中國貨幣市場：月初資金轉鬆價格回落，央行流動性謹慎態度下關注後續操作

3月首個交易日，中國銀行間市場周一資金面整體轉鬆，存款類機構主要回購加權利率全線走低，匿名點擊（X-repo）系統上隔夜逆回購報價亦從盤初的1.80%一路降至1.75%附近，不過供給非常有限；非銀機構質押信用債融入隔夜價格在1.75%-1.80%附近，較上周亦有回落。

交易員指出，月初資金面擾動因素有限，疊加上月末財政投放帶來的流動性支撐，且中國人大和政協“兩會”召開在即，資金面有望維持平穩格局；不過央行公開市場單日再度轉為凈回籠，央行流動性態度依然偏謹慎，關注央行後續操作。

長期資金方面，全國和主要股份制銀行一年期同業存單暫無有效報價；二級市場上，一年期限最新成交在2.0%附近，較上日尾盤下行約0.8個基點（bp）。

“今天很鬆，月初嘛，加上上月底的財政投放發力，（資金）價格也有回落，”華東一銀行交易員說，“匿名系統上隔夜價格剛開始在1.8%，後來到1.78%，最新在1.75%，不過（供給）量也一路從三四百億降到了微量。”

上海一銀行系理財子公司交易員亦稱，早盤隔夜價格持續下探，“不過隔夜太鬆了，害怕央行又來下狠手呀...七天價格到還算堅挺，押信用借的話還在1.9%附近。”

中國央行周一以固定利率、數量招標方式開展了970億元人民幣七天期逆回購操作，利率仍為1.50%。據此計算，月初首個工作日，公開市場單日轉為凈回籠1,955億元。

華西證券宏觀固收團隊最新報告認為，本周利好資金面的因素偏多，有望階段性轉鬆。一是2月末財政支出，將對3月初資金面形成一定支撐；二是兩會即將召開，資金面可能也以維持平穩為主；三是政府債發行高峰已過，本周政府債凈繳款較前期水平大幅下降，對資金面擾動較小。

該報告並稱，從季節性規律來看，往年3月初資金面也往往維持較寬鬆狀態。不過偏利空的因素主要是本周逆回購到期量仍然達到1.6萬億以上，資金面波動可能也受到央行回籠節奏的影響，但預計兩會期間資金回籠節奏可能相對緩和。