סקירה שבועית 27.10.25 - ארמון של חול...טירת החול 27 אוק' 2025 - סקירת שוק שבועית
לבת שלי היה שלב כזה, שהיא הייתה אוהבת מאוד לשחק עם "חול קינטי". אתם מכירים את הדבר הזה? זה חומר מוזר. הוא נראה כמו חול רטוב, הוא מרגיש כמו בצק קר, והוא דביק רק לעצמו.
זה חומר מוזר כי הוא מאפשר לך לבנות מגדלים וטירות שנראים יציבים לחלוטין. היא בנתה פעם מגדל גבוה, עם צריחים, יצירת מופת. הוא עמד שם על השולחן, נראה מוצק כמו אבן. ואז, היא נתנה לו דחיפה קטנה.
לא מכה. דחיפה.
בזווית... לא נכונה.
כל המגדל לא התרסק ברעש. הוא פשוט... נמס. כל הצורה המורכבת שלו איבדה את האחיזה הפנימית שלה בבת אחת, והוא קרס חזרה לערימה אפורה ודביקה של חול.
אני מסתכל על ה-S&P 500 בשיא חדש של 6791 ביום שישי. אני רואה את הנאסד"ק מרחף מעל 23,200. אני רואה טירה מדהימה מחול קינטי. וכל מה שאני חושב עליו זה, "מי הולך לתת לזה את הדחיפה הקטנה הראשונה?".
🐘 למה כולם חוגגים?
אני יושב מול המסך, רואה את הירוק הבוהק הזה, ואני מרגיש את התסכול. "זהר" המוח שלי לוחש בתוכי "מה מפריע לך? למה זה מרגיש לך... שברירי?".
כי הפסקתי לחשוב פשוט, ברמת כותרת או ציוץ של משהו שחוגג לרגע את העליות בשוק.
כל מי שחי בכותרות אכן ראה סיבה למסיבה לעליות. מסכים ביום שישי קיבלנו שני "טריגרים" מושלמים, שני סוגים של דלק זול שהוזרמו למערכת.
הסוג הראשון:
הדלק המוניטרי. מדד המחירים לצרכן (CPI) יצא "קריר". 0.3% במקום 0.4%.
"נהדר! האינפלציה יורדת!". טעות.
חשיבה של סוחר מתחיל היא: "יש! הכלכלה נחלשת! הפד יוריד ריבית!".
אבל האמת השוק כבר לא חוגג עוצמה להיפך הוא חוגג חולשה. הוא מתמחר במלואו הורדת ריבית ביום רביעי הקרוב (29.10), ועוד אחת כנראה בדצמבר.
הסוג השני:
הדלק הגיאופוליטי.
בסופ"ש האחרון, במלזיה, נסגרה "המתווה״. האיומים על מכסים של 100% מ-1 בנובמבר? הם ירדו מהשולחן. האיום הסיני על "מתכות נדירות"? גם הוא נדחה.
חשיבה של סוחר מתחיל, "הוסרה אי-הוודאות! מלחמת הסחר נגמרת!". אז יש לנו כסף זול בדרך + שלום עולמי. השוק חייב לטוס, לא ככה?
זו בדיוק הטירה היפהפייה שבנתה הבת שלי. זה האפקט המרשים שכולם מצלמים ומדברים עליו.
🐘 אם כך, איפה המשמעות האמיתית?
כאן אתה, כסוחר מתוסכל שרוצה להגיע לניתוח שיפוטי נכון (לוויקוף אמיתי), צריך להתחיל לחשוב עמוק יותר. מה המשמעות של שני הטריגרים האלה באמת? מה הכוח הטקטוני, לא האפקט?
אפרק לך זאת כדי שיהיה יותר קל להבין את מה שאני מנסה לומר.
משמעות 1:
השוק מכור לחסדי הפד. הוא כבר לא מסוגל לעמוד על הרגליים של עצמו. הוא צריך את ההבטחה לעוד כסף זול כדי להמשיך לטפס.
זו לא כלכלה חזקה. זו כלכלה שמקבלת הנשמה מלאכותית, והשוק מריע כי מכונת ההנשמה שודרגה.
זה אומר שהשוק פגיע באופן קיצוני לכל מילה של פאוול ביום רביעי. אם הוא רק ירמוז שהם "עדיין מודאגים" מהאינפלציה… אם הוא רק ישנה מילה אחת בתסריט שהשוק כתב לו... הדחיפה הקטנה מגיעה.
משמעות 2:
הסרת האיום הסיני היא לא "חדשות טובות". זה "הסרה של חדשות רעות". זה שני דברים שונים לחלוטין, ואנשים מבלבלים ביניהם כל הזמן.
זה לא אומר שחברות ירוויחו יותר. זה אומר שהן פשוט יפסיקו להפסיד מהמכסים. זה מחזיר אותנו לבסיס. זה לא מנוע צמיחה חדש.
חשיבה מסדר 2 מסכמת לנו את המצב: השוק עלה כי הוא חלש (ומצפה לכסף) וכי הוסר מחסום (אבל לא נבנה מנוע). הבסיס של הטירה... הוא לא סלע. הוא חול, חול קינטי.
הוא מחזיק רק בגלל הדביקות הפנימית של עצמו.
אז מה עושים עם זה?
כאן הפילוסופיה של ניתוח שיפוטי נכנסת לפעולה.
אם חשיבה מסדר 1 היא "מה קרה?".
ואם חשיבה מסדר 2 היא "מה זה אומר?".
הסוד הגדול הוא בחשיבה מסדר 3: "איך כולם יגיבו לחשיבה מסדר 2 ואיך אני מנצל את זה?".
כאן אנחנו נכנסים למהפכת ה-AI שאני מדבר עליה.
רוב השוק, הכסף ה"חצי-חכם", תקוע בחשיבה מסדר 2. הם אומרים: "אוקיי, אז הכל קצת רעוע, אבל כסף זול מרים הכול. אז בוא נקנה את המדד". וזו הטעות הקטלנית.
כי מהפכת ה-AI היא כוח סלקטיבי. הכסף הזול של הפד (חשיבה מסדר 2) הוא הדלק. אבל מהפכת ה-AI (חשיבה מסדר 3) היא המנוע. והדלק הזה לא יתחלק שווה בשווה. הדלק הזה יזרום רק למנועים שבאמת עובדים.
הוא לא יציל חברות זומביות.
הוא כן יקפיץ חברות מנצחות לשוויים שאנחנו לא מבינים. הוא ייצור דיכוטומיה אלימה בין "העתיד" לבין "המוזיאון להיסטוריה". רוצים הוכחה?
תפסיקו להסתכל על ה-S&P שעלה 0.8% ביום שישי. תסתכלו בתוך ה-S&P.
מניות AMD ו-IBM זינקו 7.6% ו-7.8% בהתאמה, על דיווח שולי על מחשוב קוונטי. ניומונט (NEM), ענקית זהב מהעולם הישן, הכתה דוחות... והתרסקה 6.2%. סקטור האנרגיה ירד ביום של חגיגה.
השוק מפצל את עצמו, בשידור חי, והרוב לא רואה את זה.
🐘 השבוע הקרוב, שבוע התירוצים
וזה מביא אותנו לשבוע הקרוב. זה שבוע הדין של ענקיות הטק. אבל עכשיו, בגלל חשיבה מסדר 2 (הסרת איום המכסים), אין להן תירוצים. הן לא יכולות להאשים את סין. הן לא יכולות להאשים את הריבית.
הן נשארו רק עם דבר אחד: ביצועים. ספציפית: ביצועים ב-AI.
ההחלטה של הפד ביום רביעי היא רעש רקע. הורדת הריבית מגולמת. כל מה שפאוול צריך לעשות זה לא להרוס את התסריט. האירוע האמיתי הוא הדוחות.
ביום רביעי, נקבל את מיקרוסופט (MSFT) מול מטא (META). זה קרב אדיר. מיקרוסופט (טכנולוגיה) היא "התשתית". מטא (תקשורת) היא "היישום". השוק יקשיב ל-Guidance שלהן כמו נץ. מי מהמר חזק יותר על AI? מי רואה מזה כסף?
מי שיגמגם יחטוף.
ביום חמישי, נקבל את אמזון (AMZN) מול אפל (AAPL). זה הקרב הכי גדול של השנה. אמזון (צריכה + ענן) צריכה להוכיח ש-AWS שולט במירוץ הענן של ה-AI. ואפל... אוי, אפל (טכנולוגיה). אפל חייבת, פשוט חייבת, לתת לשוק סיפור AI אמיתי. לא עוד "שבב מהיר יותר".
אם היא תשמע כמו חברת חומרה מהעולם הישן... זו תהיה הדחיפה הקטנה של המגדל.
🐘 חשיבה מסדר 3 אומרת:
השוק לא יעלה באופן אחיד. הוא יתפרק מבפנים. הכסף הזול (רמה 2) יגרום לתנודתיות אדירה בתוך המגזרים עצמם. הוא יאפשר לכסף החכם (רמה 3) למכור את אפל ולקנות את מיקרוסופט (או להפך) בסכומי עתק.
התנודתיות תהרוג את מי שמחזיק "סל". היא תגמול את מי שמחזיק את המנצחות בתוך הסל.
רוב האנשים יסתכלו השבוע על המדד. הם יסתכלו על הטירה היפה מחול קינטי. אתם? אתם תסתכלו על היסודות של כל לבנה ולבנה. כי אם אחת מהאבנים הגדולות האלה (AAPL, MSFT) תתגלה כחלולה...
כל המגדל הזה, שנראה כל כך מוצק...
פשוט יימס.
שבוע מבורך,
זהר ליבוביץ 🐘וסוף המסחר שלך
חלוץ שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי שיטת הפיל 3.3
נ.ב.
אז מה חשוב בדוחות עצמם, תזרים חיובי ומי הראשונים שיתחילו להגדיל את התזרים החופשי FCF, במילים פשוטות מי יהיה הראשון שיתחיל להרוויח מ-AI לאחר כל מיני הוצאות ותשלומים.
