Giappone e BoJ ๐ฏ๐ต๐ด
A fine del 2023, il PIL reale del Giappone รจ diminuito dello 0,7%, segnando la prima contrazione di PIL dal terzo trimestre del 2022, e questo pone in dubbio la possibilitร di un rialzo dei tassi da parte della BOJ entro aprile,ย come previsto da molti analisti.
Lโinflazione annuale รจ scesa al 2,6% a dicembre 2023, il livello piรน basso da luglio 2022, principalmente per il calo dei prezzi alimentari.
La produzione industriale รจ diminuita dello 0,65% a dicembre 2023, mentre il PMI manifatturiero รจ rimasto in contrazione e il PMI servizi รจ stato rivisto a rialzo a 53,1.
Il tasso di disoccupazione รจ sceso a livelli marginali del 2,4% e la Banca del Giappone ha mantenuto il tasso di interesse a breve termine al -0,1%.
L'impennata del mercato azionario Giapponese ha fatto salire il valore delle partecipazioni della Banca del Giappone in ETF a un nuovo record di circa 70 trilioni di yen (466 miliardi di dollari), livello paragonabile alle entrate fiscali nazionali annuali.
In questo modo la BOJ diventa il piรน grande singolo detentore di azioni giapponesi,ย diventando il piรน grande vincitore sul mercato,ย almeno sulla carta. Il valore delle attivitร rappresenta un altro grattacapo per il Governatore Kazuo Ueda,ย alle prese con la complessitร di uscire dalla politica ultra-accomodante della banca.
La BOJ ha iniziato ad acquistare ETF nel 2010 per ridurre il premio al rischio nei mercati finanziari, e lo ha fatto solo tre volte nel 2023,ย in un primo segnale di allontanamento da misure non convenzionali, stimando che un terzo delle partecipazioni siano legate al Nikkei 225, mentre il resto all'indice Topix.
La questione su come gestire queste partecipazioni รจ troppo complessa per una decisione unilaterale della BOJ, e richiederร un'ampia discussione tra le parti, compresoย il governo e le autoritร finanziarie, ma il nodo da sciogliere รจ quali benefici potranno trarre i cittadini giapponesi da queste partecipazioni.
L'economia giapponese รจ in calo, evidenziando una preoccupante stagnazione, dove secondo l'economista Shinke รจ dovuta alla mancanza di una forza trainante per la crescita. In questo contesto la BoJ si trova davanti al dilemma, dove, qualora aumentasse i tassi d'interesse per contrastare l'inflazione potrebbe indebolire l'economia, mentre mantenerli bassi rischierebbe di prolungare la stagnazione.
La crescita dei salari, che non riesce a tenere il passo, potrebbe fare da motore propulsivo spingendo la BoJ a cambiare lโattuale politica monetaria, anche se molti analisti rimangono scettici chiedendo una base economica piรน solida, lasciando lโeconomia giapponese in una fase critica.
Anche i prezzi faticano a decollare, tranne nelle localitร sciistiche guidate dal turismo dove turisti stranieri pagano prezzi elevati per lo sci, portando a salari piรน alti in alcune aree. L'afflusso di denaro turistico porta svantaggi alla gente del posto, facendo aumentare la disuguaglianza rendendo questโattivitร sempre piรน elitaria.
Il Giappone potrebbe offrire sconti e sistemi di prezzi duali che soddisfano sia i turisti che i cittadini locali, bilanciando la crescita dei salari, e assicurarsi che i benefici vadano oltre le specifiche regioni, impegnandosi a sviluppare una visione piรน ampia del turismo oltre le stazioni sciistiche.
Nonostante il potenziale, con la spesa dei turisti stranieri che puรฒ aumentare i salari in aree specifiche, diviene fondamentale gestire questo afflusso con attenzione per evitare di esacerbare la disuguaglianza e garantire che i benefici raggiungano una popolazione piรน ampia. Bilanciare lo sviluppo economico con la stabilitร sociale e l'inclusivitร rimane una sfida chiave.
Seppur il turismo e le esportazioni siano in crescita, risulterebbe non abbastanza per compensare il calo dei consumi interni dovuti alla debole domanda, per cui potrebbero non essere sostenibili a lungo termine. Questo complica le intenzioni della Banca del Giappone di porre fine alla politica dei tassi di interesse negativi in vigore dal 2016, ponendo di fatto il Giappone come quarta economia al mondo,ย superata dalla Germania ๐ฉ๐ช, dove lโeconomia tedesca non รจ molto migliore al momento; entrambe le economie dovrebbero essere sorpassate dall'India nei prossimi anni. ๐ฎ๐ณ
Allora ci si chiede: โCome mai il Nikkei225 รจ a un passo dai massimi storici dal 1989 se il Giappone รจ in recessione?โ
La risposta potrebbe essere che il mercato azionario sembra piรน concentrato su cambiamenti a lungo termine come una migliore governance aziendale che hanno portato forti utili aziendali, complice il rallentamento economico della Cina che spinge gli investitori verso il Giappone, e uno yen debole che aumenta i profitti degli esportatori. Aggiungiamo anche che una serie diย decisioni vantaggiose per gli azionisti da parte delle autoritร ย sta guidando gli afflussi verso Tokyo.ย E il nuovo interesse di Warren Buffetย sarร stato un altro catalizzatore?
Lo yen si รจ indebolito contro il dollaro anche a causa dell'aumento dell'inflazione negli Stati Uniti e delle aspettative di tassi d'interesse americani piรน alti piรน a lungo, chiamato โhigher for longerโ.
La BOJ esita ad aumentare i tassi per evitare di soffocare la crescita dei salari e danneggiare gli investitori al dettaglio che beneficiano del yen debole, creando un potenziale conflitto: aumentare i tassi per combattere l'inflazione ma il desiderio di mantenere un yen debole per ragioni economiche e sociali.
Un improvviso riavvolgimento dei carry trade (prestiti in Giappone a basso interesse per investire in attivitร ad alto rendimento) potrebbe essere innescato da una volatilitร crescente, creando un pericolo per i mercati finanziari, permettendo a uno yen forte di danneggiare gli investitori al dettaglio che traggono profitto dai carry trade, causando instabilitร finanziaria. Al tempo stesso ci si trova in un limbo politico, ritardare i rialzi dei tassi potrebbe peggiorare l'inflazione ed erodere la fiducia.
Gli analisti prevedono un 67% di possibilitร che la BOJ ponga fine ai tassi negativi entro aprile, ma lโimpatto effettivo dipenderร dalle comunicazioni della BOJ e dalle decisioni della FED. Lโabbandono dei tassi negativi,ย sommato a un eventuale indebolimento dello yen,ย potrebbe spingere i rendimenti obbligazionari oltre lโ1%, mettendo in discussione il controllo della curva dei rendimenti (YCC).
Avendo il Giappone il secondo piรน grande stock di obbligazioni governative al mondo,ย dopo gli Stati Uniti, gli spostamenti del rendimento obbligazionario decennale potrebbero avere ripercussioni sull'economia reale,ย sul sistema finanziario e sui flussi globali di investimenti, generando volatilitร nel mercato obbligazionario.
Le sfide per la BoJ rimangono incentrate a mantenere bassi i tassi per sostenere la ripresa economica, ma al contempo contrastare l'inflazione crescente che erode il potere d'acquisto delle famiglie.
Gli scenari allโorizzonte sono che la banca centrale potrebbe optare per misure non convenzionali per stimolare l'economia senza alzare i tassi, magari sostenendo la domanda interna che potrebbe accelerare la normalizzazione della politica monetaria, mentre una recessione prolungata potrebbe avere conseguenze negative sull'economia globale.
Ueda sembra piรน concentrato sull'inflazione e sui salari a lungo termine che sulla crescita economica a breve termine, sottolineando di voler vedere un "circolo virtuoso" di aumento di salari e prezzi rimanendo in attesa di negoziazioni salariali che portino a guadagni maggiori rispetto allo scorso anno, facendo entrare in gioco anche i sindacati che chiedono aumenti piรน elevati sostenuti dal Primo Ministro del governo.
La recessione ha indotto alcuni operatori di mercato a posticipare le previsioni di fine dei tassi negativi,ย ma Ueda non sembra cambiare, ribadendo che riconsidererร la necessitร di politiche monetarie accomodanti solo al raggiungimento dell'obiettivo di inflazione del 2%, ma rimanendo ottimista sull'andamento dei salari,ย prevedendo una loro crescita reale graduale e addirittura superiore all'inflazione al netto dei prodotti freschi nell'anno fiscale a partire da aprile 2025.
Gli investitori e le imprese dovranno prepararsi a un possibile aumento dei tassi di interesse nei prossimi mesi. Il governo e la BOJ potrebbero dover agire di concerto per mitigare gli effetti negativi della recessione e continueranno a collaborare per raggiungere l'obiettivo di inflazione del 2%.
Conclusioni:
La recessione in Giappone pone la BOJ di fronte a scelte difficili. La banca dovrร trovare un equilibrio tra il sostegno alla crescita e la lotta all'inflazione, mentre tiene conto dei rischi per la stabilitร finanziaria. I prossimi mesi saranno cruciali per capire come la BOJ gestirร questa situazione delicata, e osservare quali saranno le implicazioni significative per l'economia giapponese e per i mercati finanziari globali.
L'economia giapponese rimane in una fase critica. Il futuro dell'economia dipenderร da vari fattori, tra cui l'inflazione globale, la politica monetaria della BOJ e le riforme strutturali del governo. La posizione economica futura del Giappone rimane incerta,ย con fattori sia interni che esterni in gioco.
Graficamente, il futures dello Jen Giapponese, ticker 6J, si trova in una posizione al quanto scomoda, a poco piรน dellโ 1% dai minimi storici, segnando di fatto un triplo minimo dopo il quale entreremo in mondi inesplorati.
Al tempo stesso il cross USD/JPY si trova a circa lโ1% dai massimi storici, dove la stessa BoJ potrebbe intervenire per difendere lo Yen come giร fatto in passato facendo massicci acquisti della propria valuta.
Alla luce di quanto descritto sopra e con un medio orizzonte temporale si potrebbero valutare molteplici strumenti finanziari traendo profitto dallโapprezzamento dello YEN Giapponese
Fonte:
Raccolta dati
Letture approfondite
Conoscenze personali
Grazie della lettura ๐ซถ๐ผ
Lโinflazione annuale รจ scesa al 2,6% a dicembre 2023, il livello piรน basso da luglio 2022, principalmente per il calo dei prezzi alimentari.
La produzione industriale รจ diminuita dello 0,65% a dicembre 2023, mentre il PMI manifatturiero รจ rimasto in contrazione e il PMI servizi รจ stato rivisto a rialzo a 53,1.
Il tasso di disoccupazione รจ sceso a livelli marginali del 2,4% e la Banca del Giappone ha mantenuto il tasso di interesse a breve termine al -0,1%.
L'impennata del mercato azionario Giapponese ha fatto salire il valore delle partecipazioni della Banca del Giappone in ETF a un nuovo record di circa 70 trilioni di yen (466 miliardi di dollari), livello paragonabile alle entrate fiscali nazionali annuali.
In questo modo la BOJ diventa il piรน grande singolo detentore di azioni giapponesi,ย diventando il piรน grande vincitore sul mercato,ย almeno sulla carta. Il valore delle attivitร rappresenta un altro grattacapo per il Governatore Kazuo Ueda,ย alle prese con la complessitร di uscire dalla politica ultra-accomodante della banca.
La BOJ ha iniziato ad acquistare ETF nel 2010 per ridurre il premio al rischio nei mercati finanziari, e lo ha fatto solo tre volte nel 2023,ย in un primo segnale di allontanamento da misure non convenzionali, stimando che un terzo delle partecipazioni siano legate al Nikkei 225, mentre il resto all'indice Topix.
La questione su come gestire queste partecipazioni รจ troppo complessa per una decisione unilaterale della BOJ, e richiederร un'ampia discussione tra le parti, compresoย il governo e le autoritร finanziarie, ma il nodo da sciogliere รจ quali benefici potranno trarre i cittadini giapponesi da queste partecipazioni.
L'economia giapponese รจ in calo, evidenziando una preoccupante stagnazione, dove secondo l'economista Shinke รจ dovuta alla mancanza di una forza trainante per la crescita. In questo contesto la BoJ si trova davanti al dilemma, dove, qualora aumentasse i tassi d'interesse per contrastare l'inflazione potrebbe indebolire l'economia, mentre mantenerli bassi rischierebbe di prolungare la stagnazione.
La crescita dei salari, che non riesce a tenere il passo, potrebbe fare da motore propulsivo spingendo la BoJ a cambiare lโattuale politica monetaria, anche se molti analisti rimangono scettici chiedendo una base economica piรน solida, lasciando lโeconomia giapponese in una fase critica.
Anche i prezzi faticano a decollare, tranne nelle localitร sciistiche guidate dal turismo dove turisti stranieri pagano prezzi elevati per lo sci, portando a salari piรน alti in alcune aree. L'afflusso di denaro turistico porta svantaggi alla gente del posto, facendo aumentare la disuguaglianza rendendo questโattivitร sempre piรน elitaria.
Il Giappone potrebbe offrire sconti e sistemi di prezzi duali che soddisfano sia i turisti che i cittadini locali, bilanciando la crescita dei salari, e assicurarsi che i benefici vadano oltre le specifiche regioni, impegnandosi a sviluppare una visione piรน ampia del turismo oltre le stazioni sciistiche.
Nonostante il potenziale, con la spesa dei turisti stranieri che puรฒ aumentare i salari in aree specifiche, diviene fondamentale gestire questo afflusso con attenzione per evitare di esacerbare la disuguaglianza e garantire che i benefici raggiungano una popolazione piรน ampia. Bilanciare lo sviluppo economico con la stabilitร sociale e l'inclusivitร rimane una sfida chiave.
Seppur il turismo e le esportazioni siano in crescita, risulterebbe non abbastanza per compensare il calo dei consumi interni dovuti alla debole domanda, per cui potrebbero non essere sostenibili a lungo termine. Questo complica le intenzioni della Banca del Giappone di porre fine alla politica dei tassi di interesse negativi in vigore dal 2016, ponendo di fatto il Giappone come quarta economia al mondo,ย superata dalla Germania ๐ฉ๐ช, dove lโeconomia tedesca non รจ molto migliore al momento; entrambe le economie dovrebbero essere sorpassate dall'India nei prossimi anni. ๐ฎ๐ณ
Allora ci si chiede: โCome mai il Nikkei225 รจ a un passo dai massimi storici dal 1989 se il Giappone รจ in recessione?โ
La risposta potrebbe essere che il mercato azionario sembra piรน concentrato su cambiamenti a lungo termine come una migliore governance aziendale che hanno portato forti utili aziendali, complice il rallentamento economico della Cina che spinge gli investitori verso il Giappone, e uno yen debole che aumenta i profitti degli esportatori. Aggiungiamo anche che una serie diย decisioni vantaggiose per gli azionisti da parte delle autoritร ย sta guidando gli afflussi verso Tokyo.ย E il nuovo interesse di Warren Buffetย sarร stato un altro catalizzatore?
Lo yen si รจ indebolito contro il dollaro anche a causa dell'aumento dell'inflazione negli Stati Uniti e delle aspettative di tassi d'interesse americani piรน alti piรน a lungo, chiamato โhigher for longerโ.
La BOJ esita ad aumentare i tassi per evitare di soffocare la crescita dei salari e danneggiare gli investitori al dettaglio che beneficiano del yen debole, creando un potenziale conflitto: aumentare i tassi per combattere l'inflazione ma il desiderio di mantenere un yen debole per ragioni economiche e sociali.
Un improvviso riavvolgimento dei carry trade (prestiti in Giappone a basso interesse per investire in attivitร ad alto rendimento) potrebbe essere innescato da una volatilitร crescente, creando un pericolo per i mercati finanziari, permettendo a uno yen forte di danneggiare gli investitori al dettaglio che traggono profitto dai carry trade, causando instabilitร finanziaria. Al tempo stesso ci si trova in un limbo politico, ritardare i rialzi dei tassi potrebbe peggiorare l'inflazione ed erodere la fiducia.
Gli analisti prevedono un 67% di possibilitร che la BOJ ponga fine ai tassi negativi entro aprile, ma lโimpatto effettivo dipenderร dalle comunicazioni della BOJ e dalle decisioni della FED. Lโabbandono dei tassi negativi,ย sommato a un eventuale indebolimento dello yen,ย potrebbe spingere i rendimenti obbligazionari oltre lโ1%, mettendo in discussione il controllo della curva dei rendimenti (YCC).
Avendo il Giappone il secondo piรน grande stock di obbligazioni governative al mondo,ย dopo gli Stati Uniti, gli spostamenti del rendimento obbligazionario decennale potrebbero avere ripercussioni sull'economia reale,ย sul sistema finanziario e sui flussi globali di investimenti, generando volatilitร nel mercato obbligazionario.
Le sfide per la BoJ rimangono incentrate a mantenere bassi i tassi per sostenere la ripresa economica, ma al contempo contrastare l'inflazione crescente che erode il potere d'acquisto delle famiglie.
Gli scenari allโorizzonte sono che la banca centrale potrebbe optare per misure non convenzionali per stimolare l'economia senza alzare i tassi, magari sostenendo la domanda interna che potrebbe accelerare la normalizzazione della politica monetaria, mentre una recessione prolungata potrebbe avere conseguenze negative sull'economia globale.
Ueda sembra piรน concentrato sull'inflazione e sui salari a lungo termine che sulla crescita economica a breve termine, sottolineando di voler vedere un "circolo virtuoso" di aumento di salari e prezzi rimanendo in attesa di negoziazioni salariali che portino a guadagni maggiori rispetto allo scorso anno, facendo entrare in gioco anche i sindacati che chiedono aumenti piรน elevati sostenuti dal Primo Ministro del governo.
La recessione ha indotto alcuni operatori di mercato a posticipare le previsioni di fine dei tassi negativi,ย ma Ueda non sembra cambiare, ribadendo che riconsidererร la necessitร di politiche monetarie accomodanti solo al raggiungimento dell'obiettivo di inflazione del 2%, ma rimanendo ottimista sull'andamento dei salari,ย prevedendo una loro crescita reale graduale e addirittura superiore all'inflazione al netto dei prodotti freschi nell'anno fiscale a partire da aprile 2025.
Gli investitori e le imprese dovranno prepararsi a un possibile aumento dei tassi di interesse nei prossimi mesi. Il governo e la BOJ potrebbero dover agire di concerto per mitigare gli effetti negativi della recessione e continueranno a collaborare per raggiungere l'obiettivo di inflazione del 2%.
Conclusioni:
La recessione in Giappone pone la BOJ di fronte a scelte difficili. La banca dovrร trovare un equilibrio tra il sostegno alla crescita e la lotta all'inflazione, mentre tiene conto dei rischi per la stabilitร finanziaria. I prossimi mesi saranno cruciali per capire come la BOJ gestirร questa situazione delicata, e osservare quali saranno le implicazioni significative per l'economia giapponese e per i mercati finanziari globali.
L'economia giapponese rimane in una fase critica. Il futuro dell'economia dipenderร da vari fattori, tra cui l'inflazione globale, la politica monetaria della BOJ e le riforme strutturali del governo. La posizione economica futura del Giappone rimane incerta,ย con fattori sia interni che esterni in gioco.
Graficamente, il futures dello Jen Giapponese, ticker 6J, si trova in una posizione al quanto scomoda, a poco piรน dellโ 1% dai minimi storici, segnando di fatto un triplo minimo dopo il quale entreremo in mondi inesplorati.
Al tempo stesso il cross USD/JPY si trova a circa lโ1% dai massimi storici, dove la stessa BoJ potrebbe intervenire per difendere lo Yen come giร fatto in passato facendo massicci acquisti della propria valuta.
Alla luce di quanto descritto sopra e con un medio orizzonte temporale si potrebbero valutare molteplici strumenti finanziari traendo profitto dallโapprezzamento dello YEN Giapponese
Fonte:
Raccolta dati
Letture approfondite
Conoscenze personali
Grazie della lettura ๐ซถ๐ผ
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