ms58

ms58

אם נבנית כרגע תבנית של ראש וכתפיים בתשואה של האג"ח הממשלתי ל-10 שנים האמריקאי, אזי יעד התבנית מטה הוא 1.5%: 3.25 - 5 = 1.75 1.75 - 3.25 = 1.5 חשבו מה זה אומר ל - TLT ודומיה ולמניות.

ms58

כולנו יודעים את ה"סיבה" לעליית הביטקוין: הנפקתה הקרובה של תעודת סל מטעם בלקרוק על המטבע הדיגיטאלי. הבעיה היא שהמגמה החזקה מעלה כבר הביאה למצב של קניות יתר, ותיקון של 50% מהירידה הגדולה. אם ההנפקה לא תתמש בקרוב, וזה ממש תעלומה מה שקורה מצד הרגולטור, יש סכנה גדולה למימוש רציני מטה, לפני אותה הנפקה. אגב, אז, ורק אז, תהיה באמת הזדמנות קנייה לטווח הארוך...

ms58

אם יש משהו שמאיץ קדימה, ובמקרה הזה מטה, הוא מצבו של ה-Reverse-repo שבידי הפד. אזכיר: זהו מאגר מזומנים שנשמר כנגד אג"ח שניתן לבנק המבקש בטוחות. בכל מקרה, זהו מאגר נזילות. הנפילה החופשית מאזור ה-2.3T ועד 770 מיליארד, תוך 5 חודשים, מצביעה כאלף עדים לצורך שכסף לרזרבות ולצרכי מימון של הבנקים. חלק הולך לשוק ההון אבל חלק הולך למאזנים הנמסים מההפסדים שנגרמים מההשקעות...

ms58

כמויות השורט על האג"ח הממשלתי הארוך היו בקנה מידה תנ"כי! כל זה עד ההגעה של האג"ח ל-10 שנים עד 5%. מאז, השוק עשה "אחורה מםנה" חד למדי. אבל, האם יש תחושה של Short Sqeeze כאשר מסתכלים על תעודת הסל המייצגת אותם? TLT? ממש לא. יש עליות אבל הן מסודרות ומהוססות ומגיבות לרמות ההתנגדות והתמיכה. לכן, אני חושב שהסגירה האלימה של הכמות האדירה, אשר תביא לעלייה משמעותית באג"ח...

ms58

יחס המטבעות דולר-שקל אינו רק עניין של חוזק המטבע הישראלי ביחס למערכת המונטארית העולמית. הוא גם סמן של פרמיית הסיכון של ישראל, כמדינה יציבה כלכלית. ענייני הרפורמה ובמיוחד המלחמה הראו זאת בהחלט. ומה קורה עכשיו? פרמיית הסיכון נעלמה לחלוטין! עד לרמה העליונה שלפני ענייני הרפורמה המשפטית. נכון שיש כאן עניין של סגירת עמדות קיצוניות, אבל בכל זאת. מצב ה-RSI והמהירות של...

ms58

על פי תעודת הסל של הבנקים האזוריים בארה"ב (KRE) אנו יכולים לקבל מושג על השבריריות של המערכת הפיננסית שם. על פי הגרף, נמצאה עכשיו תחתית סביב 34.60 כאשר היא נבדקה שוב והצליחו לבצע תחתית גבוהה יותר סביב 38. כל עוד זה יחזיק, ואם ייווצר שיא גבוה יותר מ-49.46, נניח שלפנינו מגמה עולה חדשה ושכל נושא התשואות של האג"ח נפתר זמנית

ms58

כל העולם ואשתו ציפו להגעה לאזור ה-410-420 כבסיס לתחילת ראלי סוף השנה. והתגובה מעלה קרתה בדיוק כמצופה. אבל, האם זו התגובה שציפינו? או שהמהירות מצביעה על משהו אחר? התשובה נמצאת באג"ח. הם עלו פלאים אחרי שג"נט יילן הסבירה איך היא תגוון בגיוס החוב העתידי, ועכשיו, גם בגלל הנתונים ה"רעים" במקרו. האם אלו סיבות לשוק מניות טוב? יש ריח של שורט סקוויז, כאשר המבחן האמיתי יהיה...

ms58

הרבה מאוד מעוקבים אחרי שוק המניות האמריקאי שואלים: איך ייתכן שהמדד נראה כה טוב למרות כל מה שקורה ובמיוחד הקריסה של האג"ח הממשלתי הארוך? התשובה נעוצה שוב בנזילות. ובמיוחד מזו הגלוייה לנו מה-RR, Reverse Repo. אזכיר שמדובר כאן בקבלת מזומן כנגד בטוחה שנלקחה בעבר. בקיצור, משיא של 2.6T ל-1.1T = 1.5T טריליון דולר שחזרו להסתובב בשוק כאשר הירידה הדרמטית הייתה בתקופה...

ms58

מבט על מאגר ה-Reverse Repo של הפד מראה ירידה דרמטית מאוד של כספים משם. נזכיר: זהו מאגר של כספים המופקדים בפד לקבלת ריבית. כרגע, הריבית הזו עומדת על 5.3%. למה יש כזו הוצאה של כספים מהפד? מעין הזרמה של מזומנים לשוק ולצרכים של הבנקים? במיוחד לאור הירידות האחרונות במניות? השמועה אומרת שיש כאן סמן של צורך במערכת הבנקאות האמריקאית כדי לעמד בדרישות של הלקוחות, המעוניינים...

ms58

הפעם, הייתי רוצה לשנות מההרגל של ניתוח מצב נכס זה או אחר ולהתרכז בתצוגה של גרף. לפניכם, מדד הסנופי. פעם בנרות רגילים, פעם ב-Heikin-Ashi, ופעם ב-Renko. שימו לב שלמרות שהנרות הרגילים מביעים את תנועת המחיר בצורה ה"נכונה" ביותר, ה-HA מאפשר לנו להישאר במגמה הרבה יותר טוב וה-R מאפשר לראות את אזורי המחיר החשובים באמת. לכן, חשוב להכיר את אפרויות התצוגה ב-TV ולנצל אותן...

ms58

ככל שעובר הזמן, וככל שהבעיות הפונדמנטליות מתגברות אבל לא משפיעות על מהלך המסחר במדדים, אין מנוס מלהגיע למסקנה: השוק יעלה מגמתית עד שהפד "ישבור" משהו ורק אז, אחרי תקופת ההמתנה הארוכה ברמת ריבית גבוהה, השוק יתחיל לרדת בחוזקה והריביות יעקבו אחריו מטה. כרגע, העמדה של השוק ממש אידיאלית מנקודת המבט של ניהול הסיכונים: אחרי תיקון של שליש (38.2%) הוא עומד באמצע הדרך בין...

ms58

אם רוצים להבין מדוע השווקים אינם יורדים, עם כל כך הרבה סיבות טובות לעשות זאת, צריך פשוט להסתכל על הגרף של הנזילות הקיימת מהחשבון הפשוט הנובע מהמקורות של מאגרי הפד. לא ארחיב עליהם (ראו משמעות הסמלים) אבל העיקר הוא זה: אחרי הנפילה הגדולה של הנזילות ב-2022, היא התייצבה ממאי 2023 סביב 6 טרליון ולא זזה משמעותית. כל התהפוכות בשווקים בנויות סביב גורם זה וה-1.7 טריליון של...

ms58

מכל ה"דברים הרעים" שבגללם השוק יכול לרדת הרבה, העלייה בתשואות של האג"ח הארוך נראה לי כדבר המאיים והמיידי ביותר. מדוע? כי זו תחרות ישירה להשקעה במניות (תשואה מובטחת-ללא סיכון). ועל פי הגרף, ייתכן מאוד שגל 5 מגמתי רק התחיל... האם הפד או מישהו אחר יוכל או ירצה לעצור את הרכבת הזו?

ms58

אם חייבים לציין מקור של דאגה לגבי המצב הפיננסי האמריקאי, אין ספק שנצביע על העלייה המהירה של התשואות של האג"ח הארוך. במקרה הזה - 10 שנים. והנה, תקווה קטנה בגרף השבועי: הכנה ברורה לסטייה שלילית בין המומנטום והמחיר. הכנה שקשה שלא לראות אותה מתגשמת לסטייה רשמית (היסטו אדומה אחת). ואז, לפי התורה הטכנית, מתחילים לרדת חזרה...

ms58

כולנו חושבים שהריצה של מדד הסנופי (והנסדק) הייתה גדולה וחזקה ושהגיע הזמן (עונתיות) לתיקון מטה. אבל, יש לשים לב שאחרי מכה ראשונית, היריד ממש מהוססת, מלאה בתגובות נגד מהירות כלפי מעלה. הסיבה: רוח ה-Buy The Dip שקיימת עכשיו ממש חזק אצל הציבור הפשוט. המוסדיים מייצרים שלפים חדשים אבל מתקשים לייצר מומנטום. לדעתי, רק מתחת ל-4360 נוכל לראות מהלכים של 2% מטה, אם זו הכוונה...

ms58

בגרף היומי המצורף, ניתן להתרשם מהעלייה המדהימה של התשואה של האג"ח הממשלתי האמריקאי ל-10 שנים. עלייה שהחלה הרבה לפני הורדת הדירוג. מה-19-07 ועד עכשיו היא עלתה ב-12.66% (!). האם ראינו השפעה ממשית בשוק המניות? לא. האם ראינו שינוי דרמטי בדולר? לא כל כך... האם מדדי ה"פחד" עלו? גם לא. גם הורדת הדירוג של פיטש כבר נשכחה... זו הוכחה נוספת שיש היום רק דבר אחד שמשפיע באמת:...

ms58

בגרף השבועי של היחס בין מדד הסנופי הרגיל (מיוצג על ידי SPY) ומדד הסנופי עם המניות שוות משקל (RSP) אנו רואים כמה האשליה שרוחב השוק השתפר בצורה משמעותית הייתה גדולה. למרות שינויי המשקל במדד ב-24-07 היחס עדיין על הרצפה ונראה כמו דגל שיישבר בקרוב לכיוון 0.32 שהיה הנמוך של מאי 2020. רק מעבר מעל 0.34 והלאה, ישכנע שיש כאן שינוי לטובה. אגב: היחס יכול להשתפר גם בעזרת...

ms58

נתוני ה-ADP וה-ISM של השירותים הראו אתמול (06-07) כמה הריביות עדיין מפגרות אחרי מטרתן המוצהרת: לייצר מיתון בגורמי אינפלציה. האג"ח הממשלתי לשנה המשיך את הפריצה מעל 5.2 ונושק ל-5.5. תסריט הפיבוט מתרחק לו ביעף. זו אזהרה חמורה למניות ואלו עדיין לא עושות רושם שקלטו את המסר כי כמות ה-Calls עדיין בשיאה של כל הזמנים. גם הנזילות קטנה וזה כבר שילוב מאיים עוד יותר.