איך הם טועים רוב הזמן.. ועדיין רווחיים? הכל תלוי באמנות הביצוע.איך הם טועים רוב הזמן... ועדיין רווחיים?
האם אתה ארנב, צייד או מתנקש?
לי פרימן שור - בספרו "אמנות הביצוע" – ניתח אלפי עסקאות של כמה ממנהלי ההשקעות הטובים בעולם וסיווג משקיעים המתמודדים עם הפסדים לשלושה "שבטים" שונים: ארנבונים, מתנקשים וציידים.
במשך שבע שנים, 45 מהמשקיעים המובילים בעולם קיבלו השקעה של בין 25 ל -150 מיליון דולר על ידי מנהל הקרן לי פרימן-שור. הוראותיו היו פשוטות, היה רק כלל אחד: הם יכלו להשקיע רק בעשרת רעיונות המסחר הטובים ביותר שלהם כדי להרוויח כסף.
נשמע קל. מה יכול להשתבש? מדובר במוחות הגדולים ביותר שפועלים בשווקים כיום - ממנהלי קרנות הגידור האירופיות המובילות ועד אגדות וול סטריט.
אבל רוב רעיונות המסחר הגדולים של משקיעים אלה לא היו מוצלחים. באופן מזעזע, נראה היה שכבר הטלת מטבע הייתה יכולה להיות שיטה טובה יותר לבחור אם להשקיע במניה או לא.
עם זאת, למרות שטעו ברוב הזמן, רבים מהמשקיעים הללו עדיין הרוויחו הרבה כסף.
איך הם יכולים לטעות רוב הזמן ועדיין להיות רווחיים?
התשובה כאמור, נעוצה בהרגלי הביצוע שלהם.
אז מהי ההחלטה החשובה ביותר שתוכל לקבל כמשקיע במניות?
זה הזמן להתמקד בארנבונים, מתנקשים וציידים.
תאר לעצמך שקנית מניה, והיא פתאום נסקה או התמוטטה. לבחירה שלך בהמשך יש השפעה גדולה יותר על ביצועי ההשקעה שלך מאשר המניה שבחרת מלכתחילה ...
📉 המניה שלך קרסה. מה עליך לעשות (או לא לעשות)?
ארנבונים לא עושים כלום כשהם מפסידים כסף. חשוב להם יותר להיות צודקים מאשר להרוויח כסף, וכשמניה יוצאת נגדם, הם מאשימים זאת במזל רע או מאמינים שהם צודקים ומישהו שם טועה..(כולל השוק).
אבל מבחינה אינטלקטואלית, לא לעשות כלום לעולם לא יכול להיות ההחלטה הנכונה, כי או שהמניה חוזרת - ובמקרה כזה היית צריך לקנות יותר - או שהיא ממשיכה לרדת, ובמקרה כזה היית צריך למכור. ואם המניה לא עושה כלום? עדיף יהיה לך למכור ולשים את הכסף הזה שיעבוד במקום אחר. במילים אחרות, אל תהיה ארנבון.
מתנקשים ממהרים לבלוע את גאוותם ולחתוך את הפסדיהם לאחר שמניה נעה נגדם. מניסיונו של פרימן שור, הם מכרו את הפוזיציה כאשר המניה שקנו ירדה בין 20-30% - וזאת לפני שתפסיק להפסיד יותר כסף ממה שכבר הופסד.
מתנקשים בדרך כלל מכרו גם עמדות שנמצאו פחות מטווח זה אם לא התחילו להתאושש בתוך 6 חודשים לאחר שהחלו להפסיד כסף. אחרי הכל, מדוע להמשיך להיתלות בפוזיציה אבודה אם אתה יכול להשקיע את הכסף בזוכים פוטנציאליים?
🏹 ציידים מוסיפים לפוזיציה שלהם לאחר שמניה שקנו יוצאת נגדם. בדרך זו הם מורידים את המחיר הממוצע שהם משלמים עבור מניה.
להלן הרציונל: נניח שאת/ה קונה מניה מסיבות X, Y ו- Z. שזה למעשה מהווה את תיזת ההשקעה שלך. עכשיו, נניח שלאחר מספר חודשים מחיר המניה ירד אך הסיבות - והתזה שלך - עדיין נכונות. אם זה המקרה, זו אותה הזדמנות, אך כעת ההזדמנות היא לקנות במחיר נמוך מבעבר.
ישנם שני דברים שצריך להיזהר באמצעות גישה זו:
א. ראשית, חשוב להגביל את ההפסד המצטבר הכולל שלך למספר מוגדר - 3-5% מסך התיק שלך, במקום להמשיך ולגרור את הממוצע למטה.
ב. לא כדאי למצע על מניות מסוכנות במיוחד, כמו אלה עם נטל חוב גבוה מאוד או כאלה שנמצאות בסיכון של התיישנות טכנולוגית.
⚔️ אז אתה צריך להיות מתנקש או צייד?
שניהם. המסגרת הטובה ביותר היא זו:
אם מניה שקניתם יורדת בסביבות 25% מכיוון שתזת ההשקעות שלכם אינה רלוונטית יותר, עליך להיות מתנקש ולחתוך הפסדים. אבל אם התכנית/רעיון/מתווה שחשבת עליו מלכתחילה עדיין מתקיים, עליך להוסיף לפוזיציה שלך כמו צייד.
זו הסיבה שלעולם לא כדאי להשקיע את מלוא הסכום המיועד שלך למניה אחת אלא להשקיע בסביבות 80%. בדרך זו, אם המניה תעלה ב -25%, היא תיקח את הפוזיציה למקום שתכננת. אך אם המניה תרד ב -25% ותזת ההשקעות שלך עדיין מתקיימת, עדיין תהיה לך אפשרות להגדיל את הפוזיציה לסכום המיועד אך במחיר נמוך יותר.
📈 המניה שלך נוסקת. מה עליכם לעשות (או לא לעשות)?
בכל הנוגע לרווחים, פרימן שור סיווג שני "שבטים": ציידים ומתנקשים.
🏃🏻 ציידים ממהרים למכור את הווינריות/מנצחות שלהם ולהכניס את הרווחים לכיס. אך המשמעות של זה היא להחמיץ פוטנציאל גדול יותר - וזה בדיוק מה שהמחבר פרימן שור מצא בממצאים שלו.
וזה דיי הגיוני כשחושבים על זה: האנשים העשירים בעולם, מעולם לא נקטו באסטרטגיה הזו. לא ראית את ביל גייטס וג'ף בזוס ממהרים למכור את כל אחזקותיהם במיקרוסופט ובאמזון (מצ"ב הגרפים) בהתאמה לאחר שהרוויחו יפה. הם לקחו את אסטרטגיית המתנקשים , ובסופו של דבר הפכו למיליארדרים.
מתנקשים רוכבים על הזוכים שלהם, אך מממשים חלק מהרווחים שלהם על ידי מכירת סכומים קטנים בדרך. בדוגמה של שור, הם ייקחו רווח כלשהו על ידי מכירת 10-20% מהפוזיציה הכוללת שלהם בכל פעם שהיא תעלה ב-30-40%.
מתי אתה צריך סוף סוף לצאת מהפוזציה? זה יותר אמנות מאשר מדע. אך ישנם שני סימנים למתי עשוי להיות זמן טוב לוותר:
1. כאשר התזה של ההשקעה שלך כבר אינה מתקיימת.
2. כאשר המניה שלך צונחת משיאה בשיעור קבוע מראש. 30-35% הם בדרך כלל קו מנחה טוב.
אז לסיכום: לכוון גבוה על ידי הוצאת הצייד הפנימי שלך, לבצע הרג על ידי הוצאת המתנקש הפנימי שלך, ולחיות חיי מותרות כמתנקש. לא משנה מה שתעשה, אל תהיה ארנב או צייד.
(מבוסס על מחבר הספר 'אומנות הביצוע' מאת לי פרימן שור).
