נזילות - מילת המפתחמי שמסתכל על הגרף של ה-Reverse Repo (הפקדות מזומנים של בנקים בפד) ושל ה-TREAST ("חשבון הבנק" של הממשלה אצל הפד) רואה היטב עד כמה דחפו נזילות טרייה לכלכלה ולשווקים בפרט. מאז תחילת 2023 המצב פשוט חד כיווני מטה ובכמויות של טריליונים רבים של דולרים. סנופי סביב כל הזמנים? מה הפלא? למרות כל הנתונים הקשים בכלכלה האמיתית.
כלכלה
סימנים מעניינים במקור נזילות חשובהשאלה המטרידה רבים מאוד היא זו: עד מתי? עד מתי נראה שוק מניות עולה בצורה מהירה ואסרטיבית כאשר יש רוחב שוק כזה קטן, וסנטימנט כזה קיצוני? כרגיל, החשודה העיקרית הוא הנזילות הזמינה לספקולנטים. ואחד ממקורותיה הרבות הוא ה-Reverse Repo המכיל מזומנים כנגד אג"ח שלוו ללקוחות הפד. ירידה בעקומה אומרת חזרה של האג"ח ללווה וקבלה חזרה של המזומנים למטרות שונות. דהיינו, נזילות חדשה להשקעה. וכאשר אנו רואים שהירידה ב-RR הואטה לא מעט לאחרונה, אנו שואלים? האם הסביבה של 500 מיליארד דולר היא הרצפה, ומקור הנזילות הזה יבש?
מה אומר לנו ה-Reverse-Repoאם יש משהו שמאיץ קדימה, ובמקרה הזה מטה, הוא מצבו של ה-Reverse-repo שבידי הפד. אזכיר: זהו מאגר מזומנים שנשמר כנגד אג"ח שניתן לבנק המבקש בטוחות. בכל מקרה, זהו מאגר נזילות. הנפילה החופשית מאזור ה-2.3T ועד 770 מיליארד, תוך 5 חודשים, מצביעה כאלף עדים לצורך שכסף לרזרבות ולצרכי מימון של הבנקים. חלק הולך לשוק ההון אבל חלק הולך למאזנים הנמסים מההפסדים שנגרמים מההשקעות הכושלות שנעשו. תמונה מפחידה לגבי איתנות הבנקים.
איזון של רע וטובהרבה מאוד מעוקבים אחרי שוק המניות האמריקאי שואלים: איך ייתכן שהמדד נראה כה טוב למרות כל מה שקורה ובמיוחד הקריסה של האג"ח הממשלתי הארוך? התשובה נעוצה שוב בנזילות. ובמיוחד מזו הגלוייה לנו מה-RR, Reverse Repo. אזכיר שמדובר כאן בקבלת מזומן כנגד בטוחה שנלקחה בעבר. בקיצור, משיא של 2.6T ל-1.1T = 1.5T טריליון דולר שחזרו להסתובב בשוק כאשר הירידה הדרמטית הייתה בתקופה אחרונה. בקצב הזה, יגיעו ל-0 סביב תחילת 2024...
משהו קורה בנושא הנזילותמבט על מאגר ה-Reverse Repo של הפד מראה ירידה דרמטית מאוד של כספים משם. נזכיר: זהו מאגר של כספים המופקדים בפד לקבלת ריבית. כרגע, הריבית הזו עומדת על 5.3%. למה יש כזו הוצאה של כספים מהפד? מעין הזרמה של מזומנים לשוק ולצרכים של הבנקים? במיוחד לאור הירידות האחרונות במניות? השמועה אומרת שיש כאן סמן של צורך במערכת הבנקאות האמריקאית כדי לעמד בדרישות של הלקוחות, המעוניינים לעבור לקרנות כספיות מניבות טוב יותר מהחשבון. בכל אופן, זוהי ירידה דרמטית שאינה תואמת לדשדוש היורד הקיים במדדים.
נזילות - שובאם רוצים להבין מדוע השווקים אינם יורדים, עם כל כך הרבה סיבות טובות לעשות זאת, צריך פשוט להסתכל על הגרף של הנזילות הקיימת מהחשבון הפשוט הנובע מהמקורות של מאגרי הפד. לא ארחיב עליהם (ראו משמעות הסמלים) אבל העיקר הוא זה: אחרי הנפילה הגדולה של הנזילות ב-2022, היא התייצבה ממאי 2023 סביב 6 טרליון ולא זזה משמעותית. כל התהפוכות בשווקים בנויות סביב גורם זה וה-1.7 טריליון של תוכניות ממשל (Inflation reduction act). כאשר תראו שבירה מתחת לרמות האלו נדע שהשוק הדובי החל.
אינפלציה, ריבית וג'רום פאוול: סקירה שבועיתהשווקים מתכוננים לשבוע תנודתי במיוחד וגדוש באירועים מקרו כלכליים
נקודות חשובות
הרוטציה ממשיכה: שבוע ירוק נוסף מאחורינו בהנהגת הראסל 2000
הדולר והאג"ח נבלמים נכון לעכשיו ומאותתים על מצב של "Risk On" בשווקים
שוק הקריפטו שובר למטה: אלטים רבים יורדים עשרות אחוזים בעקבות אירועי Binance
בשבוע הקרוב יפורסמו גם נתוני האינפלציה (CPI) וגם החלטת הריבית: שימו לב!
הראלי בוול סטריט ממשיך אך מתחיל להתעייף: למרות שהשוק השורי בנאסד"ק רשם 7 שבועות ירוקים ברציפות, הוא מתחיל להראות סימנים של רגיעה ובשילוב עם סנטימנט של "אופוריה" בקרב משקיעי הריטייל, התיקון הטכני ככל הנראה בדרך. מתחילת השנה, המדד המפורסם עלה 37% באחת השנים הכי טובות בהיסטוריה שלו (נכון לעכשיו) והדיבורים על השוק הדובי מתחילים להתחלף בכותרות של "שוק שורי חדש" - תמרור אזהרה למשקיעים, שכן הכותרות ברשת והסנטימנט הציבורי כמעט תמיד מסמנים נקודות של פסגה ושפל בשוק עצמו.
הפסיכולוגיה בשוק תמיד עובדת בכיוון הפוך: ככל שיש יותר אנשים שמאמינים שהשוק ירד (כמו בשנה שעברה, לדוגמה) ככה יש יותר סיכויים שהשוק יעשה את הבלתי יאמן ודווקא יעלה למעלה. אותו עיקרון עובד גם בכיוון השני: כשכולם בטוחים שהשוק רק ימשיך לעלות, הוא ככל הנראה יתחיל לרדת ואפילו בחדות. אחרי שנה שלמה שבה הסנטימנט בשוק היה דובי בכמעט 100%, אנחנו מתחילים לראות יותר ויותר סוחרים שקופצים אל רכבת הלונגים ונכנסים שוב לעסקאות, אבל ייתכן והם עושים את זה דווקא בזמן הכי גרוע שיכלו לבחור. מניות הטכנולוגיה דורשות תיקון טכני, גם אם הוא רק זמני!
נתוני האינפלציה מצביעים על ירידה חדה נוספת, האם הפד יעצור?
השבוע (שלישי בפרי מרקט) יפורסמו נתוני האינפלציה החודשיים עבור חודש מאי האחרון והציפיות גבוהות: האנליסטים צופים ירידה חדה בעליות המחירים לשינוי שנתי של 4.1% מ-4.9% בחודש האחרון.
במידה ותתרחש, זו תהיה הירידה החודשית השניה בגודלה (לאחר הירידה בין מרץ לאפריל) מאז שמדד המחירים לצרכן הגיע לשיאו ביולי של שנה שעברה והיא תוכל להאיץ את קצב הבלימה של המחירים ואולי אפילו לגרום לדיפלציה (ירידה אקטיבית במחירים בכל חודש).
הסיבה לכך שהאנליסטים צופים לירידה חדה מהרגיל היא פשוטה: כאשר מדד המחירים לצרכן (CPI) מחושב, הוא בדרך כלל משווה את המחירים הנוכחיים של "סל" של סחורות ושירותים למחירים של אותם סחורות ושירותים בשנה הקודמת. אם השינוי השנתי במדד המחירים לצרכן בשנה שעברה היה גבוה במיוחד (למשל, 8.6% ביוני 2022, שזה די גבוה בסטנדרטים היסטוריים), זה אומר שהמחירים היו גבוהים משמעותית ממה שהם היו בשנה שלפני כן.
מכיוון שהיום אנחנו כבר ביוני 2023, מדד המחירים לצרכן ישווה את המחירים של היום לאותם מחירים גבוהים יותר מהשנה שעברה. אם קצב עליית המחירים הואט או אם המחירים נשארו יציבים יחסית, השינוי במדד המחירים לצרכן ליוני יהיה נמוך יותר בהשוואה לשנה הקודמת. הסיבה לכך היא שקו הבסיס (כלומר, המחירים מהשנה הקודמת) כעת גבוה יותר ממה שהיה בחודשים קודמים ולכן ההשוואה היא לטובתו של החודש הנוכחי וצפויה לספק מספר נמוך מהרגיל.
לראשונה מזה יותר משנה: הפד צפוי להשאיר את הריבית ללא שינוי
אחרי שהעלה את הריבית מ-0.25% כל הדרך ל-5.25% בשנה וחצי האחרונות, הפדרל רזרב האמריקאי צפוי השבוע (רביעי) להשאיר את הריבית ללא שינוי לראשונה מאז שסייקל העלאות הריבית החל במרץ 2022.
במידה ויעשה זו, ייתכן ושער הריבית הנוכחי (5.25%) יהיה שער הריבית הסופי לסייקל הנוכחי ומכאן הריבית רק תרד לאורך הזמן. נתון שכזה יכול לעודד את השוק מאוד ולתרום להמשך עליות בנכסי הסיכון כמו מניות טכנולוגיה ומטבעות דיגיטליים.
נתוני האינפלציה, שצפויים להיות נמוכים מהרגיל, אמורים לעודד את הפד בקבלת ההחלטה להשאיר את הריבית כמו שהיא החודש, אך במידה ויפתיעו לרעה הם יתנו לפד סיבה קונקרטית להעלות את הריבית ב-0.25% פעם נוספת, דבר שיוכל לגרום לירידות זמניות בשווקים.
החוזים העתידיים על שער הריבית מראים סבירות של 75% שהפד לא יעלה את הריבית בפגישה הבאה, אך מראות סבירות של 52% שהוא כן יעלה אותה בפגישה של חודש יולי. זאת אומרת, השוק מתמחר כרגע עצירה בפגישה של יום שלישי הקרוב אך העלאה נוספת ואחרונה בעוד חודש. יש לציין כי הנתונים הללו משתנים באופן יומי ועשויים להשתנות בצורה חדה במידה ומידע חדש ורלוונטי יגיע אל השווקים (לדוגמה, נתוני אינפלציה טובים או רעים מהצפי).
נכון לעכשיו, אנחנו נמצאים במצב של "Extreme Greed" על פי מדד הפחד והחמדנות של CNN - נתון גבוה מהרגיל שמעיד על רמות גבוהות של אופוריה ונוחות בשווקים, דבר שבסופו של דבר מוביל ברוב המוחלט של המקרים לירידות בשווקים. כאשר כל הסוחרים נוטים לכיוון אחד, השוק ילך לכיוון השני וינחיל הפסדים לרוב הסוחרים בשוק.
Weekly / Daily Technical Analysis for DJIA (LONG)ניתוח של המדד DJIA
ניתוח תכני
מצא תמיכה ב ממוצע 50
ובמחיר 32.243
על אף המגמה השלילית
סקירה שבועית: במה להתמקד השבוע בוול סטריטהS&P נבלם על ההתנגדות לקראת השבוע החשוב ביותר בשוק עד סוף השנה
הראלי בוול סטריט נבלם בשבוע האחרון לאחר הגעתו של מדד הS&P 500 לרמת ההתנגדות הטכנית שלו באיזורי ה4000 נקודות. מאז שהגיע להתנגדות, ירד המדד 4% בשבוע האחרון וגרם למשקיעים וסוחרים רבים לתהות: האם הראלי של החודשיים האחרון נגמר?
מדד המחירים ליצרן לא ירד מספיק מהר בחודש האחרון, מה לגבי האינפלציה?
אחת הסיבות לירידות של השבוע שעבר הייתה פרסום מדד המחירים ליצרן (PPI) ביום שישי: המדד ירד מעלייה שנתית של 8.1% ל7.4%, נתון שעל הנייר אמור לגרום לתגובה חיובית בשוק, אך ציפיות האנליסטים היו אופטימיות מדי והם קיוו לירידה ל7.2%, לכן השוק ראה את הנתונים בתור טובים, אבל לא טובים מספיק על מנת לתדלק עליות בשווקים.
מדד המחירים ליצרן, שמודד את עלות הגלם והסחורות שמשלמים היצרנים, לרוב צופה גם את התנהגותו של מדד המחירים ליצרן שמוכר לכולנו בתור "מדד האינפלציה": ככל שליצרנים והספקים עולה יותר כסף לייצר את אותם מוצרים, ככה עולה הסבירות שהם "יגלגלו" את ההוצאות אל הצרכנים ויעלו מחירים, לכן אם מדד המחירים ליצרן עולה/יורד - אפשר לצפות לתגובה דומה למדי ממד המחירים לצרכן באותו החודש.
ביום שלישי הקרוב, יפורסמו נתוני האינפלציה של החודש האחרון: השוק צופה שינוי שנתי של 7.3% (ירידה מ7.7%) ומחכה בקוצר רוח לנתונים החשובים. פעם אחרונה שפורסם מדד המחירים לצרכן, נרשמה ירידה חדה מהצפי (מ8.2% ל7.7% לעומת צפי של 8.0%) והנאסד"ק רשם עלייה יומית של קרוב ל5%. אם השבוע נקבל ירידה חדה נוספת במדד, אפשר לצפות לעליות חדות נוספות: ככל שהאינפלציה תתמתן יותר מהר, ככה הפדרל רזרב יוכל להוריד רגל מהגז יותר מהר ולמתן את קצב העלאות הריבית.
העלאת הריבית ביום רביעי: מורידים קצב לפעימות של 0.5%?
לאחר נתוני האינפלציה ביום שלישי, כל העיניים יהיו נשואות אל יו"ר הפד, ג'רום פאוול.
הפד יפרסם את החלטת הריבית שלו בשעה 21:00 (שעון ישראל) וחצי שעה לאחר מכן יעלה פאוול לנאום אל מול הועידה הכלכלית ויענה על שאלות ותשובות לגבי מצב הכלכלה האמריקאית.
בארבע הפעמים האחרונות, הפד העלה את הריבית ב0.75% - קצב העלאת הריבית החד ביותר בהיסטוריה, שגרם בין היתר לירידות חדות בשוק המניות והקריפטו ולדעיכה כלכלית משמעותית בארה"ב וברחבי העולם. השבוע, הפד צפוי לשנות גישה ולהוריד הילוך: השוק מתמחר כרגע העלאת ריבית של 0.5% "בלבד", פעולה שתסמל לשוק על כך שהפד מרגיש שהוא קרוב יותר ויותר אל יעד הריבית הסופי שלו.
במידה והפד אכן ילך עם 0.5%, השוק יוכל לנשום אנחת רווחה ולהתחיל להתמקד בדבריו של פאוול ב21:30 לגבי התוכנית של הפד ל2023 - השוק מסתכל קדימה ורוצה להבין כבר היום כמה פעמים נוספות הפד מתכנן להרים את הריבית, בכמה אחוזים בדיוק והאם פאוול חושב כבר על להוריד את הריבית בחזרה בשנה הבאה.
שוק הקריפטו נראה מוכן לפריצה: האם פאוול יצליח לשבור את הדשדוש?
אחד הדברים שהכי מאפיינים את שוק הקריפטו הוא התנודתיות שבו, אבל מבט מהיר בגרף של הביטקוין בחצי השנה האחרונה מראה תמונה אחרת: מאז חודש יוני, הביטקוין מדשדש באותו טווח מחירים ולא רושם תנועה משמעותית לאף כיוון.
אפשר לראות את אותה המגמה גם בשאר המטבעות בשוק (הנקראים גם אלטקוינס, מטבעות אלטרנטיביים לביטקוין) - רובם המוחלט של המטבעות הדיגיטליים בשוק נראים "מתים" לגמרי וחסרי תנועה כבר שבועות ארוכים ולמעט אירועי FTX ששלחו את השוק ללג נוסף למטה, נראה ששום דבר לא מספיק חשוב בשביל להזיז את שוק הקריפטו למעלה או למטה.
הגרף של הביטקוין בחצי השנה האחרונה - מגמת דשדוש ברורה עם איזורי תמיכה והתנגדות קלאסיים
נתוני האינפלציה של יום שלישי בשילוב עם העלאת הריבית ונאומו של פאוול ברביעי יוכלו להיות הגורם הפונדמנטלי שסופסוף יצית מחדש את שוק הקריפטו לחיים: בין אם זה יהיה למעלה או למטה, השוק הולך לייצר הזדמנויות מאוד אטרקטיביות בקרוב לסוחרים שיודעים לנצל את התנודתיות.
מה אנחנו יכולים ללמוד על ההפרש בין אג"ח 10 לשנתייםבסרטון הבא אבצע סקירה היסטורית להפרש בין אג"ח 10 שנים לאג"ח שנתיים ומה ניתן ללמוד כאשר ההפרש הוא שלילי
הטוב, הרע והסביר - "אי אפשר לחזות, אבל אפשר להתכונן"כולם מדברים על התיק שלהם לשנה הבאה, איך הוא יראה ומה הוא הולך לכלול בתוכו. אך בואו נודה בזה, אף אחד לא יודע איך תיראה הסביבה הכלכלית ב-2022,
לכן, האסטרטגיה הטובה ביותר שלכם עשויה להיות הגישה של הווארד מרקס: "אתה לא יכול לחזות, אבל אתה יכול להתכונן".
יש כמה תרחישים אפשריים...
התרחיש הטוב ביותר שיכול להיות:
במידה ותהיה הקלה מבחינת ההיצע ונראה אותו עולה ועונה על הביקוש החזק הקיים, סביר מאד שהאינפלציה בהדרגה תדעך ובמקביל, הצמיחה תעלה. בסביבה "מושלמת" שכזו, ההסתברות להעלאת שיעורי ריבית במידה אינטנסיבית מידי, כזו שהורגת את הצמיחה (כפי שצפוי כרגע) סביר להניח ...שתרד.
מצב של צמיחה גבוהה יותר ואינפלציה נמוכה יותר, הוא הטוב ביותר עבור נכסים מסוכנים כמו מניות, אג"ח קונצרניות ...בנוסף, סביבה כלכלית כזו תהיה חיובית גם עבור המטבעות של השווקים המתעוררים, שעשויים להתאושש באופן משמעותי מול הדולר האמריקאי. (לעומת זאת, אג"ח ממשלתיות וזהב צפויים להיות הנפגעים הגדולים ביותר בתרחיש חיובי כזה)
התרחיש הסביר ביותר לשנה הבאה:
הצמיחה נשארת איתנה אך מואטת, והאינפלציה נשארת מעל הממוצע אך אינה גבוהה מספיק כדי להצדיק את צעדי הפד.. והתמיכה המוניטרית תרד בהדרגה.
כל עוד הפד לא דוחף את הריבית למעלה, סביר להניח שיהיה ביקוש לנכסים מסוכנים כך שהמניות אמורות לעלות גבוה יותר, גם אם לא באותה מידה כמו שעשו לאחרונה: הרווחים עשויים לצמוח לאט יותר, ושיעורים גבוהים יותר יובילו ככל הנראה למכפילי שווי מעט נמוכים יותר. בסביבה כזו, אג"ח קונצרניות עדיין צריכות להצליח וגם האנרגיה והמתכות התעשייתיות אמורות להמשיך לתפקד טוב.
התרחיש הגרוע ביותר?
אם האינפלציה תעלה עוד יותר או תישאר גבוהה יותר זמן, הפד ייאלץ להעלות את הריבית מהר יותר ובאופן משמעותי יותר. אינפלציה גבוהה יותר עשויה לפגוע ברווחים של חברות, וריביות גבוהות יובילו גם להערכות שווי נמוכות יותר וגם להידרדרות בסנטימנט המשקיעים. זה מצב שיכול לדחוף את המשקיעים לקחת את הרווחים שלהם ולהיפטר מאחזקות מסוכנות. בסנאריו כזה, מניות צפויות להיפגע מאוד. בנוסף, סביר להניח שאג"ח לא יהוו גידור טוב והן עלולות להיפגע קשות כמו מניות.
הנכסים היחידים שיכולים לשרוד תרחיש כזה הם מהסוג שיהנה מאינפלציה גבוהה יותר, השקעות מסוג "מקלט בטוח".
איך תוכלו 'להתארגן על לארגן' את תיק ההשקעות שלכם לשנת 2022?
כפי שתמיד ממליצים...תוכלו לבנות תיק "מאוזן", כזה שלא סביר שיספוג הפסדים גדולים אם המצב יחליט לסטות מהתרחיש הסביר. תיק כזה צריך להתחלק בין הנכסים הבאים כדוגמא בלבד, מה שיהווה גם סיכום נחמד לאפשרויות השונות:
🔸מניות (טוב לצמיחה גבוהה, אינפלציה נמוכה)
🔸זהב (טוב לצמיחה נמוכה, אינפלציה גבוהה)
🔸סחורות (טוב לצמיחה גבוהה, אינפלציה גבוהה)
🔸ומטבעות קריפטוגרפיים פוטנציאליים (טובים לאינפלציה גבוהה במיוחד).
אם אתם חושבים שיש היתכנות גם לסנאריו של צמיחה נמוכה ואינפלציה נמוכה, אפשר לשקול להקצות חלק מהכספים לאג"ח ממשלתיות.
עכשיו רק נותר לבחור את המוצרים...
אחרון חביב אך לא פחות חשוב:
דרך חכמה נוספת היא לחכות להזדמנויות טובות יותר. המשקיעים הטובים ביותר יודעים להיות סבלניים ולתקוף כאשר הסיכויים הם בהסתברות גבוהה יותר לטובתם.
בכל מקרה, שנה אזרחית טובה לכולם ....
ריבית הפדרל ריזרב ומשברים ב - 30 השנים האחרונותנראה שמשיא הריבית בתחילת שנות ה- 90 החל סייקל בו הריביות יורדות בהדרגה עד שבימינו הריביות כמעט אפסיות,
נראה שיש קו מגמה שעובר בין שיא הריביות משנות ה- 90 ועד ימינו אנו.
שמתי לב שכל פעם שהריבית מטפסת ומתקנת אל קו המגמה מגיע משבר כלשהו ומשם הריבית חוזרת לסורה.
כך היה במשבר הדוט קום בשנות ה- 2000.
כך היה במשבר הסאב פריים בשנת 2008.
וכך היה במשבר הקורונה שהביא תחילה למשבר נזילות בתחילת שנת 2020 ולמזלנו הפד התערב מהר.
תובנות מהגרף:
* כל פעם שהריבית של הפד מגיעה לאיזור קו המגמה היורד לכאורה סכנה מתקרבת.
* כל פעם משבר צץ בריבית נמוכה מקודמתה.
* כל פעם השוק חזר לטפס לשיאים חדשים עם הורדת הריבית.
השאלה שנשאלת וזו השערה לחלוטין, האם המשבר הבא יצוץ ברגע שהריבית תטפס לאיזורי 1-1.5%? על פניו נשמע מופרך מאחר וזו ריבית לא גבוהה במיוחד ועדיין הגרף כגרף מסמן משהו.
לכן לא שולל ולא עוצם עיניים אך גם לא נכנס לפאניקה.
על פניו על פי צעדי ותחזיות הפד ריבית כזו לא עשויה להגיע בשנת 22 וגם אם כן זה לא אומר שבהכרח יגיע משבר.
על כן יש לעקוב אחר ההתפתחויות.
כיצד להשתמש בנתונים כלכליים של הפדרל ריזרבסרטון זה מציג כיצד לגשת ולנתח נתונים כלכליים של הפדרל ריזרב. נתונים אלה זמינים כעת לכל חברי טריידינגויו. תוכלו באמצעותם לעקוב אחר נתוני הפדרל ריזרב ולחקור מגמות עסקיות ומספרים כלכליים לצד כל רעיונות המסחר וההשקעות שלכם.
כדי להתחיל, הקלידו FRED: בחיפוש הסימולים ובידקו את כל הנתונים הזמינים.
תודה שצפיתם, ואני מקווה שתיהנו מהנתונים החדשים האלה!
המנבא הטוב ביותר לתשואות שוק המניות מנסה לומר לך משהובכל הנוגע לחיזוי תשואות המניות, ישנם יותר מ 12 מודלים המתמודדים על תואר "המנבא הגדול בעולם". אבל יש אחד שדיי עולה על כולם- והוא מהבהב תמרור אזהרה רציני.
מה המדד הזה?
הרעיון הוא פשוט: כאשר משקיעים מקצים יותר מדי מההון שלהם למניות, המניות מפגינות ביצועים נמוכים בהמשך. גם ההפך הוא הנכון: כאשר משקיעים מתרחקים ממניות ופונים להשקעות אחרות, המניות מפגינות ביצועים טובים יותר בהמשך.
(אגב, לא מדובר עליך כמשקיע פרטי, אלא על הקצאת מניות ממוצעת של כלל המשקיעים).
למעשה, מבט על הקצאת המניות הממוצעת של המשקיעים מסייע לנו מבחינה היסטורית - באופן מדויק להפליא להעריך אם התשואות לעשר השנים הבאות יהיו גבוהות או נמוכות. בכל פעם שמשקיעים הקצו יותר מ -40% למניות, הם חוו הפסדים בעשור שלאחר מכן. ככל שההקצאה גבוהה יותר, כך התשואות בהמשך נמוכות יותר.
איך תוכלו לדעת כמה המשקיעים מקצים למניות?
ההקצאה הממוצעת של המשקיעים למניות היא פשוט שווי השוק של כל המניות על פני השווי הכולל של כל הנכסים הפיננסיים (הכולל מניות, מזומנים וכל סוגי האג"ח). זה לא ממש קל כמו שזה נראה, אבל למרבה המזל אתה לא צריך להתאמץ: היוצר של האינדיקטור עושה את העבודה עבורך. (כאן).
כל מה שאתה צריך לדעת הוא כיצד לחשב את המשוואה: שווי השוק של כל המניות הוא המספר הכולל של המניות כפול מחירם של מניות אלה. במילים פשוטות, זהו שווי השוק הכולל של כל מניות בעולם. בינתיים, המכנה - הערך הכולל של כל הנכסים הפיננסיים - לא כולל רק את שווי השוק של המניות, אלא גם את סכום ההתחייבויות הכולל של כל הלווים (כלומר מזומנים ואג"ח).
כיצד מנבא זה מנבא תשואות בשוק המניות?
כדי להבין את זה, עלינו לבחון את החישוב מקרוב:
ההקצאה הממוצעת של המשקיעים למניות = שווי שוק המניות / (שווי שוק המניות + שווי כולל של התחייבויות כל הלווים).
אם סך ההתחייבויות של כל הלווים גדל עם המשק - הנחה ריאלית בהתחשב בכך שעסקים מממנים חלק גדול מההתרחבות שלהם באמצעות הלוואות או אגרות חוב - אז גם שווי השוק של המניות חייב לצמוח. משקיעים, אחרי הכל, רוצים לשמור על יציבות ההקצאה שלהם למניות. ואם המכנה עולה, המונה צריך גם לעלות כדי שהיחס יישאר קבוע.
כך שאם הקצאת המניות היעד קבועה, שווי השוק של המניות צריך לעלות. וישנן שתי דרכים אפשרויות: או שהחברות מנפיקות מניות חדשות, או שמחירן של כל המניות - כלומר שוק המניות - עולה.
וכאן זה נהיה מעניין:
המגזר התאגידי* לא יכול להנפיק מספיק מניות בכל שנה כדי לעמוד בקצב ההיצע ההולך וגדל של מזומנים ואגרות חוב, ולכן מחירי המניות צריכים לעלות בטווח הארוך אם המשקיעים רוצים לשמור על אותה ההקצאה למניות.
זה מה שהגאונות במסגרת זו: היא לא רק מסבירה מדוע המניות עולות לטווח הארוך, אלא גם קושרת בין החלטות הקצאת תיקים לבין ביצועי שוק המניות. במילים אחרות, אם המשקיעים הקציבו באופן זמני את המניות ויזדקקו להתאמה נמוכה יותר, מחירי המניות יירדו.
למעשה, אינדיקטור זה יכול להסביר דברים שמודלי הערכת שווי אחרים אינם יכולים - כמו, למשל, שוק השוורים של שנות השמונים. מה שקרה אז היה תמוה:
המחירים זינקו בתקופה בה הריבית הייתה גבוהה והרווחים התכווצו. מודלים מסורתיים נימקו את הראלי בכך שהם הצביעו על "שגשוג לא הגיוני" של המשקיעים, אך הסיבות האמיתיות היו אחרות.
ראשית, המחירים היו צריכים לעלות כדי להתאים לעלייה המשמעותית בערך ההתחייבויות הכולל באותה תקופה. שנית, המשקיעים היו באותה תקופה במניות בעלות משקל נמוך באופן מסיבי: המספרים מראים כי הקצאת המניות הממוצעת שלהם הייתה 20% בלבד. לכן כאשר המשקיעים מאזנים מחדש את הקצאת המניות שלהם לרמה מקובלת יותר, המחירים היו צריכים לעלות. והם עשו זאת.
איך נראית התחזית היום, מהי תמונת המצב עפ"י אינדיקטור זה?
הקצאת המניות הממוצעת של המשקיעים עומדת כיום על קרוב ל -50% - הקריאה השנייה בגובהה בהיסטוריה. אז אלא אם המשקיעים מחזיקים לצמיתות הקצאה גבוהה יותר של מניות (דבר שאינו סביר), מחירי המניות יירדו בעשור הקרוב - בכ -4% לשנה במהלך העשור הבא, על פי מדד זה.
לגבי האם זה צריך להדאיג אותך ... ובכן, כן: אינדיקטור זה אכן נראה כמנבא הטוב ביותר לתשואות מניות עתידיות. למעשה, הוא ניבא את התשואות העתידיות של S&P 500 לעשר שנים טובות יותר מכל מדדי הערכת שווי אחרים, במילים אחרות, כדאי להקפיד להוסיף את מספר "הקצאת מניות ממוצעת" לרשימת המעקב שלך ...
מה ההזדמנות כאן?
אתם יכולים להשתמש בזה כמדד תזמון מנוגד. אם הקצאת המניות הממוצעת נמוכה מ -40%, אתם יכולים לנשום לרווחה: זה לא קיצוני מדי ועדיף לכם לקנות ולהחזיק מניות. אבל אם זה מעל 40% - וזכרו, זה עומד על 50% כרגע - תוכלו להפחית את הקצאת המניות שלכם באותו סכום, ולהשאיר אותו שם עד שהקצאת המניות של המשקיעים תחזור מתחת לסף 40%.
_____________________________________
מגזר תאגידי:
מגזר תאגידי מכסה מגזרים של תאגידים לא פיננסיים ופיננסיים: תחום התאגידים הלא פיננסיים כולל את כל המפעלים הפרטיים והציבוריים המייצרים סחורות ו / או מספקים שירותים לא פיננסיים לשווקים. זהו נושא להשוואה בינלאומית מכיוון שהכיסוי המגזרי עשוי להשפיע על המדדים. התאגידים הפיננסיים מורכבים מכל תאגידי התושבים או תאגידים העוסקים בעיקר בתיווך פיננסי - כלומר ניתוב כספים ממלווים ללווים - או בפעילות פיננסית שקשורה קשר הדוק לכך.
אין באמור כל המלצה לפעולה כלשהי, אלא למטרות לימודיות והרחבת הידע הכללי בלבד
