קרבאו: הצעדה התאילנדית נמשכת

Redoubling הוא פרויקט המחקר שלי ב-TradingView, שנועד לענות על השאלה הבאה: כמה זמן ייקח לי להכפיל את ההון שלי? כל מאמר יתמקד בחברה אחרת שאנסה להוסיף לתיק העבודות שלי. אשתמש במחיר הסגירה של הנר היומי האחרון ביום פרסום המאמר כמחיר גבול הקנייה ההתחלתי. אקבל את כל ההחלטות שלי על סמך ניתוח פונדמנטלי. יתר על כן, אני לא מתכוון להשתמש במינוף בחישובים שלי, אבל אני אקטין את ההון שלי בסכום העמלות (0.1% לכל עסקה) ובמיסים (20% רווחי הון ו-25% דיבידנד). כדי לגלות את המחיר הנוכחי של מניות החברה, פשוט לחצו על כפתור ההפעלה בגרף. אבל אנא השתמשו בחומר הזה למטרות חינוכיות בלבד. רק שתדעו, זו לא עצה להשקעות.

הנה סקירה מפורטת של Carabao Group Public Company Ltd - חברת משקאות תאילנדית הנסחרת בבורסה CBG הידועה בעיקר בזכות משקאות האנרגיה שלה, ובמיוחד המותג Carabao Dang.

1. תחומי פעילות עיקריים

Carabao Group Public Company Ltd היא חברת אחזקות שבסיסה בתאילנד, העוסקת בעיקר בייצור, שיווק, מכירות והפצה של משקאות אנרגיה ומשקאות אחרים. פעילותה משתרעת על פני שווקים מקומיים וערוצי יצוא בינלאומיים, עם מוצרים הכוללים משקאות אנרגיה, משקאות פונקציונליים/לא מוגזים, משקאות ספורט, מי שתייה, מוצרי קפה (נמס ומוכנים לשתייה), ושירותי הפצה של מוצרי מזון ומוצרים שאינם מזון של צד שלישי.

2. מודל עסקי

החברה מייצרת הכנסות באמצעות מודל עסקי משולב אנכית של משקאות. היא מייצרת משקאות ומשקאות ממותגים משלה ומוכרת אותם ישירות דרך רשת ההפצה שלה בתאילנד ומחוצה לה. בנוסף, היא מרוויחה הכנסות על ידי הפצת מוצריה שלה ומוצרים של צד שלישי בערוצי קמעונאיים ומסחר מודרניים. זה כולל הכנסות ממכירות משקאות מוגמרים, שירותי הפצה ומכירות של מוצרי OEM/אריזה מחברות הבת שלה.

3. מוצרים או שירותים מובילים

מוצר הדגל של Carabao הוא משקה האנרגיה Carabao Dang, המשווק תחת המותג Carabao ברחבי העולם. מעבר למשקאות אנרגיה, החברה מציעה משקאות אלקטרוליטים (Carabao Sport), משקאות פונקציונליים / מועשרים בויטמינים (למשל, וודי C+ לוק), מי שתייה, אבקת קפה 3 ב-1, קפה מוכן לשתייה ומשקאות בפורמטים אחרים. היא גם מפיצה מוצרי צריכה של צד שלישי בקטגוריות מזון ולא מזון.

4. מדינות מפתח לעסקים

עסקיה של קרבאו מעוגנים בתאילנד, התורמת את החלק הגדול ביותר מהכנסותיה (כ-15.35 מיליארד באט תאילנדי מתוך 20.96 מיליארד באט תאילנדי בשנה הכספית האחרונה). היא פועלת גם בשווקים מעבר לים ברחבי דרום מזרח אסיה (כולל קמבודיה, מיאנמר, לאוס ווייטנאם) ומחוצה לה, ומייצאת משקאות אנרגיה לכ-42 מדינות.

5. מתחרים עיקריים

קרבאו מתחרה הן במותגי משקאות אזוריים והן במותגי משקאות גלובליים, במיוחד בתחום משקאות האנרגיה. בין המתחרים העיקריים נמנים:

• חברת Osotspa Public Company Ltd M‑150 - מותג משקאות אנרגיה תאילנדי מוביל.
  
• קראטינג דאנג של TC Pharmaceutical Industries - משקה האנרגיה התאילנדי המקורי, קודמו של רד בול.
  
• רד בול בע"מ (מותג משקאות אנרגיה עולמי).
  
• שחקנים בינלאומיים כמו Monster Beverage וחברות משקאות אחרות המציעות קטגוריות אנרגיה, פונקציונליות ומוכנות לשתייה.

6. גורמים חיצוניים ופנימיים התורמים לצמיחת רווחים

גורמים חיצוניים:

• ביקוש גובר למשקאות בדרום מזרח אסיה, מונע על ידי צריכת משקאות אנרגיה גוברת והתרחבות קמעונאית.
  
• חדירה לשוק היצוא, במיוחד במדינות CLMV, תומכת בצמיחה רווחית מעבר לתאילנד.

גורמים פנימיים:

• פעולות משולבות אנכית, כולל יכולות אריזה והפצה, שיפור בקרת עלויות וקיימות שולי רווח.
  
• רשת הפצה מקומית חזקה בסחר מסורתי ומודרני, המשפרת את כיסוי השוק.
  
• גיוון באמצעות כניסה לפלח הבירה: קבוצת קרבאו משקיעה בפיתוח מותג בירה משלה, ומוסיפה מקור הכנסה נוסף לתיק המשקאות שלה. מהלך זה מנצל את שוק הבירה הגדל בדרום מזרח אסיה ויכול להפחית את תלותה של החברה במכירות משקאות אנרגיה. השקה מוצלחת במגזר הבירה מחזקת את נוכחותה הקמעונאית הכוללת ומרחיבה את הזדמנויות הצמיחה ארוכות הטווח שלה.

7. גורמים חיצוניים ופנימיים התורמים לירידה ברווחים

גורמים חיצוניים:

• תחרות גוברת מצד מותגי משקאות אנרגיה מקומיים וגלובליים מושרשים, המפעילה לחץ על המחירים ונתח השוק.
  
• תנודתיות בעלויות חומרי גלם ואריזות, במיוחד אלומיניום וסוכר, יכולה ללחוץ על הרווחיות.
  

גורמים פנימיים:

• התלות בקטגוריית משקה האנרגיה הופכת את החברה לרגישה לשינויים בטעם הצרכנים לעבר חלופות בריאות יותר.
  
• תנודתיות ברווחים שנצפתה במגמות הרווחים האחרונות בהשוואה למקבילים בתעשייה.
  

8. יציבות ההנהלה

שינויים בהנהלה בחמש השנים האחרונות:
הנהגת קבוצת קרבאו נותרה יציבה ברובה עם סאת'יאן סטאסיט כמנכ"ל וסגן יו"ר בכיר, וצוות הנהלה עקבי בכל מחלקות הכספים והתפעול. דמויות מפתח כוללות גם מנהלים בכירים במכירות ותפעול שנמשכו מספר שנים.

השפעה על האסטרטגיה והתרבות הארגונית:
יציבות זו תמכה בהמשכיות האסטרטגית ארוכת הטווח, כולל מיתוג עקבי, הרחבת הפצה וגיוון למשקאות פונקציונליים ומוצרים חדשים. סביר להניח שתקופת כהונה ממושכת בהנהלה תורמת לתרבות ארגונית מגובשת ולבהירות אסטרטגית.

הניתוח מצביע על כך שהרווח למניה אינו מראה כיום צמיחה, אך נתון זה מאוזן על ידי צמיחה יציבה וארוכת טווח בהכנסות הכוללות ומדדים חזקים מאוד בעלי עדיפות גבוהה, כולל ימי מכירות מצוינים, יחס חוב להכנסות שנראה נהדר, ותזרימי מזומנים תפעוליים, השקעות ומימון שנראים כולם חזקים, ותומכים ביציבות הפיננסית הכוללת. אינדיקטורים בעדיפות בינונית מחזקים במידה רבה הערכה זו, כאשר התשואה על ההון המציגה צמיחה יציבה לטווח ארוך, ימי תשלומים ומצבי מלאי-הכנסות מוצקים, כיסוי ריבית חזק ויחס שוטף שאינו מראה התקדמות לאחרונה אך אינו מאותת על לחץ, בעוד שרווחיות הרווח ויחסי הוצאות התפעול נותרים ללא שינוי. עם יחס P/E של15, הערכת השווי נחשבת מקובלת ועקבית עם פרופיל הצמיחה והרווחיות הנוכחי של החברה. לא זוהו חדשות קריטיות שעלולות לאיים על העסק או לעורר חששות לגבי חדלות פירעון. בהינתן מקדם פיזור של 20 וסטייה של מחיר המניה הנוכחי מהממוצע השנתי שלה של יותר מ-4 למניה, הקצאה של 5% במחיר הסגירה של הסרגל היומי האחרון משקפת מיצוב תיק מדוד וזהיר, בהתאם לעקרונות הפיזור.