"ם. השינוי במדיניות החד-צדדית הזה ממקם את TMC ככלי העיקרי לעצמאות מינרלים קריטיים של ארה"ב, ומתעקף שנים של אי-ודאות רגולטורית בינלאומית.
תזת ההשקעה מתמקדת בגלי רוח מאקרו-כלכליים מתכנסים ומוכנות טכנולוגית. TMC שולטת במאגרי גושי פולימטליים מסיביים באזור קלריון-קליפרטון המכילים כ-340 מיליון טון ניקל וכ-275 מיליון טון נחושת – חומרים קריטיים לסוללות רכבי חשמל ומערכות אנרגיה מתחדשת. הביקוש העולמי לחומרים אלה צפוי להכפיל פי שלוש עד 2030 תחת המדיניות הנוכחית ואולי פי ארבע עד 2040 אם ירדפו אחרי יעדי אפס פליטות. החברה הדגימה בהצלחה היתכנות טכנית באמצעות ניסויי איסוף בקרקעית הים ב-2022 ששלפו יותר מ-3,000 טון גושים מעומקים של 4,000-6,000 מטר, ומבססת חפיר הגנתי טכנולוגי מתקדם. השקעה אסטרטגית של 85.2 מיליון דולר מקוריאה זינק במחיר פרמיה מאמתת עוד יותר את ההיתכנות הטכנית של עיבוד הגושים הללו ואת החשיבות האסטרטגית של בסיס המשאבים.
עם זאת, סיכונים משמעותיים מקלים על הנרטיב האופטימי הזה. TMC פועלת ללא הכנסות כלל והפסדים נטו מתמשכים, ומתמודדת עם סיכון דילול משמעותי באמצעות אופציות ורישום מדף של 214.4 מיליון דולר המסמן גיוסי הון עתידיים. אסטרטגיית ה-DSHMRA של החברה יוצרת קונפליקט ישיר עם החוק הבינלאומי, שכן ה-ISA דוחה כל ניצול מסחרי מחוץ להסמכתה כהפרה של UNCLOS. השוק בעצם עוסק בארביטראז' רגולטורי, מהמר שמסגרות משפטיות מקומיות של ארה"ב יתגלו כחזקות מספיק למרות פעולות אכיפה פוטנציאליות ממדינות חברות ב-UNCLOS. בנוסף, חששות סביבתיים נמשכים לגבי מערכות האקוסיסטם העמוקות בים, אם כי הערכות מחזור חיים של TMC ממקמות את איסוף הגושים כעליון סביבתית לכרייה יבשתית. הערכת השווי הקיצונית בסופו של דבר מייצגת הימור מחושב שהמדיניות האסטרטגית של ארה"ב והצורך העצמאי באספקת מינרלים יתגברו הן על אתגרי חוק בינלאומי והן על אי-ודאות מדעית סביב ההשפעות הסביבתיות של קרקעית הים העמוקה. לונג 
