אופציה דלתא יוונית

דלתא מראה עד כמה הערך של תיק (אסטרטגיה) ישתנה באופן תיאורטי עם שינוי של מחיר הנכס הבסיסי בנקודה אחת.

שקול אופציית רכש בחוזים עתידיים S&P 500 עם מחיר מימוש של 4630. נניח שמחיר הקול הוא 54.25 נקודות. נניח שהדלתא עבור אופציה זו היא 0.5. המשמעות היא שאם המחיר של החוזים העתידיים על S&P 500 ישתנה בנקודה אחת, מחיר האופציה ישתנה ב-0.5 ויהפוך ל-54.75. 

הכסף של האופציה משפיע על ערכי הדלתא. לאופציות רכישה בכסף, שבהן מחיר המימוש נמוך משמעותית מהמחיר הנוכחי של נכס הבסיס, יש בדרך כלל ערכי דלתא קרובים יותר ל-1, מה שמצביע על מתאם חזק יותר בין מחיר האופציה למחיר נכס הבסיס. (ראה למטה)

מצד שני, לאופציות רכישה מחוץ לכסף, שבהן מחיר המימוש גבוה מהמחיר הנוכחי של נכס הבסיס, יש בדרך כלל ערכי דלתא הקרובים יותר ל-0. (ראה להלן)

בניגוד לאופציות רכישה, היחס בין הכסף לדלתא עבור אופציות מכר הוא הפוך. לאופציות מכר בתוך הכסף יש בדרך כלל ערכי דלתא קרובים יותר ל-1. לאופציות מכר מחוץ לכסף יש בדרך כלל ערכי דלתא הקרובים יותר ל-0. לאופציות מכר בתוך הכסף יש ערכי דלתא הקרובים יותר ל-0.5.

כאשר המחיר של נכס הבסיס משתנה, גם דלתא האופציה משתנה. לדוגמה, בואו ניקח שוב אופציית רכש על החוזים העתידיים של S&P 500 עם סטרייק של 4600. ונניח שהמחיר הנוכחי של נכס הבסיס הוא 4610. אם מחיר החוזים העתידיים על מדד S&P 500 יעלה ל-5000, אזי הדלתא של האופציה שלנו תתקרב ל-1, מה שאומר שהאופציה שלנו נמצאת כעת עמוק בתוך הכסף ותנודות במחיר נכס הבסיס באות לידי ביטוי במחיר האופציה 1 עד 1. (ראה להלן)

ולהיפך, אם מחיר נכס הבסיס יירד בחדות, למשל, ל-4000, אזי הדלתא של האופציה שלנו תקטן ותתקרב ל-0, כלומר, תנודות במחיר נכס הבסיס לא ישפיעו על מחיר האופציה. (ראה למטה)

עבור פוזיציות אופציות מכר ארוכות, הדלתא מתנהגת כמו מראה.  הערכים נעים בין -1 ל-0. עבור אופציות מכר עם סטרייק הרבה פחות מהסטרייק המרכזי, הדלתא שואפת ל-0, בעוד שבסטרייקים גדולים משמעותית מהדלתא המרכזית נוטה ל-1.

דלתא משמשת לבניית אסטרטגיות דלתא ניטרליות כאשר סוחר מצפה לחדשות משמעותיות וכתוצאה מכך עלייה או ירידה בתנודתיות, אך אינו יכול לחזות לאן מחיר נכס הבסיס ינוע. דוגמה לאסטרטגיה כזו היא Straddle. מי שסוחר באסטרטגיות דלתא ניטרליות רוצה לקחת רווח מדעיכה בזמן מחירי האופציות או משינוי בתנודתיות אפשרית, בעוד שהוא לא רוצה להיות מושפע משינוי כיווני המחיר הבסיסי.