Cerrahinin Hükümdarı Kendi Başarısından Sağ Çıkabilir mi?

Intuitive Surgical, 2026 yılının başında paradoksal bir dönüm noktasında bulunuyor. 2025'in son çeyreğinde elde edilen 2,87 milyar dolarlık gelir ve yıllık %18,8'lik büyüme oranına rağmen, robotik destekli cerrahinin tartışmasız lideri çok cepheli bir baskıyla karşı karşıya. Çığır açan kuvvet geri bildirimi (force feedback) teknolojisine sahip da Vinci 5 sisteminin başarılı lansmanı ve kardiyak prosedürler için alınan FDA onayı, şirketi yeni pazarları ele geçirecek şekilde konumlandırıyor. Ancak bu teknolojik zafer, Ocak 2026'da kritik fikri mülkiyet haklarının sona ermesiyle bir "patent uçurumu"na denk geldi; bu da rakiplerin şirketin pazar hakimiyetini tanımlayan temel özellikleri kopyalamasının önünü açıyor.

Şirketin kalesi beklenmedik açılardan kuşatma altında. Restore Robotics'in üçüncü taraf yenilenmiş aletler için aldığı FDA onayıyla güçlenen antitröst davası, gelirin %50'sinden fazlasını oluşturan yüksek marjlı "jilet" (alet ve aksesuar) bileşenini metalaştırmakla tehdit ediyor. Bu sırada jeopolitik savaşlar, tedarik zinciri yönetimini varoluşsal bir stratejiye dönüştürdü: Robot motorları için kritik olan nadir toprak elementleri işleme kapasitesinin %90'ını kontrol eden Çin, ihracat kısıtlamalarını yalnızca Kasım 2026'ya kadar askıya aldı. Ana bileşenlerde %145'e ulaşan gümrük vergileri, yönetimin agresif maliyet mühendisliği ile %67-68 brüt kar marjını koruma hedefine rağmen marjları daraltıyor.

Makroekonomik görünüm bu zorlukları daha da derinleştiriyor. Intuitive'in 2026 öngörüleri, prosedür büyümesinin %13-15'e yavaşlayacağını gösteriyor; bu durum, ABD ana pazarındaki doygunluk nedeniyle matematiksel bir kaçınılmazlık. Şirket artık büyümeyi daha zor kaynaklardan elde etmek zorunda: düşük geri ödeme oranlı uluslararası genişleme, kalp cerrahisi gibi karmaşık yeni alanlar ve fiyata duyarlı ayakta tedavi merkezleri. 9.000'den fazla kurulu sistemden gelen %81'lik düzenli gelir modeli dayanıklılık sağlıyor ancak iş gücü enflasyonu ve sermaye kısıtlamalarıyla boğuşan hastaneler, her 2 milyon dolarlık robot alımını benzeri görülmemiş bir titizlikle inceliyor.

Intuitive ameliyathanedeki hükümranlığını koruyor ancak 2026 yılı, hegemonya kurmanın cerrahi inovasyonun ötesinde bir ustalık gerektirdiğini ortaya koyuyor. Şirket aynı anda tedarik zinciri aksamalarına karşı tahkimat yapmalı, ekonomik modelini mahkemede savunmalı, tam haptik teknoloji olmadan yeni klinik sınırlara sızmalı ve sistemler hastane ağlarına entegre olurken siber güvenlik açıklarını yönetmelidir. "Hükümdar Neşter" hala keskin ancak onu tutan elin artık jeopolitik strateji, hukuki savunma ve dijital güvenlik konularında da en az minimal invaziv cerrahide olduğu kadar yetkin olması gerekiyor.