צמיחה ורווחיות

אחת השיטות הנפוצות ביותר להערכת שווי חברה או מניה היא לבדוק את ביצועי העבר שלה. על ידי ניתוח ההכנסות והרווחים של החברה לאורך זמן, נוכל לקבל הבנה עד כמה העסק מצליח ומהם הסיכויים העתידיים שלו. הכנסה היא כמות הכסף שהחברה מרוויחה ממכירת המוצרים או השירותים שלה. ורווחים הם כמות הכסף שהחברה מחזיקה לאחר ששילמה את כל ההוצאות והמיסים שלה.

הכנסות ורווחים יכולים לתת לנו תמונה טובה על המצב של החברה והאסטרטגיה שלה. למשל, אם ההכנסות גדלות, זה אומר שהחברה צוברת יותר לקוחות, מציעה יותר מוצרים או שירותים, או מתרחבת לשווקים חדשים. אם ההכנסות יורדות, זה עשוי להתביע על כך שהחברה מאבדת לקוחות, מתמודדת עם תחרות רבה יותר או נסוגה משווקים מסוימים. צמיחה בהכנסות היא בדרך כלל סימן חיובי למשקיעים, משום שזה מעיד על כך שיש ביקוש חזק למוצרים או לשירותים של החברה ויש לה פוטנציאל להגדיל את נתח השוק שלה.

יחד עם זאת, הכנסות לבדן לא מספיקות אם אנו רוצים למדוד את ביצועי החברה. לכן אנחנו צריכים לבדוק גם את שולי הרווח, שהם אחוז ההכנסות שהחברה שומרת כרווח. שולי הרווח יכולים להראות לנו עד כמה החברה יעילה ואפקטיבית בניהול העלויות שלה ויצירת הכנסות. למשל, אם שולי הרווח גדלים, יתכן שפירוש הדבר הוא שהחברה מקטינה את ההוצאות שלה, מעלה את המחירים שלה או משפרת את האיכות או הפרודוקטיביות שלה. אם שולי הרווח יורדים, זה אומר שיתכן והחברה עומדת בפני עלויות גבוהות יותר, מחירים נמוכים יותר או איכות או פרודוקטיביות נמוכה יותר. שולי הרווח יכולים גם לשקף את האסטרטגיה הכוללת של החברה, שניתן לחקור אותה עוד יותר על ידי בדיקת הדוחות הכספיים והדוחות שלה. למשל, שולי רווח גבוהים יכולים להצביע על כך שלחברה יש יתרון תחרותי או שוק נישה, בעוד ששיעור רווח נמוך עשוי לאותת לנו שהחברה נוקטת באסטרטגיה של נפח גבוה או בעלות נמוכה.

בנוסף, אם רואים שינוי פתאומי בשולי הרווח, זה יכול לאותת על התפתחות חשובה בפעילות הליבה של החברה, מה שעשוי להצדיק ניתוח נוסף. למשל, עלייה חדה בשולי הרווח עשויה לנבוע מרווח חד פעמי, כמו מכירת נכס או קבלת הטבת מס. ירידה חדה בשולי הרווח עשויה לנבוע מהפסד חד פעמי, כמו תשלום פשרה בתביעה או מחיקת ירידת ערך. אירועים מהסוג הזה עשויים שלא לשקף את הרווחיות לטווח ארוך של החברה ויש לקחת אותם בחשבון בתהליך הערכת השווי של המניה.

דרך נוספת להשתמש ברווחי העבר כדי להעריך חברה או מניה היא לחזות את הרווחים העתידיים שלה תוך התבססות על הדוחות הכספיים הנוכחיים ודוחות העבר. לפי שיטה זו, ההנחה היא שהחברה תמשיך לצמוח בקצב זהה לזה שעשתה בעבר ושהרווחים שלה יישארו יציבים. על ידי החלת שיעור צמיחה ושיעור היוון על רווחי העבר, נוכל להעריך את הערך הנוכחי של הרווחים העתידיים, המייצג את הערך הפנימי של המניה. שיטה זו ידועה גם בתור שיטת היוון תזרים מזומנים (DCF) ונמצאת בשימוש נרחב על ידי אנליסטים ומשקיעים.

עם זאת, לשיטה זו יש גם מגבלות ואתגרים מסוימים. ראשית, השיטה הזו מסתמכת על נתונים היסטוריים, שאינם בהכרח מדויקים או אמינים. דבר נוסף, זה מצריך הנחות לגבי צמיחה עתידית ושיעורי היוון, שאולי קשה להעריך אותם. מעבר לכך, היא לא לוקחת בחשבון שינויים שיש בתנאי השוק, בהעדפות של הלקוחות, בכוחות התחרותיים או בגורמים אחרים שיכולים להשפיע על הביצועים העתידיים של החברה. לכן, יש להשתמש בשיטה זו בזהירות ולעשות השלמות עם שיטות הערכת שווי אחרות.