炭化ケイ素は破産したチップ巨人を救えるか？

Wolfspeedの株価が、裁判所が第11章再建計画を承認したことを受けて劇的に60%急騰したことは、苦境にある半導体企業にとって潜在的な転換点を示しています。この破産解決により、Wolfspeedの65億ドルの債務負担の70%が帳消しになり、利息義務が60%削減されることで、運営と新しい製造施設のために数十億ドルのキャッシュフローが解放されます。債権者の97%がこの計画を支持しており、投資家は財務上の重荷が解消され、同社がよりクリーンな形で破産から脱却できると確信しているようです。

同社の回復の見通しは、電気自動車や再生可能エネルギーシステムにとって不可欠なコンポーネントである炭化ケイ素（SiC）技術におけるその主導的地位によって強化されています。Wolfspeedが200mm SiCウェーハを大規模に生産する独自の能力は、その垂直統合型サプライチェーンと実質的な特許ポートフォリオと相まって、急速に成長する市場で競争優位性を提供します。2024年には世界のEV販売台数が1700万台を超え、年率20-30%の成長が予測されており、新しい電気自動車にはそれぞれ、効率の向上と充電速度の高速化のために、より多くのSiCチップが必要とされます。

地政学的要因は、Wolfspeedの戦略的地位をさらに強化しています。米国のCHIPS法は、国内のSiC製造能力に対して最大7億5000万ドルの資金を提供しています。米国政府が炭化ケイ素を国家安全保障とクリーンエネルギーにとって重要であると分類しているため、輸出規制やサイバーセキュリティの懸念が高まる中、Wolfspeedの完全な国内サプライチェーンはますます価値を持つようになります。しかし、同社は、年間36万枚のSiCウェーハを生産できる新しい武漢の施設を含む、資金豊富な中国のライバルからの競争激化に直面しています。

これらの追い風にもかかわらず、回復を頓挫させる可能性のある重大なリスクが残っています。既存の株主は、再建後の株式のわずか3-5%しか保持できず、深刻な希薄化に直面しています。一方、新しい200mm製造技術の増産に関する実行上の課題も依然として残っています。同社は、現在の財務実績に対して高い企業価値を持ちながらも損失を出し続けており、競合他社による世界的なSiC生産能力の拡大は、価格と市場シェアに圧力をかける恐れがあります。Wolfspeedの立て直しは、技術的リーダーシップと戦略的な政府支援が、競争の激しい市場における財務再建の課題を克服できるかどうかという、大きな賭けを表しています。