מדד ה"פחד" מי הוא מדד הוויקס ומה אנחנו יכולים להסיק ממנו?מדד ה"פחד", מי הוא מדד הוויקס ומה אנחנו יכולים להסיק ממנו?
לפני שנתחיל, במידה ומישהו רוצה לראות את הכתבה המלאה כולל התמונות ניתן לראות כאן: www.smartradeil.co.il
אז הרבה מדברים על מדד הVIX ויש כאלה שאפילו מכתירים אותו במדד הפחד. אז בואו נסביר מהתחלה ועד הסוף מה הוא, מי הוא, ולמה הוא.
המדד נותר ע"י הבורסה לאופציות בשיקאגו (CBOE). זהו מדד זמן אמת שמראה את ציפיית התנודתיות ל30 ימים הבאים. הוויקס בעצם נגזר מתנועת המחירים של האופציות על מדד הS&P 500, הוא נותן אמת מדידה לסיכון בשוק ולסנטימנט המשקיעים.
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
אז איך המדד הזה בכלל עובד?
בואו קודם כל נסתכל על התמונה הגדולה. שתי מניות שנסחרות באותה רמת מחירים, יכולות לנוע בצורה מאוד שונה אחת מהשנייה לאורך תקופה. ניקח לדוגמה שתי מניות לאורך תקופה של חודש TXN וLLY.
ניתן לראות כי למרות רמת המחירים הדומה שלהן (107 בקירוב), תנועת המחירים במניית TXN הייתה רבה יותר תנודתית. זוהי בעצם תנודתיות במחיר והדרך למדוד אותה היא באמצעים סטטיסטיים.
ישנן שתי שיטות למדידת התנודתיות במניה:
שיטה אחת מתבססת על חישוב נתונים סטטיסטיים של ממוצע מחירים, שונות ולאחר מכן סטיית תקן שהיא בעצם המדד לתנודתיות, שיטה זו נקראת גם תנודתיות העבר (Historical Volatility).
השיטה השנייה הנה שימוש במחירי האופציות על מנת לקבל שיערוך תנודתיות שהוא יותר עתידי.
בשימוש במחירי האופציות, מודדים בעצם מה הוא הסיכוי שמניה תגיע למחיר שנקבע מראש בתוך תקופה מסוימת. זאת אומרת שאם ניקח לדוגמה את מניית AAPL שכרגע נסחרת במחיר 193 ויש עליה אופציית Call במחיר 205 לעוד חודש ימים,
המחיר של האופציה ייגזר בין היתר מהסבירות של משקיעי השוק שמחיר המניה יהיה מעל 205 בעוד כחודש ימים. משום שמהלך כזה מתקבל בין היתר מהפאקטור של תנודתיות, מודלים לתמחור אופציות כמו Black & Scholes מחשבים את הנתון הזה כחלק אינטגרלי מנוסחת החישוב שלהם.
בשוק מתייחסים לתנודתיות כזו כתנודתיות מרומזת או "מסתכלת קדימה" (Implied Volatility)
אז איך הנוסחה של הוויקס עובדת? טוב האמת שהיא דיי מסובכת, אבל אנסה לפשט אותה..
הנוסחה סוכמת ממוצע משוקלל של מחירים של המון אופציות על מחירים שונים, גם מצד ה Calls וגם מצד Puts, ובכך מקבלת מדד לאילו מחירים השוק חושב שהמדד יגיע ומייצרת מספר אחד ויחיד שמייצג את התנודתיות ברגע נתון משום שמחירי האופציות נגזרים גם מתנודתיות צפויה.
את הנוסחה המדויקת ניתן לראות כאן: www.cboe.com
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
אז מה הקשר בין הוויקס לS&P 500 ואיך הוא יכול לעזור לנו?
במשפט אחד, הקשר ביניהם הוא מחירי האופציות על מדד הS&P 500.
כבר אמרנו שהמדד הוא סוג של מראה של סנטימנט המשקיעים, אך לא לשכוח שהוא סנטימנט עתידי ולאו דווקא מצביע על מהלך שצריך לקרות בתקופה המיידית.
ניתן כמה דוגמאות על מנת להמחיש את הקשר ביניהם:
- במשבר הסאב פריים יש האומרים כי הם חזו את המפולת על פי מדד הוויקס כפי שניתן לראות בגרף הבא:
מדד הוויקס עולה משמעותית לפני המשבר ולכל אורכו
- דוגמה אחרת היא ב9 לנובמבר 2017 מדד הוויקס קפץ ב22% במהלך המסחר מחשש לדחייה ברפורמת המס בארה"ב, בעוד שמדד הS&P 500 ירד בפחות מ1%.
- דוגמה אחרונה לכך שהיחס ביניהם אינו מושלם כלל היא שבין אוגוסט לנובמבר 2017 מדד הוויקס עלה בכ-19%, מה שמראה על תנודתיות ו"פחד" מצד המשקיעים ובעצם שיקף את כך שהמדד היה צריך לרדת בתקופה הקרובה, מדד הS&P-500 באותה תקופה עלה לשיא כל הזמנים שלו.
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
לסיכום, אין ספק שהוויקס מנבא תנודתיות ולמרות שתנודתיות לרוב גורמת למשקיעים לברוח ובכך מורידה את המדד, תנודתיות לפעמים יכולה לפעול גם בכיוון השני כמו שכבר ראינו בעבר.
מדד ה"פחד" אינו מושלם, יש כאלה שאומרים שהוא אפילו רחוק מלהיות מושלם ונתון למניפולציה של סוחרים ומשקיעים שמשפיעים עליו לטובתם שלהם בלבד. לכן, ניתן לקחת אותו כחלק ממכלול שיקולים, אך לא להתייחס אליו כנביא למהלכים בשוק לבדו.
