האם סופר אל ניניו יעצב מחדש את מחירי המזון בעולם?זעזוע כפול מאיים כעת על מערכת המזון העולמית. מנהל האוקיינוסים והאטמוספירה הלאומי (NOAA) חוזה סבירות של 63% לאל ניניו חזק מאוד, כאשר טמפרטורות פני הים באוקיינוס השקט כבר עברו את ה-2.0°C. רשויות המטאורולוגיה של סין מזהירות כי האירוע עלול להשתוות לסופר אל ניניו ההיסטורי של 1997-98. אנומליה אקלימית זו מתנגשת עם המלחמה המתמשכת באיראן, אשר חנקה את מצר הורמוז. נקודת צוואר בקבוק זו מרכזת כ-30% מסחר הדשנים העולמי ומעל ל-36% מיצוא האוריאה העולמי, ולכן תקיפות צבאיות על מרכזים כמו ראס לפאן בקטאר הובילו להצהרות כוח עליון (force majeure) ולזינוקי מחירים מיידיים.
המנגנון פועל דרך גידולים עתירי חנקן. החנקן מהווה למעלה מ-50% מדרישת החומרים המזינים לגידולים בעולם, והאורז מתמודד עם בצורת קשה ברחבי הודו ודרום-מזרח אסיה. חקלאים באזורים בעלי אחוזי ייבוא גבוהים צמצמו את השימוש בדשנים, דבר שהוביל ישירות לירידה ביבולים. גולדמן זאקס צופה זינוק של 15.8% במחירי המזון הבינלאומיים, בעוד ש-UniCredit מציג מודל של אובדן תפוקה חקלאית בשיעור של 14.3% בשווי של 342 מיליארד דולר. כלכלנים מזהירים כי "אינפלציית אקלים" (climateflation) זו עלולה להימשך עד לשלהי שנת 2028, מה שיסבך את מאמצי הבנקים המרכזיים להפריד בין זעזועי היצע לאינפלציית הליבה.
עבור השווקים, הפיצול הוא חד. המאמר מסמן תרחישים שוריים באורז, נחושת ופחם סיני, לצד לחץ דובי על פולי סויה וגז טבעי בארה"ב. יצרניות חנקן טהורות כמו CF Industries וחברות זרעים כמו Corteva צפויות להרוויח, בעוד ש-Mosaic התלויה באשלג (potash) מתמודדת עם רוחות נגדיות. בצד המגננה, תעשיית החקלאות נשענת יותר ויותר על ביוטכנולוגיה, כולל עריכה גנטית באמצעות CRISPR-Cas9 ואורז DRR Dhan 100 של הודו העמיד למליחות. המאמר מצביע גם על איום סייבר גובר, ומציין כי 90% מהתוקפים ברשתות ה-IT-OT של שרשרת המזון משתמשים בטכניקות "living-off-the-land" (שימוש בכלים קיימים במערכת).
הפסיקה האסטרטגית היא שמדדי עבר היסטוריים כבר אינם תקפים. סכסוך גיאופוליטי ותנודתיות אקלימית התמזגו לכדי סיכון יחיד ובלתי מתפשר עבור שרשראות האספקה. הניתוח טוען כי ביטחון תזונתי הוא כעת בראש סדר העדיפויות של הביטחון הלאומי, וכי חברות המשלבות חוסן אקלימי והגנה דיגיטלית יציגו ביצועים טובים יותר מאלו המסתמכות על הנחות העבר. 
לונג
סקירה שבועית: הS&P 500 בצומת דרכים קריטית הS&P 500 בצומת דרכים קריטית ונתוני האינפלציה של שישי יכריעו את הקרב
לאחר שבוע ירוק נוסף בכל השווקים, אנו נכנסים אל שבוע מסחר חדש בוול סטריט שעלול לשנות את מגמת העלייה שראינו בחודש האחרון. השבוע הנוכחי יחסית דל באירועים מקרו כלכליים, אך מדד המחירים ליצרן שיפורסם ביום שישי בשעה 15:30 (שעון ישראל) יכול לזעזע את השווקים ולשלוח אותנו חזרה אל השפלים של אוקטובר.
בחזית המקרו כלכלית
נתוני העבודה החזקים של יום שישי האחרון הראו לנו ששוק העבודה האמריקאי עומד איתן ואחוז האבטלה לא השתנה מ3.7% בחודש האחרון. בנוסף לכך, הצרכנים האמריקאיים הוציאו סכומי שיא בבלאק פריידי בחודש נובמבר האחרון והראו שלמרות העלאות הריבית החדות והאינפלציה בעולם - הם עדיין לא מוכנים לוותר על מבצעי סוף השנה באמזון.
שלבו את שני הנתונים האלה ביחד ותקבלו פצצת זמן מתקתקת - ג'רום פאוול והפד מסתכלים על הכלכלה האמריקאית החזקה וחושבים לעצמם: "יכול להיות שלא היינו נוקשים מספיק?"
אם מדד המחירים ליצרן ביום שישי הקרוב הולך להראות עליה באינפלציה או אפילו ירידה איטית/בלימה הפד יקבל אור ירוק חד משמעי להעלאת ריבית נוספת של 0.75% החודש, לאחר שהשוק התחיל כבר לתמחר העלאה של 0.5% "בלבד". אם פאוול יקבל הצדקה מקרו כלכלית להמשיך להכות בפטיש הריבית, השווקים ככל הנראה ירדו למטה בחדות ואפילו ימחקו את כל העליות של החודשיים האחרונים.
תשואות האג"ח צונחות למטה יחד עם הדולר
למרות שהסיכון של המשך העלאות ריבית חי ובועט, שוק האג"ח ושוק המט"ח מראים תמונה אחרת: בחודשים האחרונים, ראינו ירידות חדות בתשואות האג"ח ל10 ו20 שנים ובחודש האחרון ירידות חדות גם במדד הדולר DXY.
הירידות הללו סייעו לשוק המניות והקריפטו להתרומם בחודשיים האחרונים: אם תשואות האג"ח ימשיכו לרדת, הן יצביעו על כך שהפד יפסיק להעלות ריבית בקרוב והכסף יתחיל לזרום בחזרה אל השווקים היותר ספקולטיביים (מניות/קריפטו). ככל שתשואות האג"ח גבוהות יותר, ככה משקיעים יכולים להשיג ריבית גבוהה ללא סיכון ושוק המניות נראה פחות ופחות אטרקטיבי. אם הריבית במשק תפסיק לעלות ואפילו תחזור לרדת ב2023, שוק המניות צפוי לפרוח בחזרה למעלה וטריליוני דולרים יזרמו אליו שוב.
הממשל בסין שוקל מחדש את מדיניות "אפס קורונה" שלו והמניות מככבות
אחד הסקטורים (אם אפשר לקרוא למדינה סקטור) שנפגעו הכי הרבה בשנתיים האחרונות היה סקטור המניות הסיניות, שרובן ירדו ב50-90% מאז 2021.
הירידות ברובן היו על רקע המתיחות בין סין לארה"ב, מדיניות הקורונה המחמירה במדינה שגורמת לגלים ארוכים של סגרים ושיתוק כלכלי וכמובן המצב הכללי בשווקים שגרם לירידות חדות בכל הסקטורים.
בחודש האחרון, מניות סיניות רבות הראו סימנים של תחתית (לפחות זמנית) בשוק: הן עלו בזמן שכל השוק היה אדום, הן רשמו נרות היפוך טכניים חזקים מאוד בגרף שבועי/חודשי והפגינו חוזקה משמעותית בהשוואה לשאר הנכסים בשוק. מניית BABA לדוגמה, עלתה 60% ב45 ימי מסחר בלבד. מצטרפות אליה סיניות רבות כמו NIO, XPEV, JD ועוד שרשמו עליות מרשימות ביותר בין אוקטובר לדצמבר והטרנד של הסיניות נראה כמו טרנד עולה מבטיח למדי.
למה אפשר לצפות מהשבוע הקרוב?
עד שלא נראה פריצה או בלימה משמעותית על קו המגמה היורד במדד הS&P 500, יהיה מאוד קשה להבין לאיזה כיוון השוק יבחר ללכת בשבועות שנותרו ל2022. מצד אחד העונתיות לטובת השוורים והSanta Rally המפורסם אמור להתחיל לקראת סוף החודש ולשלוח את המדדים לסגירת שנה חזקה, אך מצד שני האינדיקטורים הטכניים מצביעים על שוק מתוח שצריך להתקרר בימים/שבועות הקרובים ולהבלם על ההתנגדות.
דבר אחד בטוח - נתוני האינפלציה של יום שישי הולכים להיות מעניינים וכנראה יהיו הגורם שיקבע מה יקרה עד סוף השנה.
