הטוב, הרע והסביר - "אי אפשר לחזות, אבל אפשר להתכונן"
כולם מדברים על התיק שלהם לשנה הבאה, איך הוא יראה ומה הוא הולך לכלול בתוכו. אך בואו נודה בזה, אף אחד לא יודע איך תיראה הסביבה הכלכלית ב-2022,
לכן, האסטרטגיה הטובה ביותר שלכם עשויה להיות הגישה של הווארד מרקס: "אתה לא יכול לחזות, אבל אתה יכול להתכונן".
יש כמה תרחישים אפשריים...
התרחיש הטוב ביותר שיכול להיות:
במידה ותהיה הקלה מבחינת ההיצע ונראה אותו עולה ועונה על הביקוש החזק הקיים, סביר מאד שהאינפלציה בהדרגה תדעך ובמקביל, הצמיחה תעלה. בסביבה "מושלמת" שכזו, ההסתברות להעלאת שיעורי ריבית במידה אינטנסיבית מידי, כזו שהורגת את הצמיחה (כפי שצפוי כרגע) סביר להניח ...שתרד.
מצב של צמיחה גבוהה יותר ואינפלציה נמוכה יותר, הוא הטוב ביותר עבור נכסים מסוכנים כמו מניות, אג"ח קונצרניות ...בנוסף, סביבה כלכלית כזו תהיה חיובית גם עבור המטבעות של השווקים המתעוררים, שעשויים להתאושש באופן משמעותי מול הדולר האמריקאי. (לעומת זאת, אג"ח ממשלתיות וזהב צפויים להיות הנפגעים הגדולים ביותר בתרחיש חיובי כזה)
התרחיש הסביר ביותר לשנה הבאה:
הצמיחה נשארת איתנה אך מואטת, והאינפלציה נשארת מעל הממוצע אך אינה גבוהה מספיק כדי להצדיק את צעדי הפד.. והתמיכה המוניטרית תרד בהדרגה.
כל עוד הפד לא דוחף את הריבית למעלה, סביר להניח שיהיה ביקוש לנכסים מסוכנים כך שהמניות אמורות לעלות גבוה יותר, גם אם לא באותה מידה כמו שעשו לאחרונה: הרווחים עשויים לצמוח לאט יותר, ושיעורים גבוהים יותר יובילו ככל הנראה למכפילי שווי מעט נמוכים יותר. בסביבה כזו, אג"ח קונצרניות עדיין צריכות להצליח וגם האנרגיה והמתכות התעשייתיות אמורות להמשיך לתפקד טוב.
התרחיש הגרוע ביותר?
אם האינפלציה תעלה עוד יותר או תישאר גבוהה יותר זמן, הפד ייאלץ להעלות את הריבית מהר יותר ובאופן משמעותי יותר. אינפלציה גבוהה יותר עשויה לפגוע ברווחים של חברות, וריביות גבוהות יובילו גם להערכות שווי נמוכות יותר וגם להידרדרות בסנטימנט המשקיעים. זה מצב שיכול לדחוף את המשקיעים לקחת את הרווחים שלהם ולהיפטר מאחזקות מסוכנות. בסנאריו כזה, מניות צפויות להיפגע מאוד. בנוסף, סביר להניח שאג"ח לא יהוו גידור טוב והן עלולות להיפגע קשות כמו מניות.
הנכסים היחידים שיכולים לשרוד תרחיש כזה הם מהסוג שיהנה מאינפלציה גבוהה יותר, השקעות מסוג "מקלט בטוח".
איך תוכלו 'להתארגן על לארגן' את תיק ההשקעות שלכם לשנת 2022?
כפי שתמיד ממליצים...תוכלו לבנות תיק "מאוזן", כזה שלא סביר שיספוג הפסדים גדולים אם המצב יחליט לסטות מהתרחיש הסביר. תיק כזה צריך להתחלק בין הנכסים הבאים כדוגמא בלבד, מה שיהווה גם סיכום נחמד לאפשרויות השונות:
🔸מניות (טוב לצמיחה גבוהה, אינפלציה נמוכה)
🔸זהב (טוב לצמיחה נמוכה, אינפלציה גבוהה)
🔸סחורות (טוב לצמיחה גבוהה, אינפלציה גבוהה)
🔸ומטבעות קריפטוגרפיים פוטנציאליים (טובים לאינפלציה גבוהה במיוחד).
אם אתם חושבים שיש היתכנות גם לסנאריו של צמיחה נמוכה ואינפלציה נמוכה, אפשר לשקול להקצות חלק מהכספים לאג"ח ממשלתיות.
עכשיו רק נותר לבחור את המוצרים...
אחרון חביב אך לא פחות חשוב:
דרך חכמה נוספת היא לחכות להזדמנויות טובות יותר. המשקיעים הטובים ביותר יודעים להיות סבלניים ולתקוף כאשר הסיכויים הם בהסתברות גבוהה יותר לטובתם.
בכל מקרה, שנה אזרחית טובה לכולם ....
לכן, האסטרטגיה הטובה ביותר שלכם עשויה להיות הגישה של הווארד מרקס: "אתה לא יכול לחזות, אבל אתה יכול להתכונן".
יש כמה תרחישים אפשריים...
התרחיש הטוב ביותר שיכול להיות:
במידה ותהיה הקלה מבחינת ההיצע ונראה אותו עולה ועונה על הביקוש החזק הקיים, סביר מאד שהאינפלציה בהדרגה תדעך ובמקביל, הצמיחה תעלה. בסביבה "מושלמת" שכזו, ההסתברות להעלאת שיעורי ריבית במידה אינטנסיבית מידי, כזו שהורגת את הצמיחה (כפי שצפוי כרגע) סביר להניח ...שתרד.
מצב של צמיחה גבוהה יותר ואינפלציה נמוכה יותר, הוא הטוב ביותר עבור נכסים מסוכנים כמו מניות, אג"ח קונצרניות ...בנוסף, סביבה כלכלית כזו תהיה חיובית גם עבור המטבעות של השווקים המתעוררים, שעשויים להתאושש באופן משמעותי מול הדולר האמריקאי. (לעומת זאת, אג"ח ממשלתיות וזהב צפויים להיות הנפגעים הגדולים ביותר בתרחיש חיובי כזה)
התרחיש הסביר ביותר לשנה הבאה:
הצמיחה נשארת איתנה אך מואטת, והאינפלציה נשארת מעל הממוצע אך אינה גבוהה מספיק כדי להצדיק את צעדי הפד.. והתמיכה המוניטרית תרד בהדרגה.
כל עוד הפד לא דוחף את הריבית למעלה, סביר להניח שיהיה ביקוש לנכסים מסוכנים כך שהמניות אמורות לעלות גבוה יותר, גם אם לא באותה מידה כמו שעשו לאחרונה: הרווחים עשויים לצמוח לאט יותר, ושיעורים גבוהים יותר יובילו ככל הנראה למכפילי שווי מעט נמוכים יותר. בסביבה כזו, אג"ח קונצרניות עדיין צריכות להצליח וגם האנרגיה והמתכות התעשייתיות אמורות להמשיך לתפקד טוב.
התרחיש הגרוע ביותר?
אם האינפלציה תעלה עוד יותר או תישאר גבוהה יותר זמן, הפד ייאלץ להעלות את הריבית מהר יותר ובאופן משמעותי יותר. אינפלציה גבוהה יותר עשויה לפגוע ברווחים של חברות, וריביות גבוהות יובילו גם להערכות שווי נמוכות יותר וגם להידרדרות בסנטימנט המשקיעים. זה מצב שיכול לדחוף את המשקיעים לקחת את הרווחים שלהם ולהיפטר מאחזקות מסוכנות. בסנאריו כזה, מניות צפויות להיפגע מאוד. בנוסף, סביר להניח שאג"ח לא יהוו גידור טוב והן עלולות להיפגע קשות כמו מניות.
הנכסים היחידים שיכולים לשרוד תרחיש כזה הם מהסוג שיהנה מאינפלציה גבוהה יותר, השקעות מסוג "מקלט בטוח".
איך תוכלו 'להתארגן על לארגן' את תיק ההשקעות שלכם לשנת 2022?
כפי שתמיד ממליצים...תוכלו לבנות תיק "מאוזן", כזה שלא סביר שיספוג הפסדים גדולים אם המצב יחליט לסטות מהתרחיש הסביר. תיק כזה צריך להתחלק בין הנכסים הבאים כדוגמא בלבד, מה שיהווה גם סיכום נחמד לאפשרויות השונות:
🔸מניות (טוב לצמיחה גבוהה, אינפלציה נמוכה)
🔸זהב (טוב לצמיחה נמוכה, אינפלציה גבוהה)
🔸סחורות (טוב לצמיחה גבוהה, אינפלציה גבוהה)
🔸ומטבעות קריפטוגרפיים פוטנציאליים (טובים לאינפלציה גבוהה במיוחד).
אם אתם חושבים שיש היתכנות גם לסנאריו של צמיחה נמוכה ואינפלציה נמוכה, אפשר לשקול להקצות חלק מהכספים לאג"ח ממשלתיות.
עכשיו רק נותר לבחור את המוצרים...
אחרון חביב אך לא פחות חשוב:
דרך חכמה נוספת היא לחכות להזדמנויות טובות יותר. המשקיעים הטובים ביותר יודעים להיות סבלניים ולתקוף כאשר הסיכויים הם בהסתברות גבוהה יותר לטובתם.
בכל מקרה, שנה אזרחית טובה לכולם ....
,The quieter you become
the more you can hear
(Ram Dass)
the more you can hear
(Ram Dass)